兩年多來，中國的創(chuàng)業(yè)板是一個玩心跳游戲，那些翹首以盼的人，一會兒站在希望的巔峰，轉(zhuǎn)眼又跌入失望的深谷�，F(xiàn)在，游戲暫停。最近，中國政府高層明確表態(tài)，中國的創(chuàng)業(yè)板在近期不會設(shè)立。關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的人懸著的心終于可以放下了，雖然這是一個令許多人沮喪的結(jié)局。
這一結(jié)局是可以理解的。今年以來美國的納斯達(dá)克、香港創(chuàng)業(yè)板所暴露的問題，讓中國政府不得不謹(jǐn)慎小心。全國人大常委會副委員長成思危表示，幸虧中國政府將推出創(chuàng)業(yè)板的計(jì)劃推遲,才得以避免了一次像美國新經(jīng)濟(jì)泡沫崩潰那樣的風(fēng)險。
現(xiàn)在，最感失望的自然是那些排著隊(duì)等待上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。據(jù)中國證監(jiān)會與深圳證交所的摸底調(diào)查,目前符合創(chuàng)業(yè)板基本條件的申請企業(yè)有1200多家,已經(jīng)改制和正在接受改制的企業(yè)有500家,已經(jīng)完成輔導(dǎo)期的企業(yè)有335家。
長信創(chuàng)投董事總經(jīng)理呂行健抱怨說：“老百姓或企業(yè)，他是根據(jù)政府的政策來決策的，當(dāng)幾千家的企業(yè)都已經(jīng)做好準(zhǔn)備，鉚足勁，準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市的時候，你突然告訴他們，喔，對不起，我們不開了。朝令夕改，讓人無所適從。”
融資的困難是困擾著中國中小企業(yè)的一個大問題。一直以來，許多中小企業(yè)都把上市融資作為孜孜不倦的追求目標(biāo)。除了一直期待著的內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板，香港的創(chuàng)業(yè)板也成了這些企業(yè)的夢想之所。
去年以來，內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板遲遲不出，一些失去信心或者耐心的企業(yè)轉(zhuǎn)向香港。香港股市對此表示熱烈的歡迎，投資者正需要這些內(nèi)地的科技概念企業(yè)。在去年4月份，香港交易及結(jié)算所主席李業(yè)廣親率百余人在中關(guān)村展開了聲勢浩大的“游說”。去年“9·11”事件之前，平均每個月至少有2家民企在香港上市，每家的平均集資額為1億港元。
2002年，港交所進(jìn)一步加強(qiáng)在內(nèi)地的推介力度,為吸引更多的內(nèi)地企業(yè)到香港上市融資，港交所還特意在上市申請的程序上作了調(diào)整,縮短了公司的申請時間,減少了工作量。
盡管還有數(shù)千家企業(yè)在排隊(duì)等待上國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板，但是，到今年下半年的時候，打算去香港上市的內(nèi)地民營企業(yè)已呈蜂擁之勢。因?yàn)樵絹碓蕉嗟娜苏J(rèn)為，在短期內(nèi)推出國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的希望是渺茫的，眼前只有香港股市是唯一現(xiàn)實(shí)的上市通道�？赡苷l都沒有想到，香港股市這條通道發(fā)生了嚴(yán)重的交通事故。自去年的科龍事件開始，中國民營企業(yè)的質(zhì)量問題開始引起關(guān)注，到前不久歐亞農(nóng)業(yè)的楊斌事件，中國的內(nèi)地民營企業(yè)在香港遭遇空前的“信譽(yù)危機(jī)”。
