“一曲新詞酒一杯，去年天氣舊亭臺，夕陽西下幾時回？無可奈何花落去，似曾相識燕歸來，小園香徑獨徘徊�！�12月12日，《人再囧途之泰囧》(下稱《泰囧》)上映，投資方光線傳媒[29.00 -1.19% 股吧 研報](300251.SZ)總裁王長田揮毫寫下北宋詞人晏殊的《浣溪沙》。

作為一部殺入賀歲檔中小成本的影片，前有《一九四二》、[注冊新加坡公司]《王的盛宴》，后有《十二生肖》、《一代宗師》，《泰囧》可謂生死未卜。

兩周后的今天見證了《泰囧》的不囧。昨天出爐的票房數(shù)據(jù)顯示，《泰囧》國內(nèi)票房已經(jīng)累積至7.6億元，成為中國電影史上票房最高的國產(chǎn)片。本報記者計算發(fā)現(xiàn)，《泰囧》上映以來，光線傳媒流通市值增幅超過5億元。而自《一九四二》上映以來，華誼兄弟[13.59 -1.88% 股吧 研報](300027.SZ)市值縮水超過2.3億元。

《一九四二》是發(fā)行與院線票房分賬新模式的樣本，《泰囧》則不是。得失之間，《泰囧》成為跨越文化產(chǎn)業(yè)和資本市場的研究樣本。

《泰囧》賬本

24日，光線傳媒發(fā)布公告稱，《泰囧》上映12天，票房達到約6.9億元，預(yù)計為公司帶來票房分賬收入約2.62億元。

光線傳媒宣傳總監(jiān)李海鵬對[注冊新西蘭公司]《第一財經(jīng)日報》記者稱，《泰囧》的成功是具有偶然性的，不能因為這種偶然性而賦予太多東西在其身上。

“其實，對于中國電影產(chǎn)業(yè)而言，今年的情況并不是很樂觀，但《泰囧》的成功的確注入了一針強心劑�！敝行沤ㄍ蹲C券股份有限公司投資銀行高級副總裁董軍峰告訴本報記者。

[ 分析人士指出，損失了兩個點，對目前《泰囧》7.6億元的影響僅有1000多萬，但這樣的合作模式客觀上提高了院線力推《泰囧》的積極性。事實上，《泰囧》第一個周六放映高達3.336萬場，占到當日總場次的六成，已經(jīng)壓縮了競爭對手的放映空間 ]

事實上，作為一部制作成本僅有3000萬元的影片，《泰囧》算是“弱勢群體”。

根據(jù)此前華誼兄弟宣傳，《一九四二》投資高達2.1億元，按照票房分賬模式預(yù)計，這部片子票房至少要達到5.5億元才能盈利。但從目前的票房來看，《一九四二》難超4億元。

賀歲檔之前，就票房分賬問題，五大發(fā)行公司一度與院線僵持，最終達成院線占55%、發(fā)行公司占45%的新協(xié)議。這意味著發(fā)行方“漲薪”2個百分點的訴求得到滿足。根據(jù)一些院線與華誼兄弟簽署的階梯分賬協(xié)議，《一九四二》3億元票房內(nèi)發(fā)行方占43%、院線占57%，超過3億元不到8億元發(fā)行方升至45%，超過8億元發(fā)行方分賬比例進一步升至47%。

如果按照4億票房計算，華誼兄弟將分得約1.74億元，依然入不敷出。

至于《泰囧》，一位院線負責人告訴本報記者，“《泰囧》的看片會上，大家感覺雖然還不錯，但對票房預(yù)測在2億左右。我們也沒來得及與光線傳媒就票房比例分成進行商談�！�

“但《一九四二》上映兩周并未達到人們的預(yù)期，而《王的盛宴》更使賀歲檔的頭炮未打響，這種頹勢給了未參與階梯式分賬比例的《泰囧》機會�！痹撊耸糠Q。

分析人士指出，損失了2個點，對目前《泰囧》7.6億元的影響僅有1000多萬，但這樣的合作模式客觀上提高了院線力推《泰囧》的積極性。事實上，《泰囧》第一個周六放映高達3.336萬場，占到當日總場次的六成，已經(jīng)壓縮了競爭對手的放映空間。

檔期也有講究。

“按照徐崢(導演和主演)的制作周期，我們原定于是12月初上映，但其要對音樂等方面有更高的要求，進行了修改，最終決定是在21日上映，沒想到，徐崢又提前完成，最終定在了12日上映�！崩詈ｙi說。

