中國聯(lián)塑 (2128.HK)

IPO申購建議：

美信咨詢預(yù)計，目前至二零一五年中國塑料管道需求將穩(wěn)定增長，估計于二零零九年至二零一五年，中國塑料管道需求的復(fù)合年增長率約為12.7%，行業(yè)增長迅速。

按收入計，公司為中國最大的塑料管道制造商，收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于后面的競爭對手。

公司收入及盈利近年大幅增長，截至二零零七年、二零零八年及二零零九年十二月三十一日止年度，公司收入分別為人民幣2,618.2百萬元、人民幣3,618.5百萬元及人民幣5,322.2百萬元，相當(dāng)于二零零七年至二零零九年的復(fù)合年增長率為42.6%，而同期的純利則分別為人民幣81.5百萬元、人民幣135.9百萬元及人民幣644.0百萬元，相當(dāng)于二零零七年至二零零九年的復(fù)合年增長率為181.1%。由于生產(chǎn)效率提高令原材料成本占收入的百分比下降2.1%，盡管部分被勞工成本占收入的百分比上升1.0%所抵銷，但公司整體毛利率仍由二零零七年的12.7%增加至二零零八年的13.9%。由于二零零九年原材料價格下降幅度超過我們的平均售價，且公司生產(chǎn)效率及規(guī)模效益不斷提高，公司整體毛利率由二零零八年的13.9%增至二零零九年的22.8%。

公司目前擬建議由上市日期起每年派發(fā)股息，金額不少于相關(guān)財政年度可供分派予股東的可供分派溢利的25%。招股文件指，以發(fā)售價2.6港元和3.5港元計算，去年該公司市盈率為10.6倍和14.3倍；預(yù)測 2010年6月30日止6個月盈利不少于4.96億港元，每股盈利16.5仙，預(yù)測市盈率為6至8倍，估值較低，但由于中國對房地產(chǎn)市場的政策可能導(dǎo)致公司業(yè)績受影響，與此同時，原材料市場價格2010年相比較于2009年有所上揚(yáng)，因此建議少量申購。