號稱“民企殺手”的香港中文大學(xué)教授郎咸平研究認(rèn)為，香港證券市場上的民營企業(yè)，盡管其資產(chǎn)的收益率較高，但其每單位資產(chǎn)的市場價值極低。也就是說，股民對民營上市公司的信任度不高。這是因?yàn)�，民營企業(yè)家多會把自己的全部財(cái)產(chǎn)放在一個企業(yè)之中，他們無法分散風(fēng)險。為了降低風(fēng)險，民營企業(yè)家很可能與政府官員掛鉤爭取支持，并極有可能剝削中小投資者以減輕其所承擔(dān)的風(fēng)險。
中國第一家在新加坡上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，中國證監(jiān)會與新加坡交易所都給予豁免優(yōu)惠 如果現(xiàn)在讓龐潤流形容1999年2月8日這天的心情，只能是4個字：如履薄冰。 這一天是鷹牌控股首次在新加坡股市公開交易。結(jié)果獲得2.54倍的認(rèn)購額，發(fā)行市盈率為7.3倍。與過去中國企業(yè)海外上市幾十倍甚至幾百倍的認(rèn)購額相比較，這個結(jié)果不算理想，但當(dāng)時已實(shí)屬不易。 鷹牌控股上市的時機(jī)實(shí)在不佳。
1998年適逢亞洲股票狀態(tài)最差的一年，新加坡的股票發(fā)行只及1997年的40%。 更糟糕的是，就在該公司財(cái)務(wù)總監(jiān)黎汝雄到達(dá)香港開始做巡回路演的同一天，以香港為基地的廣東粵海集團(tuán)因負(fù)債三十億美元而倒閉，這則壞消息在每個人的心里都投下了一片陰影。 出人意料，鷹牌1月28日在新加坡正式開始招股，招股說明書剛剛發(fā)出，90%的配售股票就被私人機(jī)構(gòu)搶購一空。剩下的10%在新交所掛牌上市時，也被超額認(rèn)購。此次鷹牌共發(fā)售了2.3億股，籌資超過3300萬美元。鷹牌控股的主承銷商、新加坡發(fā)展銀行資本市場部高級副總裁簡錫霖興奮之情溢于言表：“這是新加坡1998年以來美元計(jì)價的最大的一次成功招股活動�！� 龐潤流如釋重負(fù)。這位中國第一家在新加坡上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的掌門人，在12歲時就因家貧當(dāng)起了陶瓷小工，那時他做夢都想不到新加坡上市的事情�，F(xiàn)在他笑起來像佛一樣慈祥開懷，“鷹牌控股被新加坡投資者接受，說明那里的投資者是理性的�！彼f。 成績優(yōu)異 鷹牌控股偏居在廣東省佛山石灣鎮(zhèn)的一個小地方，但在中國的建筑陶瓷生產(chǎn)行業(yè)里，卻不是無名之輩。
1974年鷹牌是一家生產(chǎn)美術(shù)陶瓷的福利小廠。1987年龐潤流出任廠長，將鷹牌的產(chǎn)品定位調(diào)整為高檔陶瓷產(chǎn)品，開發(fā)出當(dāng)時中國國內(nèi)罕有、在國際上也屬于前沿的大規(guī)格瓷磚和用于圓柱及弧面墻壁裝飾的瓷磚。此舉大獲成功，鷹牌成為當(dāng)時國內(nèi)唯一大規(guī)模制造一平方米大磚片的生產(chǎn)商，在這一領(lǐng)域的利潤達(dá)50%以上。當(dāng)時低檔瓷磚的售價是一平方米為30元至50元人民幣，而鷹牌控股的中高檔產(chǎn)品平均售價高過100元人民幣。 在新加坡上市前夕，鷹牌已有12家子公司，1998年銷售額超過11億元人民幣，利潤超過2億元人民幣。 雖然鷹牌控股是一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，但全球私人證券投資公司華平亞洲的董事鄭可玄稱，鷹牌公司的管理者是他在中國見過的最優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)之一，“他們懂得如何控制成本，設(shè)計(jì)新產(chǎn)品并把新產(chǎn)品成功推向市場�！编嵖尚f服華平亞洲購買該公司預(yù)留給社會公共機(jī)構(gòu)的50%股票，相當(dāng)于鷹牌控股10%的股份。 選擇新加坡 在鷹牌控股打算上市時，選擇在香港還是在新加坡，一段時間舉棋不定。最終鷹牌控股的“新加坡背景”決定了在新加坡上市�！疤鞎r不如地利，地利不如人和，人和還是最重要的�！� 龐潤流說。 1996年，鷹牌與新加坡的財(cái)團(tuán)開始結(jié)識。