其次我們看好商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。該類企業(yè)的共同特點(diǎn)是：后續(xù)項(xiàng)目增長(zhǎng)確定且向下的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，屬于一步一個(gè)臺(tái)階的增長(zhǎng)類型，其中我們最看好海印股份[15.68 -1.07%]等；對(duì)于超市行業(yè)，我們對(duì)其2011年上半年維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，部分企業(yè)的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)可能要到下半年后才能有所體現(xiàn)。

行業(yè)外部環(huán)境持續(xù)向好。內(nèi)需在國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)中被政府賦予的期望越來(lái)越大，十二五規(guī)劃也首次把擴(kuò)大內(nèi)需單列，明確指出要充分挖掘我國(guó)內(nèi)需的巨大潛力，著力破解制約擴(kuò)大內(nèi)需的體制機(jī)制障礙，加快形成消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新局面。我們相信十二五規(guī)劃及其配套措施的推進(jìn)，將為商業(yè)零售行業(yè)的健康快速發(fā)展奠定良好的外部政策環(huán)境，表現(xiàn)在居民收入和保障水平提升之后消費(fèi)傾向的上升和消費(fèi)習(xí)慣的改變、新業(yè)態(tài)的不斷出現(xiàn)成熟以及新商業(yè)經(jīng)營(yíng)空間的持續(xù)供給。

行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)之中有不均衡。從社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速、行業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)等指標(biāo)來(lái)看，商業(yè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)健上升的階段；但是受到商品特性、品類結(jié)構(gòu)和各區(qū)域之間居民收入、消費(fèi)傾向等的影響，將表現(xiàn)出各業(yè)態(tài)之間、各品類之間和各區(qū)域之間增長(zhǎng)的不均衡性。我們認(rèn)為，百貨行業(yè)、金銀珠寶等存在保值功能和通脹預(yù)期的品類、以及內(nèi)地、中西部等省區(qū)的零售企業(yè)能夠享受更好的銷(xiāo)售彈性。

2011年我們看好專業(yè)連鎖行業(yè)，理由主要是：1、多數(shù)公司能夠維持較快的開(kāi)店速度；2、新增門(mén)店主要位于二線以下城市市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)少，且由于存貨共享，費(fèi)用分?jǐn)偅�因此新門(mén)店培育期進(jìn)一步縮短，有望當(dāng)年貢獻(xiàn)利潤(rùn)；3、供應(yīng)鏈優(yōu)化和品類調(diào)整等經(jīng)營(yíng)舉措有望在2011年逐漸見(jiàn)效，毛利率有望持續(xù)上升；4、估值水平較低。我們重點(diǎn)推薦蘇寧電器[12.12 0.92%]、宏圖高科[12.47 0.40%]。