虧了63億的美圖為何還能在香港上市？

美圖日前向港交所遞交招股書，招股書顯示，美圖總收益從2013年12月31日8590萬(wàn)元增長(zhǎng)到2014年12月31日的4.88億，再到2015年12月31日的7.418億元。

最讓人大跌眼鏡的是，截至2013年、2014年、2015年12月31日的年度及2016年6月30日，美圖累計(jì)虧損分別為8030萬(wàn)元、19億元、41億元、63億元。

美圖公司招股書發(fā)布后，很多人感覺很奇怪，為什么美圖公司如此虧損，還能在港交所上市。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)雷帝網(wǎng)解釋了其中的原因：跟優(yōu)先股公允減值變虧損有關(guān)系。

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)所產(chǎn)生虧損有4大要點(diǎn)：

1，只是一個(gè)會(huì)計(jì)處理，對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生任何影響；

2，在其他情況均同下，公司的估值漲越多，公允價(jià)值帶來(lái)的虧損就會(huì)越大；

3，優(yōu)先股一般在上市時(shí)會(huì)自動(dòng)被轉(zhuǎn)換成普通股，該虧損在上市后的下一個(gè)財(cái)年會(huì)消失；

4，這虧損一般只會(huì)出現(xiàn)在以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）匯報(bào)的公司， 美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（US GAAP）對(duì)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股處理跟IFRS不同，一般不會(huì)出現(xiàn)這樣的虧損。

當(dāng)公司具有良好發(fā)展前景預(yù)期時(shí)，公司本身的公允價(jià)值增加，可轉(zhuǎn)換期權(quán)的公允價(jià)值也增加。

但由于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）下是被視同為公司的一項(xiàng)負(fù)債，所以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值的增加部分, 會(huì)被視同為“負(fù)債”的提升，計(jì)為公司當(dāng)期的一項(xiàng)損失。

這個(gè)“負(fù)債”會(huì)隨著上市后優(yōu)先股被自動(dòng)轉(zhuǎn)換為普通股消失，所以這個(gè)虧損也會(huì)在上市后的下個(gè)財(cái)年消失。這產(chǎn)生有意思的現(xiàn)象，拿到風(fēng)險(xiǎn)投資公司越成功估值越高，虧損就更高。

具體到美圖公司，截至2016年6月30日，美圖公司共虧63億元，主要是新產(chǎn)品持續(xù)招致重大銷售虧損，及營(yíng)銷開支和研發(fā)開支。

若扣除優(yōu)先股公允價(jià)值虧損的影響，美圖經(jīng)調(diào)整累計(jì)虧損為12億元。也就是說(shuō)，美圖公司還是虧損，但有51億元的賬面虧損，這其實(shí)是投資人的資產(chǎn)增值部分，不是真正的虧損。

這方面最能說(shuō)明問(wèn)題的是京東。京東2015年第四季度凈收入為546億元，同比增長(zhǎng)57%，京東凈虧損76億元，創(chuàng)下公司上市以來(lái)最大虧損幅度。

京東為何會(huì)大虧76億？這主要源于拍拍網(wǎng)減值、及對(duì)部分投資確認(rèn)的減值。京東的投資確認(rèn)減值達(dá)30.38億元，不過(guò)，這些只是賬面的虧損，

非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP），京東2015凈虧8.505億元（約1.313億美元），且2015年京東商城實(shí)現(xiàn)盈利，虧損主要是對(duì)京東金融、京東到家O2O等創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行持續(xù)投入。

為什么美圖大幅虧損 還能在香港上市

即便美圖沒虧損，但很多人對(duì)美圖能在香港上市有疑惑，美圖又為何能在香港上市？

一位投資行業(yè)人士指出，只要收入超過(guò)5億港幣，市值超過(guò)40億港幣就可以登錄港交所。

美圖2015年的年收入已超過(guò)7億，估值超50億美元，自然符合港交所申請(qǐng)上市的條件，另一方面是，美圖公司營(yíng)收增長(zhǎng)也很快。

美圖公司經(jīng)營(yíng)兩部分業(yè)務(wù)：1，智能硬件；2，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他。目前智能硬件部分包括銷售美圖手機(jī)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他部分包括在線廣告及在美拍、手游上銷售虛擬物品。

不過(guò)，盡管美圖公司旗下?lián)碛忻缊D秀秀、美拍等產(chǎn)品，但真正將營(yíng)收做起來(lái)的卻是美圖手機(jī)。

截至2013年、2014年、2015年12月31日的年度及2016年6月30日，美圖來(lái)自智能硬件（包括手機(jī)銷售）分別占總收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。

截至2013年、2014年、2015年12月31日年度及2016年6月30日，美圖在線廣告分別為3450萬(wàn)、5820萬(wàn)元、7260萬(wàn)元、4100萬(wàn)元、2590萬(wàn)元，分別占40.2%、11.9%、9.8%、4.4%。

截至2013年、2014年、2015年12月31日年度及2016年6月30日，美圖手機(jī)分別銷售了2.7917萬(wàn)臺(tái)、27.7595萬(wàn)臺(tái)、38.775萬(wàn)臺(tái)、28.90萬(wàn)臺(tái)。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，美圖如果能成功上市，依靠的是龐大用戶群，美圖下載激活用戶超過(guò)11億，Mau月活超過(guò)4.46億，這可能是未來(lái)很大的變現(xiàn)空間。