當(dāng)時，新加坡政府投資公司希望吸引中國企業(yè)赴新加坡上市，他們到中國國家建材局詢問，中國哪家企業(yè)在未來的市場競爭中會保持強(qiáng)勢？當(dāng)時國家建材局推薦了鷹牌。經(jīng)過9個月的調(diào)查，新加坡政府投資公司決定與鷹牌合作，購買鷹牌30%的股份，成為鷹牌控股的第二大股東。鷹牌還向風(fēng)隆國際有限公司、華登國際投資集團(tuán)和中國國際金融投資控股有限公司轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)。 選擇在新加坡上市另外的原因是，新加坡股票交易所給予鷹牌控股上市豁免優(yōu)惠。按照慣例，外資企業(yè)在新加坡上市，公眾持有該企業(yè)上市證券的最低百分比必須為已發(fā)行股本的25%，而鷹牌股票的總發(fā)行量只占鷹牌經(jīng)擴(kuò)股后總股本的 20%。
香港也要求企業(yè)上市證券最低為總股本的25%。在澳大利亞留學(xué)并獲得會計(jì)師資格的鷹牌控股財(cái)務(wù)總監(jiān)黎汝雄表示：“面對市盈率偏低，我們要預(yù)留部分股票作日后之用�！� 一帆風(fēng)順 鷹牌上市之旅開始了。 首先在百慕大注冊一家鷹牌控股公司作為上市的“殼”，好處是注冊程序簡單，可以得到減少風(fēng)險、逃避外匯管制和合法避稅等便利和優(yōu)惠。 再下來就是要獲得中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，意外幸運(yùn)的是，鷹牌通過保薦人中國國際金融公司向中國證監(jiān)會申請時，證監(jiān)會則認(rèn)為該公司向當(dāng)?shù)卣暾埍憧梢�。鷹牌很容易就獲得廣東省證券委員會的批文。這一事件被證券業(yè)內(nèi)稱為“第二豁免”的事件，此前只有珠光發(fā)展被獲準(zhǔn)無需中國證監(jiān)會的正式批文。 “這可能和外方持有的鷹牌控股股份超半數(shù)有關(guān)�！币晃煌缎腥耸空f。不過，按照當(dāng)時剛公布的《中國證券法》第二十九條規(guī)定：“境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行證券或者將其證券在境外上市交易，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。”，也就是說，無論是民營企業(yè)，還是在境內(nèi)注冊的外資企業(yè)，到境外上市都均必須經(jīng)過證監(jiān)會批準(zhǔn)。 對此，一位業(yè)內(nèi)人士的解釋是，批準(zhǔn)并不等于審批，備案也是批準(zhǔn)的一種形式。當(dāng)時香港聯(lián)交所的人士希望中國證監(jiān)會在處理大陸民營企業(yè)或者其他境內(nèi)企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板上市的問題上，能以備案形式解決。而證監(jiān)會也傾向采用這種模式。 不管怎么說，鷹牌一路順風(fēng)。鷹牌控股的一位人士說：“幸運(yùn)得讓人不敢相信�！� 佳杰三步跳中國內(nèi)地民營企業(yè)→外資企業(yè)→新加坡主板上市公司 2001年8月1日，佳杰科技(中國)有限公司在新加坡主板成功上市。
從民營企業(yè)到外資企業(yè)，最后成為在新加坡主板上市的公司，這家中國的內(nèi)地企業(yè)完成了一個漂亮的三步跳。 佳杰科技是家IT行業(yè)公司，在廣州起步，一開始是全面(開發(fā)、代銷)開展業(yè)務(wù)，到后來只作分銷商，現(xiàn)在在全國有8家分公司，是亞太地區(qū)小有名氣的一個分銷商。它的海量物流服務(wù)，有遍布全國的體系。 為什么當(dāng)初選擇在新加坡上市？據(jù)佳杰科技內(nèi)部人士介紹，當(dāng)初他們?nèi)ハ愀�，也去美國進(jìn)行考察，雖然當(dāng)時去香港也完全是可能的，但是考慮到佳杰與新加坡大眾合資，具有新加坡背景，更重要要的是，佳杰的老板劉偉認(rèn)為，香港的那種股市即使業(yè)績不好，也有人炒作而暴漲，但也會暴跌，而新加坡股市非常嚴(yán)謹(jǐn)，一有大起大落，管理部門馬上會進(jìn)行調(diào)查，企業(yè)可能無法大規(guī)模圈錢，但只要業(yè)績好，會很平穩(wěn)。