近年來，不少外商投資企業(yè)為解決資金瓶頸問題通過境外母公司在國外發(fā)行股票并上市，選擇發(fā)行股票并上市的證券交易所主要有香港聯(lián)交所主板及創(chuàng)業(yè)板、美國紐約證券交易所及納斯達(dá)克、新加坡證券交易所、倫敦交易所、德意志交易所、東京交易所等，中國企業(yè)通過這些平臺(tái)成功融資的案例不乏其例，雖然今年的世界金融風(fēng)暴使得全球證券市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，許多已經(jīng)開始策劃上市甚至已經(jīng)通過交易所上市的企業(yè)，不得不停止步伐，但風(fēng)暴終將過去，境外發(fā)行股票并上市，仍將是企業(yè)融匯資金的最重要的渠道之一，故此，筆者認(rèn)為仍有必要對(duì)境外上市特別是外商投資企業(yè)境外上市的基本常識(shí)作些介紹。

一、外商投資企業(yè)境外上市的基本要求

各國證券交易所對(duì)上市的資格有不同的規(guī)定，筆者通過歸納分析，發(fā)現(xiàn)各國法律規(guī)定的上市實(shí)質(zhì)性條件雖然不同，但仍有其相同、相近或相似之處，體現(xiàn)如下：

1、發(fā)行人(發(fā)行股票及上市的公司)的注冊(cè)地一般要求在所在國或該國認(rèn)可的注冊(cè)區(qū)域，如香港聯(lián)交所認(rèn)可的發(fā)行人是在香港注冊(cè)的公司或在英屬維爾京群島注冊(cè)的公司;

2、發(fā)行人擁有的境內(nèi)企業(yè)(外商投資企業(yè))股權(quán)單一，即100%擁有中國境內(nèi)企業(yè)股權(quán);

3、發(fā)行人的中國境內(nèi)企業(yè)在主營業(yè)務(wù)方面符合中國的產(chǎn)業(yè)政策，產(chǎn)品的銷售在市場(chǎng)中擁有一定的份額或在同行中具有較前排名，或有明顯的市場(chǎng)看好前景;

4、發(fā)行人的中國境內(nèi)企業(yè)經(jīng)營有三年以上(一般創(chuàng)業(yè)板或二級(jí)市場(chǎng)要一年以上業(yè)績)財(cái)務(wù)記錄，有一定的利潤額、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)總額等，且利潤不依賴稅收或其他優(yōu)惠政策;

5、實(shí)際控制人或最終權(quán)益人或企業(yè)管理層近年來未發(fā)生重大變化;

6、發(fā)行人的中國境內(nèi)公司法人治理結(jié)構(gòu)規(guī)范;

7、發(fā)行人的中國境內(nèi)公司不存在糾紛、訴訟或被相關(guān)部分處罰的情形。

本文隨附香港聯(lián)合聯(lián)交所主板及創(chuàng)業(yè)板上市的基本要求供參考：

(一)主板發(fā)行股票并上市的基本要求：

1、具備不少于3個(gè)會(huì)計(jì)年度的營業(yè)記錄，最近一年的股東應(yīng)占盈利不得低于2000萬港幣及其前兩年累計(jì)的股東應(yīng)占盈利不得低于3000萬港幣;

2、至少前3個(gè)會(huì)計(jì)年度的管理層不變及至少經(jīng)審計(jì)的最近一年會(huì)計(jì)年度的擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變;

3、上市時(shí)市值至少為20億港幣;

4、經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收益至少為5億港幣;

5、擬上市的業(yè)務(wù)于前3個(gè)會(huì)計(jì)年度的現(xiàn)金流入合計(jì)至少為1億港幣。

(二)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票并上市的基本要求：

1、發(fā)行人必須具備足夠至少兩個(gè)財(cái)政年度的適當(dāng)編制的營業(yè)記錄及且從日常及正常業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中產(chǎn)生凈現(xiàn)金流入，兩個(gè)財(cái)政年度凈現(xiàn)金流入總額必須最少達(dá)2000萬港幣;

2、發(fā)行人在刊發(fā)上市文件前的完整財(cái)政年度及至上市日期為止的整段期間，其擁有權(quán)及控制權(quán)維持不變及管理層大致維持不變;

3、有明確的業(yè)務(wù)目標(biāo)及致該目標(biāo)的方法;

