上市公司財報:盈利能力和周轉(zhuǎn)能力雙降。2014 年度行業(yè)指數(shù)下跌8.14%,跑輸上證和滬深300,估值水平仍處歷史低位�？疾煨袠I(yè)2006 年以來的數(shù)據(jù),收入和凈利率增速呈明顯的下滑趨勢,2013 年度行業(yè)周轉(zhuǎn)能力也同比下降。

    行業(yè)微觀數(shù)據(jù):百家零售增速持續(xù)下降。[注冊開曼公司]百家零售總額在2013 年同比增長8.9%,創(chuàng)09 年之后的歷史新低,2014 年4 月百家零售同比下降7.8%,扣除大幅下降的金銀珠寶,百家零售也僅有2.6%的增長。

    影響行業(yè)走勢的因素近期難有改善。行業(yè)微觀數(shù)據(jù)低迷的主要原因有消費者消費意愿低迷、行業(yè)現(xiàn)存供給量居高不下以及網(wǎng)絡(luò)消費的持續(xù)分流,而這些因素在短期內(nèi)很難看到有向好的變化,短期內(nèi)行業(yè)基本面難有反轉(zhuǎn)。

    尋找結(jié)構(gòu)性機會及個股。維持行業(yè)中性評級,從以下思路挑選個股:1 是有國企改革概念、基本面較好的公司,如友誼股份(600827)、[開曼注冊公司]重慶百貨(600729);2 是傳統(tǒng)零售里面具備差異化或成本優(yōu)勢的公司:永輝超市(601933)有生鮮經(jīng)營的差異化優(yōu)勢,相比其他實體超市能更好的抵御電商的沖擊;步步高(002251)質(zhì)地優(yōu)良,在成本管理上進行幾年的努力,有并購管理的能力,期待今年厚積薄發(fā);3 是傳統(tǒng)零售進行轉(zhuǎn)型,線上線下打通的公司,如天虹商場(002419)等。