據(jù)了解，佳杰科技的波動一直很小，上市的時候是5毛多(美元)，最高7毛多，最低也4毛多。有一段時間一直在前十名，曾被新加坡權(quán)威機(jī)構(gòu)評為十大潛力股之一。 佳杰市場部的一位負(fù)責(zé)人告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志說，“上市后，感到新加坡嚴(yán)謹(jǐn)?shù)每膳隆?/P>
比如財(cái)務(wù)核算查得非常嚴(yán)格，必須要達(dá)到規(guī)范，我們請的是畢馬威這樣的會計(jì)公司作財(cái)務(wù)審計(jì)�！� 第一跳 1987年，劉偉大學(xué)畢業(yè)，分配到一家設(shè)計(jì)院工作。 1989年，劉偉辭職去了南方四通公司，在四通做到了副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)銷售的業(yè)務(wù)。 1992年，劉偉在到了希望公司，操作整個華南區(qū)業(yè)務(wù)。用20萬元啟動資金、7個人、一年多時間，把廣州希望公司發(fā)展成為華南最大的一家計(jì)算機(jī)公司。 1995年，劉偉在香港收購一家公司，正式創(chuàng)辦佳都國際，積累了第一筆財(cái)富。那個時候劉偉最大的快樂就是把每一個CAD(計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì))做得很成功。 1995年，劉偉參觀一家美國的電子分銷企業(yè)時受到強(qiáng)烈震撼，“以為到了股票交易現(xiàn)場”�；貒螅瑒ラ_始著手建立佳都的信息管理系統(tǒng)，把批發(fā)業(yè)務(wù)變?yōu)榉咒N，庫存、物流等都在信息平臺上進(jìn)行統(tǒng)一管理。 1996年，在系統(tǒng)化的基礎(chǔ)上，佳都國際迅速發(fā)展了6家分公司。 第二跳 1998年，佳都國際建立了全國性的營銷網(wǎng)絡(luò)。而這時，全球最大的電子分銷企業(yè)英邁(Ingram Micro)通過購并新加坡電子資源公司，在中國成立了英邁國際(中國)公司，佳都國際面臨強(qiáng)大對手。劉偉意識到只有與國際大分銷企業(yè)合作才是生存之道。 1999年11月29日，劉偉和新加坡大眾電子董事長林建在合作協(xié)議上簽了字。
2000年4月，佳都國際與大眾合資的佳杰科技有限公司在廣州成立。大眾電子出資3100萬美元，占50.1%的股份。佳都國際把部分電子分銷業(yè)務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)注入到佳杰科技，占49.9%的股份。 2000財(cái)年，佳杰科技完成了28.3億元的營收(1999年佳都的營收為14.5億元)，躍居中國國內(nèi)第三大分銷商。 2000年12月底，全球第一大電子OEM制造商美國旭電公司(Solectron)斥資26 億美元收購了大眾電子，佳杰科技的合資方由大眾電子變成了旭電。 第三跳 旭電接受大眾電子所持的50.1%佳杰科技股份之后，建議進(jìn)一步整合佳杰科技。隨后不久，佳都國際把所有的分銷、系統(tǒng)集成和支持服務(wù)業(yè)務(wù)全部注入佳杰科技，佳都國際的股份由原來的49.9%上升到67%，旭電的股份由50.1%下降到 33%。 經(jīng)過3個月的談判，同在旭電旗下，同是整合供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的ECS與佳杰科技達(dá)成收購協(xié)議：佳都國際將51%的佳杰科技股份轉(zhuǎn)讓給ECS，換取ECS 22.5%的股票，共6000萬股；ECS在總股本2.07億股的基礎(chǔ)上增發(fā)6000萬股，支付給佳都國際，并向佳都國際支付1250萬美元的現(xiàn)金。 2001年8月1日，佳杰科技和ECS合并在新加坡主板上市。