就策略而言，21日上映，也就是意味著《泰囧》將與《血滴子》、《十二生肖》和《大上�！吠�一周。這個檔期的確觀眾最多，還能兼顧到元旦小長假。但挑戰(zhàn)在于要和三部賀歲檔主力影片對決。發(fā)行公司于是將《泰囧》提前到12月12日上映，這一周是《一九四二》公映的第三周。

難復(fù)制的情緒化

《泰囧》上市當日，光線傳媒股價為21.40元，26日已經(jīng)上漲到29.35元。12月以來，光線傳媒累計上漲40.87%，成為年末飆升最快的黑馬股之一。

資本市場對于《一九四二》的反應(yīng)相反，華誼兄弟在該片放映首日股價就慘遭放量跌停。后一個交易日華誼兄弟股價再跌6.02%。11月28日，《一九四二》上映前一天，華誼兄弟股價為14.5元，昨天為13.85元。

按照兩家公司的流通股計算，光線傳媒市值增幅超過5億元，華誼兄弟市值縮水超過2.3億元。

中信證券[12.21 -0.57% 股吧 研報]分析，《泰囧》最終票房將超過9億元，因此上調(diào)今年光線傳媒每股收益，預(yù)計2012年~2014年，光線傳媒每股收益分別可達1.2元、1.5元、1.8元。

有券商認為，這是一個很奇怪的也很不正常的表現(xiàn)，“影視產(chǎn)業(yè)不同于其他產(chǎn)業(yè)，投資者看到不應(yīng)該是一部影片對股價的影響，而是看公司的整體發(fā)展�！�

事實上，對于這樣的市場變化，一上市公司的董事長也不解，其曾告訴本報記者，“我也不明白，為何因為一名演員一夜成名，我們公司的股價就會上漲，也會因為一名演員與我們和約到期解約，我們公司的股價下跌。事實上，[注冊塞舌爾公司]我們公司的現(xiàn)金流一直很不錯，表現(xiàn)一直很穩(wěn)定�！�

中信建投投資銀行董事總經(jīng)理徐炯煒認為，資本應(yīng)該更多地給這些公司一些寬容。

“不是因為一部片子的成敗決定一個公司的股價，而應(yīng)該是認認真真去看這個公司的商業(yè)模式，今天因為一部《泰囧》，光線的股價上來了，可是前11個月的時間里面，光線并沒有太好的市場表現(xiàn)�！毙炀紵樥f。

金元證券投資顧問韓浩稱，光線傳媒票房帶動股價的現(xiàn)象很難復(fù)制，說到底這與當前的市場環(huán)境密切相關(guān)。比如此前《唐山大地震》高票房并未令華誼兄弟股價出現(xiàn)較大漲幅。

另一位券商分析師也認為，市場是情緒化的。

中投證券認為，短期來看，大投資影片票房不達預(yù)期仍對公司業(yè)績造成較大的波動性和風險性。

《泰囧》冷思考

分析人士稱，《泰囧》不會給這個行業(yè)帶來普遍的樂觀預(yù)期。“二八效應(yīng)”很難改變。

樂視影業(yè)CEO張昭認為，中國的電影公司還是要找到一個可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。

華誼兄弟半年報顯示，華誼上半年實現(xiàn)營業(yè)收入44913.05萬元，較上年同期相比增長35.83%，公司主營業(yè)務(wù)電影、電視、藝人經(jīng)紀收入均正向上升。受累于國產(chǎn)電影整體低迷，公司電影業(yè)務(wù)利潤持平略增。上半年國內(nèi)電視劇市場整體表現(xiàn)不佳，公司電視劇業(yè)務(wù)同樣受到嚴峻沖擊。

光線傳媒的半年報顯示，衛(wèi)視節(jié)目制作市場電視節(jié)目制作及廣告業(yè)務(wù)2012年上半年實現(xiàn)收入1.6億元，同比增長10.88%；演藝活動業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3147萬元，同比增長7.22%。相較而言，電影同期增長則是最低的，2012年上半年實現(xiàn)收入8669萬元，較上年同期僅增長0.36%。

“仔細看他們的財報，電影業(yè)務(wù)其實不是他們的最核心的收入來源，其贏利模式也是最不穩(wěn)定的。”一名券商人士表示。

《畫皮2》制片人龐洪則認為，中國電影市場應(yīng)更細分，“如果中國電影都投一種類型的影片，是不是對大家來講也是一種悲哀�！