并購(M A)是合并(Merger)與收購(Acquisition)的簡稱。并購的最基本形式是股權(quán)轉(zhuǎn)讓（share deal）和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓（asset deal）�？鐕�并購是20世紀(jì)90年代中期以來全球最重要的外國直接投資方式。由于德眾多中小企業(yè)自有資本占有率低，面臨著對外資金需求增加和企業(yè)后繼無人的雙重壓力，而德銀行又普遍收縮對企業(yè)的信貸，因此近年來德日益成為世界重要的并購場所。據(jù)畢馬威（KPMG）公司統(tǒng)計，2002年德國是僅次于美國和英國的世界第三大國際并購市場，2003年躍至第二位。當(dāng)年在德國發(fā)生的并購案共1089宗，交易總額為820億美元，每起并購案的平均交易額為7600萬美元。涉及德國企業(yè)的跨國并購案629宗，并購總額為540億美元，其中德收購?fù)鈬�企業(yè)的交易總額140多億美元，被收購的交易總額為390多億美元。并購涉及的行業(yè)主要有金融服務(wù)、媒體、房地產(chǎn)、物流及化工等制造業(yè)。

德國是世界上對外資準(zhǔn)入限制較少的國家之一。作為大陸法系的代表，德國法律體系十分健全，現(xiàn)行的民法和商法為并購活動提供了重要法律依據(jù)。德國《對外經(jīng)濟(jì)法》第1條第1款規(guī)定，與國外的商品、服務(wù)、資本、支付及其它經(jīng)濟(jì)往來原則上不受限制，外國企業(yè)并購德國公司時原則上也不需報批。但德國及歐盟對外國投資商并購德國公司也有不同程度的制約和限制，如限制外國公司對本國重要產(chǎn)業(yè)的并購?fù)顿Y；對大型并購項目進(jìn)行審批；對收購德國上市公司30%以上的股份有嚴(yán)格的規(guī)定等。德國迄今還沒有一部專門的并購法，有關(guān)并購的法規(guī)散見于民法和商法、公司法、反限制競爭法、有價證券收購法、對外經(jīng)濟(jì)法及各行業(yè)法規(guī)中。主要規(guī)定如下：

(一) 限制外國公司對軍工、銀行、金融服務(wù)和保險等重要行業(yè)的并購?fù)顿Y

德國對軍事和國防工業(yè)實行嚴(yán)格的監(jiān)控。德《戰(zhàn)爭武器控

制法》(KrWaffKontrG)第2條至第4條規(guī)定，生產(chǎn)、購買、出售、進(jìn)口、出口及運送戰(zhàn)爭武器需經(jīng)批準(zhǔn)。如申請人是非德國居民，一般均被拒絕。而且主管部門可隨時撤銷批準(zhǔn)證書。因此，外國人并購德軍工企業(yè)時，德政府主管部門可撤銷原批準(zhǔn)證書。

2003年11月修改通過的德《對外經(jīng)濟(jì)法》規(guī)定，外國企業(yè)收購德軍工企業(yè)25%以上的股份，需向德聯(lián)邦政府報批。

德《信貸法》(KWG)第32條規(guī)定，收購銀行或金融服務(wù)公司(或10%以上的投資參股)，需發(fā)出通告，并報聯(lián)邦金融服務(wù)監(jiān)管局(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht，簡稱BaFin)審批。BaFin可以外國公司未被有效監(jiān)管或其國內(nèi)監(jiān)管部門不愿合作為由拒絕批準(zhǔn)。

德《保險法》第5條對收購德保險公司做出了類似的規(guī)定。

(二) 規(guī)定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時需經(jīng)政府特批的行業(yè)

除上述行業(yè)外，德規(guī)定能源供應(yīng)、通訊和交通、自然資源開發(fā)、經(jīng)紀(jì)人、建筑等行業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)政府主管部門批準(zhǔn)(股權(quán)轉(zhuǎn)讓不需報批)。如德《電力和煤氣供應(yīng)法》(EnWG)第3條規(guī)定，如申請人不具備專業(yè)人員、技術(shù)設(shè)備和經(jīng)濟(jì)實力，以確保能源的長期正常供應(yīng)，可不予批準(zhǔn)。德《電信法》(TKG)第6條第1款規(guī)定對電信運營商進(jìn)行資質(zhì)鑒定，營業(yè)執(zhí)照只能發(fā)給擁有足夠的設(shè)備，具有可靠、專業(yè)和高效的服務(wù)能力及保證不危害公共安全和秩序的申請人。營業(yè)執(zhí)照持有人的變更需經(jīng)德國主管部門批準(zhǔn)。