如果你是一家準(zhǔn)備在新加坡上市的中國內(nèi)地企業(yè)，那么首先，你必須要了解以下重要問題。
要遵守游戲規(guī)則
據(jù)新交所一位官員說，從在新加坡上市的中資企業(yè)表現(xiàn)來看，現(xiàn)在最大的問題是有些中資公司上市后，沒有做好宣傳及與投資人的溝通工作。由于這些公司大多沒有在新加坡營業(yè)，投資者對其業(yè)務(wù)和經(jīng)營狀況不很了解，有幾家中資企業(yè)上完市就再沒了蹤影，投資者聽不到任何消息，其股價當(dāng)然如死水一潭。這種做法有損公司形象，以后再發(fā)新股就難了。
同樣，令新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局駐中國代表李培勤大惑不解的是：有的中資企業(yè)上市后，新加坡一些投資者找上門去，欲了解企業(yè)的狀況，建立投資意向，結(jié)果發(fā)現(xiàn)辦事處大門緊鎖，連一個聯(lián)絡(luò)人員都找不到，“這怎么行？投資者不知情，誰敢貿(mào)然去投資？”
企業(yè)在新加坡上市有利沒利，交投活躍不活躍，跟他們的戰(zhàn)略有直接關(guān)系。李培勤希望企業(yè)考慮在新加坡上市時，把發(fā)展看成一個全盤計(jì)劃，將上市作為企業(yè)發(fā)展整個發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，不只是視作一個單純的項(xiàng)目來做。有上市的一部分，有設(shè)立業(yè)務(wù)點(diǎn)的一部分，還有研發(fā)的一部分。
企業(yè)能把新加坡作為一個起點(diǎn)，能獲取資金、國際知名度、國際市場，更重要的，是與國際知名企業(yè)建立合作渠道、商業(yè)伙伴關(guān)系，學(xué)會按國際規(guī)則辦事�！捌髽I(yè)要了解這個重點(diǎn)�！崩钆嗲趶�(qiáng)調(diào)說。
盡管新加坡是一個金融中心，但新加坡政府一直致力于建立良好的企業(yè)生態(tài)環(huán)境，而不是資本游戲的圈錢賭場。目前為止，新加坡已經(jīng)吸引了6000家跨國企業(yè)到新加坡設(shè)立業(yè)務(wù)點(diǎn)，這6000多家中有60%把新加坡作為區(qū)域總部。這些企業(yè)主要來自美國、歐洲、日本，還有印度，單單印度就有300多家。中國企業(yè)到現(xiàn)在為止只有160多家，業(yè)務(wù)范圍大多在貿(mào)易、市場開拓，還有一部分是藥業(yè)，其中屬于高科技領(lǐng)域的大概占15%，主要是從事電子研發(fā)�！靶录悠抡c投資人都不歡迎以圈錢為目的的企業(yè)”，李培勤說。
企業(yè)想在新加坡上市，首先要考慮能不能上，是不是“成長性企業(yè)”？如果沒有準(zhǔn)備好，可能會白花一筆冤枉錢。“盲目效仿會很危險”，因特聯(lián)企業(yè)咨詢有限公司執(zhí)行董事卓僑興警告說。
那么新加坡所指的“成長性”是什么呢？李培勤說：知識經(jīng)濟(jì)。這似乎是個不合時宜的詞。李培勤對此的解釋是，我們買什么東西做什么東西，比較以知識的形態(tài)去考慮，就是有比較深層一點(diǎn)的考慮。目前，在新加坡發(fā)展比較快的行業(yè)有電子制造、通信、物流、生物科技、化工和一些服務(wù)行業(yè)，這些行業(yè)約占新加坡GDP的40%。新加坡積極扶持這些行業(yè)的發(fā)展。
卓僑興對“成長性”的定義是：從市場上看，第一是利潤的增長性，第二是管理層素質(zhì)。管理層素質(zhì)包括整個企業(yè)規(guī)范不規(guī)范，公司企業(yè)文化是否和諧激勵等；從產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)來看，要求“持久性”。包括消費(fèi)者產(chǎn)品、制造業(yè)、生物科技、環(huán)保產(chǎn)品等，一般有持久性利潤的企業(yè)，每年能增長20%，都是可以的。對農(nóng)產(chǎn)品也可以考慮。而有些波動性很強(qiáng)的企業(yè)不好上市，比如煤炭。煤炭既有價格風(fēng)險，還有客戶風(fēng)險。如果90%的業(yè)務(wù)依賴一個客戶的話，當(dāng)他不簽協(xié)議時，你就要一下子完蛋。