4、由公眾人士持有的股本證券市值必須最少為3000萬港幣，且于上市時(shí)，公眾持有的股本證券最少由100人持有。

二、外商投資企業(yè)境外上市的一般流程

(一)上市前的準(zhǔn)備工作

1、規(guī)范企業(yè)運(yùn)作

規(guī)范企業(yè)運(yùn)作企業(yè)并使企業(yè)進(jìn)入良好運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)是企業(yè)上市的首要準(zhǔn)備工作。規(guī)范企業(yè)運(yùn)作包括規(guī)范企業(yè)法人治理、進(jìn)行必要的資產(chǎn)重組、突出主營、避免關(guān)聯(lián)交易以及關(guān)聯(lián)交易的決策機(jī)制，最重要的是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

2、選擇適合本企業(yè)發(fā)行股票并上市的證券交易所

擬發(fā)行股票并上市企業(yè)，首先應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的法律狀況結(jié)合擬發(fā)行國家規(guī)定的上市實(shí)質(zhì)性條件來選擇證券交易所，除此之外，還得考慮企業(yè)外圍關(guān)系，如企業(yè)與保薦人、承銷商、境外會(huì)計(jì)師、律師等中介機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，等等。

(二)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入上市前期準(zhǔn)備工作

1、確定中介機(jī)構(gòu)并與中介機(jī)構(gòu)簽訂上市服務(wù)合同

在選擇證券交易所后，企業(yè)應(yīng)確定中介機(jī)構(gòu)，該等中介機(jī)構(gòu)包括境外、境內(nèi)兩方面的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，為境外上市提供服務(wù)的隊(duì)伍包括境外的保薦人或承銷商、律師、具有證券資格的會(huì)計(jì)師、評(píng)估師以及境內(nèi)的公司律師等。

2、由保薦人或承銷商牽頭，各中介機(jī)構(gòu)同時(shí)展開以下工作

(1)由境外會(huì)計(jì)師進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)，認(rèn)定其是否符合上市財(cái)務(wù)條件;

(2)進(jìn)行股權(quán)重組，使得股權(quán)清晰、干凈;

(3)律師開展盡職調(diào)查并出具《法律意見書》;

(4)由保薦人或承銷商進(jìn)行盡職調(diào)查并起草《招股說明書》。

(三)上市申請(qǐng)、審核、批準(zhǔn)及掛牌

1、由保薦人或承銷商向發(fā)行股票并上市的所在國證券管理部門遞交申請(qǐng)報(bào)告、招股說明書及相關(guān)文件。

2、該國證券管理部門對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行審核并提出問題。

3、中介機(jī)構(gòu)根據(jù)該國證券部門提出的審核意見對(duì)招股說明書進(jìn)行修改，或?qū)ο嚓P(guān)問題進(jìn)行修正、補(bǔ)救等。

4、上市獲得批準(zhǔn)，指定上市掛牌日。

5、路演。

6、股票上市交易。

本文隨附香港聯(lián)合交易所股票發(fā)行并上市的審核過程：

日數(shù)程序要求

H-25

(指上市聆訊日前25天)向聯(lián)交所上市科提交相關(guān)資料繳交首次上市費(fèi)的全部H-25做上市排期申請(qǐng);較完備的招股章程草稿及上市時(shí)間表初稿;所要求的營業(yè)記錄期間，首兩年的經(jīng)審計(jì)賬目副本;有關(guān)發(fā)行人于上市后的關(guān)聯(lián)交易建議的書面陳述。

H-20

(指上市聆訊日前20天)文件提交(第一部分)所要求的營業(yè)記錄尚余期間的賬目及賬目調(diào)整表初稿;公司章程大綱及細(xì)則及備忘錄或同等文件的初稿;發(fā)行人與各董事、高級(jí)管理人員、監(jiān)事之間，以及發(fā)行人與其保薦人之間的合約初稿(只適用于H股)

H-15

(指上市聆訊日前15天)文件提交(第二部分)盈利預(yù)測(cè)的備忘錄初稿;

董事、監(jiān)事正式簽署，并按《證券上市規(guī)則》附錄五B/H/I表格的形式填寫有關(guān)其他任何業(yè)務(wù)的正式聲明及承諾書。

H-10

(指上市聆訊日前10天)文件提交(第三部分)《公司條例》規(guī)定的附件文件提交;正式上市通告的初稿;認(rèn)購證券的申請(qǐng)表格初稿;證券的所有權(quán)文件或證書的初稿;有關(guān)發(fā)行人正式注冊(cè)成立及其法人地位問題的法律意見書副本(只適用于H股)。

H-04

(指上市聆訊日前4天)正式上市申請(qǐng)包括正式簽署的《上市協(xié)議》在內(nèi)的有關(guān)文件的最后定稿。

H

(指上市聆訊日)上市委員會(huì)聆訊

聆訊通過及批準(zhǔn)上市依據(jù)《公司條例》將招股章程注冊(cè);向聯(lián)交所提交所需的正式文件。

發(fā)行招股書及上市通告

證券開始買賣