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上市IPO

海外IPO上市經(jīng)驗(yàn)談

如何在香港借殼上市攻略

為什么在香港借殼上市攻略

對香港交易所而言，旗下的證券市場有主板和創(chuàng)業(yè)板兩個交易平臺。主板公司指那些在主板上市的公司；創(chuàng)業(yè)板公司指那些在創(chuàng)業(yè)板上市的公司。在創(chuàng)業(yè)板上市的證券代號為一個以“8”字為首的四位數(shù)字，有別于在主板上市的證券。

A、香港主板上市的要求

主場的目的：目的眾多，包括為較大型、基礎(chǔ)較佳以及具有盈利紀(jì)錄的公司籌集資金。

主線業(yè)務(wù)：并無有關(guān)具體規(guī)定，但實(shí)際上，主線業(yè)務(wù)的盈利必須符合盈利的要求。

業(yè)務(wù)紀(jì)錄及盈利要求：上市前三年合計溢利5,000萬港元(最近一年須達(dá)2,000萬港元，再之前兩年合計)。

業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明：并無有關(guān)規(guī)定，但申請人須列出一項有關(guān)未來計劃及展望的概括說明。

市值：香港上市時市值須達(dá)1億港元。

公眾持股量：25%(如發(fā)行人市場超過40億港元，則可降低為10%)。

管理層、公司擁有權(quán)：三年業(yè)務(wù)紀(jì)錄期須在基本相同的管理層及擁有權(quán)下營運(yùn)。

主要股東的售股限制：受到限制。

信息披露：一年兩度的財務(wù)報告。

包銷安排：公開發(fā)售以供認(rèn)購必須全面包銷。

股東人數(shù)：于上市時最少須有100名股東，而每1百萬港元的發(fā)行額須由不少于三名股東持有。

B、香港創(chuàng)業(yè)板上市要求

主場的目的：目的眾多，包括為較大型、基礎(chǔ)較佳以及具有盈利紀(jì)錄的公司籌集資金。

主線業(yè)務(wù)：必須從事單一業(yè)務(wù)，但允許有圍繞該單一業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)活動。

業(yè)務(wù)紀(jì)錄及盈利要求：不設(shè)溢利要求。但公司須有24個月從事“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”(如營業(yè)額、總資產(chǎn)或上市時市值超過5億港元，發(fā)行人可以申請將“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”減至12個月)。

業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明：須申請人的整體業(yè)務(wù)目標(biāo)，并解釋公司如何計劃于上市那一個財政年度的余下時間及其后兩個財政年度內(nèi)達(dá)致該等目標(biāo)。

市值：無具體規(guī)定，但實(shí)際上在香港上市時不能少于4,600萬港元。

公眾持股量：3,000萬港元或已發(fā)行股本的25%(如市值超過40億港元，公眾持股量可減至20%)。

管理層、公司擁有權(quán)：在“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”期間，須在基本相同的管理層及擁有權(quán)下營運(yùn)。

主要股東的售股限制：受到限制。

信息披露：一按季披露，中期報和年報中必須列示實(shí)際經(jīng)營業(yè)績與經(jīng)營目標(biāo)的比較。

包銷安排：無硬性包銷規(guī)定，但如發(fā)行人要籌集新資金，新股只可以在招股章程所列的認(rèn)購額達(dá)到時方可上市。

C、香港上市流程

一階段

委任創(chuàng)業(yè)板上市保薦人;

委任中介機(jī)構(gòu)，包括會計師、律師、資產(chǎn)評估師、股票過戶處;

確定大股東對上市的要求;

落實(shí)初步銷售計劃。

第二階段

決定上市時間;

審慎調(diào)查、查證工作;

評估業(yè)務(wù)、組織架構(gòu);

公司重組上市架構(gòu);

復(fù)審過去二/三年的會計記錄;

保薦人草擬售股章程;

中國律師草擬中國證監(jiān)會申請(H股);

預(yù)備其他有關(guān)文件(H股);

向中國證監(jiān)會遞交上市申請(H股)。

第三階段

遞交香港上市文件與聯(lián)交所審批;

預(yù)備推廣資料;

邀請包銷商;

確定發(fā)行價;

包銷團(tuán)分析員簡介;

包銷團(tuán)分析員編寫公司研究報告;

包銷團(tuán)分析員研究報告定稿。

第四階段

中國證監(jiān)會批復(fù)(H股);

交易所批準(zhǔn)上市申請;

副包銷安排;

需求分析;

路演;