整個上市準(zhǔn)備，最麻煩的是企業(yè)重組。
“重組好比翻家底，金銀細(xì)軟，爛鞋破襪都要兜出來翻曬。該舍的舍，該扔的扔。最后要有好的股權(quán)結(jié)構(gòu)。”卓僑興介紹說。
中國的內(nèi)地企業(yè)很多都是集團(tuán)公司，到底把哪塊資產(chǎn)放進(jìn)上市公司，業(yè)務(wù)整合時要考慮到關(guān)聯(lián)關(guān)系，看彼此間有沒有沖突。有些公司是在私人名下，不在企業(yè)名下，必須要進(jìn)行變更。
一些不合理的避稅行為上市之前都要規(guī)范，股東要求企業(yè)有合法性，股東不愿意承擔(dān)稅務(wù)風(fēng)險。
還有財(cái)務(wù)預(yù)算，短期的財(cái)務(wù)預(yù)算要作的比較細(xì)，如果短期的作的不細(xì)的話，市場會對你失去信心。
最后要考慮到法律問題，法律問題包括產(chǎn)業(yè)政策，企業(yè)權(quán)利等，還有上市方式的選擇，直接上所謂的S股，還是用境外權(quán)力去上�？傊且险挠嘘P(guān)政策。
卓僑興現(xiàn)在接手了三家準(zhǔn)備到新加坡上市的中國內(nèi)地民企：一個做環(huán)保的，一個做食品的，一個做生物科技的。環(huán)保這家內(nèi)部規(guī)范已經(jīng)比較好，正在作上市前融資，進(jìn)展順利，已快完成。
但生物科技的那家有點(diǎn)麻煩。卓僑興發(fā)現(xiàn)他們有關(guān)聯(lián)交易，會計(jì)制度不規(guī)范，賬有時放在A公司，有時放在B公司，收入到底什么時候歸A，什么時候歸B，怎么劃分，沒有任何協(xié)議。而且，不同的賬經(jīng)常由一個會計(jì)管。“對投資者來說，這是不能接受的�！�
卓僑興對這家生物公司的重組方案是：第一，非核心業(yè)務(wù)，用個人名義的，把它拿出去，個人債務(wù)也拿出去。第二，提升內(nèi)部規(guī)范，財(cái)務(wù)部必須作什么事情，每個月必須出什么報告、什么內(nèi)容有明確規(guī)定。因?yàn)橐院笕绻隽耸裁磫栴}，管理層必須知道。第三，加強(qiáng)管理層，介紹一兩個外國人擔(dān)任董事，其中一個是業(yè)內(nèi)人士，能保證企業(yè)領(lǐng)先。這兩個董事可以是非股東董事，當(dāng)然，公司可以考慮給他期權(quán)或董事費(fèi)。
當(dāng)初，“北京裕興”繞過中國證監(jiān)會在香港上市，涉及到國有資產(chǎn)流失的敏感問題，中國政府規(guī)定，中國內(nèi)地企業(yè)海外上市，必須獲得中國證監(jiān)會出具的“無異議意見函”。
取得“無異函”容易嗎？卓僑興說，“這不好說。你符合政策就容易，不符合就難。必須講清楚資金來源、股權(quán)結(jié)構(gòu)等等。”材料遞交后，批復(fù)的時間無法確定，快的有兩個星期，慢的有好幾個月，半年的也有�！爸饕茨阄募鞯暮貌缓��！�
長信創(chuàng)投的董事總經(jīng)理呂行健認(rèn)為，證監(jiān)會對到海外上市的企業(yè)備案、審核完全可以理解。據(jù)他說，目前取得“無異函”并不是太難的問題。因?yàn)楝F(xiàn)在證監(jiān)會具有一定的國際眼光、市場眼光，宏觀調(diào)控能力也不錯，越來越貼近市場。
不過，令人擔(dān)憂的是，目前國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暫停，一些關(guān)于創(chuàng)業(yè)資金流失、民企將掀起海外上市大潮的輿論，對中國證監(jiān)會形成壓力，會不會導(dǎo)致證監(jiān)會對企業(yè)到境外上市有所限制？
與香港上市的門檻相比，新加坡的要低一些。