(三) 規(guī)定重大并購項目需申報和審批

德《反限制競爭法》（Gesetz gegen Wettbewerbsbeschränkungen，簡稱GWB）第37條規(guī)定，收購另一家公司的全部或絕大部分資產(chǎn)，或取得對另一家或多家公司直接或間接控制權(quán)的單獨或聯(lián)合并購，或獲得另一家公司50%以上股份或25%以上有表決權(quán)的股份的并購，或?qū)ζ渌�公司產(chǎn)生重大競爭影響的并購行為，均有向聯(lián)邦卡特爾局申報的義務(wù)。

《反限制競爭法》第35條規(guī)定，如并購涉及的企業(yè)在全球的銷售總額達(dá)到5億歐元，其中至少有一家在德國的銷售額超過0.25億歐元，則該并購案需經(jīng)聯(lián)邦卡特爾局審批。但如并購只涉及2家企業(yè)，其中一家是獨立的企業(yè)(即不是集團(tuán)的關(guān)聯(lián)公司)，且其全球銷售總額低于1000萬歐元，或進(jìn)入德國市場至少5年、在德國的銷售額低于1500萬歐元，則不需報批。聯(lián)邦卡特爾局主要審查并購后是否會形成市場壟斷。如并購后企業(yè)的市場占有率低于20%或所購買的股份不到25%，一般均會得到批準(zhǔn)。

1989年12月21日通過的歐盟理事會第4064/89號關(guān)于《歐盟企業(yè)并購控制政策》的法令（后經(jīng)多次補充或修改）規(guī)定，如并購涉及的企業(yè)規(guī)模 “對歐洲共同市場具有影響力”，則需經(jīng)歐盟委員會批準(zhǔn)，具體判定標(biāo)準(zhǔn)是：并購各方的全球營業(yè)總額超過50億歐元，其中至少有兩方在歐盟的營業(yè)額均超過2.5億歐元；并購各方的全球營業(yè)總額超過25億歐元，其中在歐盟至少3個成員國中的營業(yè)額均超過1億歐元，或至少有兩方在歐盟3個成員國中的營業(yè)額均超過0.25億歐元，或至少有兩方在歐盟的營業(yè)額均超過1億歐元。但如并購各方在歐盟的營業(yè)總額的三分之二來自歐盟同一成員國，則不需歐盟批準(zhǔn)。

歐盟的并購限制政策有“域外效力”，即使一項并購發(fā)生在歐盟以外，但只要該項并購形成了市場支配地位，并對歐洲共同市場產(chǎn)生重大影響，也要經(jīng)歐盟同意。典型案例是1997年歐盟干預(yù)美國波音公司收購麥道公司案和2001年歐盟否決美國通用電氣公司與霍尼韋爾公司的合并案。

(四) 關(guān)于收購上市公司的規(guī)定

2002年1月生效的《有價證券收購法》(Wertpapiererwerbs-

und Übernahmegesetz，簡稱WpÜG)對收購德上市公司(30%以上有表決權(quán)的股份)的要約、接受、申報等作了明確的規(guī)定：

1. 對目標(biāo)公司30%以上有表決權(quán)的股份收購或在2002年1

月1日以后首次獲得目標(biāo)公司控制權(quán)的收購必須公開要約。

2.在公布收購決定后，要約方原則上必須在4周內(nèi)向BaFin提交德文本的要約報告書(Angebotsunterlage)，內(nèi)容包括：收購人與目標(biāo)公司的名稱、地址及法律形式；目標(biāo)公司的有價證券代號及預(yù)定收購的數(shù)額；收購的價格、期限和條件；收購所需的資金總額及其保證；收購動機及預(yù)期目標(biāo)等。BaFin在收到要約報告書后10個工作日之內(nèi)進(jìn)行審核。

3.目標(biāo)公司是否接受要約的期限為4至10周。如其間出現(xiàn)新的收購人，以后者提出的期限為準(zhǔn)。到期后可再延長2周。目標(biāo)公司的董事會和監(jiān)事會應(yīng)盡快對要約正式表態(tài)。目標(biāo)公司董事會有保持中立的義務(wù)，即不能采取推動或阻止收購的措施。