公開招股。

招股后安排數(shù)量、定價及上市后銷售：股票定價；分配股票給投資者；銷售完成及交收集資金額到位；公司股票開始在二級市場買賣。

組建上市工作辦：上市的執(zhí)行策略由上市工作辦負(fù)責(zé)，上市工作辦成員由公司有關(guān)部門選出人員組成工作小組，加入專業(yè)工作團(tuán)隊中，負(fù)責(zé)相關(guān)的上市工作

D、香港IPO費(fèi)用

在港交所香港上市成本包括支付給保薦人、法律顧問、會計師等中介的費(fèi)用，總費(fèi)用根據(jù)首次發(fā)行規(guī)模的大小會有很大差異，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備將5%～30%的募集資金作為發(fā)行成本。其中，標(biāo)準(zhǔn)的承銷費(fèi)用為募集資金的1.5%-4.0%。

E、香港證券市場與內(nèi)地市場的區(qū)別

香港證券市場與內(nèi)地市場存在不少分別，當(dāng)中包括：

香港證券市場較國際化，有較多機(jī)構(gòu)投資者，海外及本地機(jī)構(gòu)投資者成交額約占總成交額的65%(分別為39%及26%)，海外投資者的成交額更占總成交額逾40%。由于各地的投資者對證券估值和市場前景可能會作出不同的判斷，內(nèi)地投資者在參與香港證券市場時宜加倍審慎。

在產(chǎn)品種類方面，香港證券市場提供不同類別的產(chǎn)品，包括股本證券、股本認(rèn)股權(quán)證、衍生權(quán)證、期貨、期權(quán)、牛熊證、交易所買賣基金、單位信托/互惠基金、房地產(chǎn)投資信托基金及債務(wù)證券，以供不同風(fēng)險偏好的投資者在不同市況下有所選擇。

在交易安排上兩地市場亦有不少差異，例如：

內(nèi)地市場有漲跌停板制度，即漲跌波幅如超過某一百分比，有關(guān)股份即會停止交易一段指定時間；香港市場并沒有此制度。此外，根據(jù)香港法律，除非香港證監(jiān)會在咨詢香港特別行政區(qū)財政司司長后指令，否則香港的證券及期貨交易所不得停市。

在香港證券市場，股份上漲時，股份報價屏幕上顯示的顏色為綠色，下跌時則為紅色；內(nèi)地則相反。

香港證券市場主要以港元為交易貨幣；內(nèi)地股市以人民幣為交易貨幣。

在香港，證券商可替投資者安排賣出當(dāng)日較早前已購入的證券，俗稱“即日鮮”買賣。內(nèi)地則要求證券撥入戶口后始可賣出。投資者宜與證券商商議是否容許“即日鮮”買賣。

1.香港證券市場準(zhǔn)許進(jìn)行受監(jiān)管的賣空交易。

2.香港的證券結(jié)算所在T+2日與證券商交收證券及清算款項。證券商與其客戶之間的所有清算安排，則屬證券商與投資者之間的商業(yè)協(xié)議。因此，投資者應(yīng)該在交易前先向證券商查詢有關(guān)款項清算安排，例如在購入證券時是否需要實(shí)時付款，或出售證券后何時才能取回款項。

F、內(nèi)地企業(yè)在香港上市的方式

內(nèi)地中資企業(yè)(包括國有企業(yè)及民營企業(yè))若選擇在香港上市，可以以H股或紅籌股的模式進(jìn)行上市，或者是買殼上市。

G、發(fā)行H股上市

中國注冊的企業(yè)，可通過資產(chǎn)重組，經(jīng)所屬主管部門、國有資產(chǎn)管理部門(只適用于國有企業(yè))及中國證監(jiān)會審批，組建在中國注冊的股份有限公司，申請發(fā)行H股在香港上市。

優(yōu)點(diǎn)：

1.企業(yè)對國內(nèi)公司法和申報制度比較熟悉；

2.中國證監(jiān)會對H股上市，政策上較為支持，所需的時間較短，手續(xù)較直接。

缺點(diǎn)：未來公司股份轉(zhuǎn)讓或其他企業(yè)行為方面，受國內(nèi)法規(guī)的牽制較多。不過，隨著近年多家H股公司上市，香港市場對H股的接受能力已大為提高。

H、發(fā)行紅籌股上市

紅籌上市公司指在海外注冊成立的控股公司(包括香港、百慕達(dá)或開曼群島)，作為上市個體，申請發(fā)行紅籌股上市。

優(yōu)點(diǎn)：1.紅籌公司在海外注冊，控股股東的股權(quán)在上市后6個月已可流通；

2.上市后的融資如配股、供股等股票市場運(yùn)作繭自縛靈活性高。