在新交所主板上市有三個標(biāo)準(zhǔn)，主要是為了滿足不同行業(yè)類型的公司上市需要，企業(yè)只要符合其中的一個標(biāo)準(zhǔn)就可以。
標(biāo)準(zhǔn)一：稅前利潤過去3年累計(jì)超過750萬新元(1美元約合1.835新元)，每年均需超過100萬新元；業(yè)務(wù)經(jīng)營記錄3年以上；管理層連續(xù)服務(wù)3年以上。
標(biāo)準(zhǔn)二：稅前利潤過去最近一年或兩年累計(jì)超過1000萬新元；管理層連續(xù)服務(wù)一年以上。
標(biāo)準(zhǔn)三：根據(jù)發(fā)行價，上市資本值至少為8000萬新元。
除了主板市場，中國內(nèi)地企業(yè)還可選擇在“新指”SESDAQ(新加坡自動報價與交易系統(tǒng))上市。這個市場是幫助有潛力的中小企業(yè)在股市集資，上市條件更較為寬松。
上市的程序也比較簡單。首先，用國際會計(jì)法做會計(jì)整合，看核心業(yè)務(wù)有沒有一個持久性的利潤。第二，作業(yè)務(wù)重組，按國際審計(jì)法出審計(jì)報告。然后，一定要在呈交新交所之前拿到中國證監(jiān)會出具的“無異函”。無異函要說清股東是誰，權(quán)益者是誰，重組過程是怎么來的。注意：新加坡不是保薦人制度，是介紹人制度，就是呈交新交所的時候，必須有一家銀行幫你呈交文件，遞交的銀行通常也是承銷商，這家銀行必須是在新加坡有業(yè)務(wù)，像大陸的工商、農(nóng)業(yè)銀行就可以。但券商必須用新加坡的。
盡管新加坡上市的門檻比香港低，但是監(jiān)管卻比香港嚴(yán)格。新加坡一直是一個法規(guī)嚴(yán)厲的國家。
據(jù)有關(guān)資料，新加坡的融資成本約為8%到10%(指占融資額的比例)，香港主板20%、創(chuàng)業(yè)板10%-15%，國內(nèi)主板5%，納斯達(dá)克10%。
不過這種算法并不貼切。比如，在納斯達(dá)克上市需要請美國律師，他們搭一趟飛機(jī)過來就要花費(fèi)不少錢。國內(nèi)是5%也值得推敲，因?yàn)闆]有考慮到時間成本。國內(nèi)的券商在一個時期同時申報多家上市公司，他們會先申報規(guī)模最大的。如果你是中小型企業(yè)，非常有可能排不上前五名，只好繼續(xù)等待。有的報表過期了，又必須重新做，成本就越來越高。而新加坡沒有申請數(shù)量的限制，可以同時提交。拿到“無異函”之后，到股票交易所去申請、審批，只需一個月，前后共有3到6個月時間就可以上市了。
中國內(nèi)地企業(yè)去新加坡上市有八大好處
一、新加坡股市是獨(dú)立開放的公開市場，上市條件明確。公司在尋求在新加坡上市過程中可以隨時與新交所聯(lián)系、了解新交所的相關(guān)規(guī)定并討論上市前后遇到的各種問題。
二、中國公司在新交所上市可以融集外資供公司進(jìn)一步發(fā)展之用。新交所根據(jù)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展而設(shè)計(jì)的上市標(biāo)準(zhǔn)，有利于新興而且具有潛力的中國公司在新加坡市場融資。在公司發(fā)展的最關(guān)鍵時期，給予公司最需要的資金。
三、新加坡股票市場的流通性較好，換手率(交易值/市值)高，市場是十分活躍的。
四、新加坡市場對制造業(yè)，尤其是高科技企業(yè)有更深的認(rèn)識，估價較高。試舉一例。
五、企業(yè)上市售股，可以選擇發(fā)售新股或由股東賣出原有股份。公司上市后亦可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要及市場狀況，自由決定在二級市場上再次募集資金的形式、時間和數(shù)量。
六、新加坡沒有外匯及資金流動管制，發(fā)行新股及出售舊股所募集的資金可自由流入、流出新加坡。
七、在國際市場上市，有利于企業(yè)樹立更好的企業(yè)形象。
八、新加坡是中西文化交融之地。中國公司既可在新加坡得到文化上的認(rèn)同，又可以登上國際舞臺。
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