盡管開曼、百慕大、維爾京，這些本不知名的小島走進(jìn)中國人的視野源于中國企業(yè)的海外上市之路，但是在這些島嶼上注冊的1萬多家與中國內(nèi)地相關(guān)的企業(yè)，實際上只有一小部分與這個目的有關(guān)。一位中介機構(gòu)的資訊顧問認(rèn)為，目前國內(nèi)許多接受海外風(fēng)險投資的高新技術(shù)企業(yè)才是真正的離岸注冊兵團(tuán)的生力軍。

　　與那些產(chǎn)生到海外上市想法后才著手注冊離岸公司的企業(yè)相比，許多成功吸引到外資創(chuàng)投的高新技術(shù)企業(yè)似乎更有先見之明，公司初創(chuàng)時的注冊地一般就在開曼、百慕大、維爾京。一位中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)理指出，為了繞開國內(nèi)政策的限制，一般國外風(fēng)險投資都采取間接投資于海外離岸公司的形式介入中國創(chuàng)投市場，以便于在投資實現(xiàn)增值后順利退出。作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，當(dāng)然要配合投資方以達(dá)到雙贏的目的。所以，一般會選擇開曼、百慕大、維爾京等離岸法區(qū)注冊公司，以離岸公司作為投資方投入資金的中轉(zhuǎn)站。面對經(jīng)濟(jì)、法律均處于過渡時期的中國，通過間接投資離岸公司的形式，海外風(fēng)險投資為自己披上了一件刀槍難入的"軟猥寶甲"。

　　創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市是風(fēng)險投資退出的最佳形式。由于中國資本市場不完善，國內(nèi)此路不通，那只能通過海外上市以保證風(fēng)險投資全身而退，由此，問題回到了文章的最初--風(fēng)險投資企業(yè)和被投資企業(yè)也意識到了開曼、百慕大、維爾京這些小島的魅力所在。以1992年首先進(jìn)入中國創(chuàng)投市場的國際數(shù)據(jù)集團(tuán)IDG為例，其投資的搜狐、金蝶相繼于美國納斯達(dá)克成功上市，而這兩家均是通過注冊離岸公司實現(xiàn)海外曲線上市的典型。

　　將所投資企業(yè)的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓是風(fēng)險投資退出的另一種重要手段。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)是海外注冊的離岸公司，那么，在股東轉(zhuǎn)讓股份或風(fēng)險投資退出而改變股權(quán)結(jié)構(gòu)時，繞開了國內(nèi)的審批程序，使轉(zhuǎn)讓手續(xù)和過程得到了簡化。但如果直接被投資企業(yè)在中國注冊，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須報原審批機構(gòu)批準(zhǔn)(審批機構(gòu)批準(zhǔn)還需征得科技部同意)，然后到國家工商行政管理部門辦理相關(guān)手續(xù)。復(fù)雜的手續(xù)、漫長的等待，可能導(dǎo)致審批后企業(yè)早已錯失市場良機。加之在開曼等地可以避免對投資者的雙重稅收，這使創(chuàng)投企業(yè)在海外注冊的運作成本低于國內(nèi)注冊。

　　事實上，為改變外資繞道介入國內(nèi)風(fēng)險投資業(yè)的情況，我國政府做出了積極的努力。日前，由外經(jīng)貿(mào)部、科技部和國家工商行政管理總局聯(lián)合頒發(fā)的《關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》，容許"外國投資者單獨或與中國的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織，在中國境內(nèi)設(shè)立以創(chuàng)業(yè)投資為經(jīng)營活動的外商投資有限責(zé)任公司或不具有法人資格的中外合作企業(yè)。"但是客觀地看，目前國內(nèi)風(fēng)險投資的環(huán)境仍不容樂觀。IDG副總王樹先生指出，目前中國的《公司法》、《外商投資企業(yè)法》、《稅法》等相關(guān)法規(guī)不健全，比如《公司法》仍存在對外投資不得超過凈資產(chǎn)50%的限制；有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)面臨的雙重征稅問題，《稅法》沒有解決；《外商投資企業(yè)法》中對無形資產(chǎn)投資的限制；這些都將阻礙外資到中國發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)。

　　看來，外資風(fēng)險投資身上的這件“軟猥寶甲”一時半會兒還脫不下去！