4.收購價格不能低于最高出價或公布要約前3個月內(nèi)的最高股價。收購結(jié)束后應(yīng)公布收購總額，并向BaFin申報備案。

5.如收購失敗，或BaFin禁止公布要約，收購方在1年之內(nèi)不得提出新的要約。

(五) 關(guān)于雇員接收和辭退的規(guī)定

德國《民法典》(BGB)第613a條規(guī)定，并購方應(yīng)接收被并購公司的員工。

德《公司法》規(guī)定，企業(yè)因并購、重組及業(yè)務(wù)收縮等原因需要裁員，應(yīng)由董事會報請股東大會通過。雇主辭退雇員無需征得企業(yè)委員會（以下簡稱企委會）同意，但企委會有知情權(quán)，董事會應(yīng)及時向其通報合并方案，并按規(guī)定事先書面通知企委會舉行聽證會，以充分溝通。從舉行聽證會之日起一周后，無論企委會是否同意，雇主即可簽發(fā)辭退通知書。如涉及大規(guī)模裁員，雇主需就“利益平衡”（即企業(yè)內(nèi)部可否轉(zhuǎn)崗安置）和“社會計劃”（即解聘后的補償問題）與企委會進(jìn)行協(xié)商和談判。自2000年5月起，所有解聘決定必須書面且在原件（復(fù)印件、傳真和電子郵件不具法律效力）上簽字后提前通知當(dāng)事人。提前多長時間發(fā)通知書，即辭退期限的長短取決于當(dāng)事人在該企業(yè)的工齡，一般至少在解聘雇員一周前通知；當(dāng)事人的工齡越長，需提前通知的時間就越長，如解聘一名在同一企業(yè)工作20年以上的雇員，需提前7個月通知。被辭退者如認(rèn)為辭退不合理，可在收到辭退通知書后1周內(nèi)通過企委會向雇主提出書面申訴；如未達(dá)成諒解，雇主有權(quán)強制執(zhí)行辭退方案，但當(dāng)事人可在收到辭退通知書3周內(nèi)上訴當(dāng)?shù)貏趧臃ㄔ�。如企業(yè)勞資關(guān)系較融洽，按規(guī)定履行了聽證、充分并提前征求意見等程序以及有正當(dāng)理由，訴諸法律的可能性一般很小。

在德國因企業(yè)經(jīng)營變化引起的裁員應(yīng)給予補償。德《辭退保護(hù)法》第10條規(guī)定：補償金額最高可達(dá)12個月的月薪；但年滿50周歲且在同一公司工作15年以上者可享受最高為15個月月薪的補償金；年滿55周歲且在同一公司工作20年以上者可享受最高為18個月月薪的補償金，此條款不適用在勞動法院根據(jù)《辭退保護(hù)法》第9條第2款判決解除勞動關(guān)系時已到法定正常退休年齡者；月薪指的是正常的工資收入加實物工資。雇員不超過10人的小公司辭退雇員時，原則上不必說明理由，也無需支付補償金。但在實際操作中一般參照雇員的工齡、年齡及其家庭負(fù)擔(dān)和企業(yè)經(jīng)營狀況決定補償金額的高低。通常的做法是，工齡越長，得到的補償金額越高，如1年工齡者被辭退，一般可得到半個月至一個月月薪的補償金；5年工齡者被辭退，至少可拿到兩個半月月薪的補償金。

(六) 關(guān)于并購咨詢費的規(guī)定

1.法定的并購費用

法定的并購費用包括公證費和地產(chǎn)登記費及地產(chǎn)購置稅。

德法律規(guī)定，并購有限責(zé)任公司的合同文本必須到公證機關(guān)公證，并向地方法院地產(chǎn)登記處登記，上述兩項費用占所購地價金額的1.5%。如被并購公司有2500歐元以上的地產(chǎn)，并購方還需支付地產(chǎn)購置稅，稅率為地產(chǎn)價的3.5%。

2. 其它咨詢費用

德法律對律師、稅務(wù)顧問等咨詢費用沒有規(guī)定，原則上按

實際投入的小時計算。有的律師和稅務(wù)顧問同時要求對并購咨詢規(guī)定一個底價，如不能低于幾萬歐元。

如聘請投資銀行或會計咨詢公司擔(dān)任投資總顧問，除每月固定的咨詢費外，成交后并購方還要支付交易總額1%至3%的傭金。