繼前日宣布收購澳洲第二大院線后，[注冊開曼公司] 萬達院線6月26日晚間再拋定增方案。公司擬以12億元的價格收購慕威時尚文化傳播(北京)有限公司100%的股權(quán)，以10億元收購世茂影院投資發(fā)展有限公司旗下15家影院管理公司的100%股權(quán)，同時還將募集配套資金。

有業(yè)內(nèi)人士認為，許榮茂用影院資產(chǎn)換萬達院線股權(quán)資產(chǎn)，是世茂股份資本運作的開始，而王健林則看中萬達院線將獨家承租經(jīng)營世茂股份在建及未建的商業(yè)地產(chǎn)項目中的電影業(yè)態(tài)。

值得一提的是，根據(jù)萬達院線公告顯示，萬達院線收購世茂影院15家影院為非現(xiàn)金交易，此次交易對價總額暫定10億元，以萬達院線向世茂影院發(fā)行股份購買其資產(chǎn)方式完成。

事實上，有業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著世茂股份董事長許榮茂與萬達院線實際控制人王健林達成了戰(zhàn)略合作，許榮茂用影院資產(chǎn)換得了王健林控制的萬達院線的股權(quán)資產(chǎn)，而王健林可以在萬達商業(yè)投建的萬達廣場之外擴張電影銀幕等業(yè)態(tài)，加快其輕資產(chǎn)化步伐。

萬達院線再出手購兩公司股權(quán)

當萬達院線海外并購步伐不斷加快的同時，其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)并購的對象也浮出了水面。

慕威時尚的主要業(yè)務(wù)包括電影實時大數(shù)據(jù)應(yīng)用、好萊塢影片投資和宣傳推廣、電影媒體廣告整合營銷等。旗下品牌“影時尚”在行業(yè)內(nèi)具有較高的知名度。2013年、2014年和今年一季度分別實現(xiàn)凈利潤1905.41萬元、3088.09萬元和-392.03萬元。其100%股權(quán)的預(yù)估值約為12億元，預(yù)估值增值率約為2916.54%。

重慶世茂影院管理有限公司等15家公司擁有18家影院。2013年、2014年和今年一季度分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.36億元、2.19億元和6627.36萬元。其100%股權(quán)的預(yù)估值約為10億元，預(yù)估值增值率約為1152.82%。按照世茂方面的預(yù)計，本次交易收益約為4億元-5億元。

在這場收購案中，業(yè)內(nèi)更為關(guān)注的是許榮茂與王健林如何合作的。

根據(jù)萬達院線和世茂股份的公告可知，萬達院線將通過向世茂影院非公開發(fā)行股份方式購買重慶世茂影院管理有限公司等15家公司的100%股權(quán)，發(fā)行股票的種類為境內(nèi)上市人民幣普通股(A股)，每股面值為1元；發(fā)行價格為萬達院線第三屆董事會第21次會議決議公告日前20個交易日萬達院線股票交易均價的90%，即為148.08元/股，預(yù)計本次發(fā)行股份數(shù)為不高于6753106股。

根據(jù)世茂股份2014年年報披露，世茂院線實現(xiàn)營業(yè)收入2.33億元，同比大幅增長57.7%，為超過660萬人次提供了觀影服務(wù)。截至2014年末，世茂院線在全國各地已開業(yè)經(jīng)營17家門店以及擁有148塊銀幕，影院座位數(shù)亦增加至2.36萬個。而被收購的15家影院銀幕總數(shù)為114塊，占世茂院線總銀幕的77%，以此推算15家影院的2014的票房規(guī)模約為1.79億元。

對此，萬達院線方面表示，截至2015年5月底，萬達院線旗下?lián)碛?87家影院，1657塊銀幕，未來隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大，需要管理的影院及銀幕數(shù)量將進一步增加。

同時，隨著國內(nèi)電影票房收入不斷增長，越來越多的投資主體開始新建影院，市場競爭日益激烈。從國內(nèi)外院線發(fā)行及影院業(yè)運營經(jīng)驗看，增加會員并通過精準營銷，可以有效提高非票房收入。通過收購影院資產(chǎn)，公司將進一步提高城市覆蓋率，完善影院布局并增強區(qū)域優(yōu)勢，進一步鞏固公司市場份額和領(lǐng)先地位，提升公司在電影行業(yè)的影響力。

世茂方面則稱，本次協(xié)議簽署將推動合作雙方資源共享，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，互利共贏，促進雙方在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的交流和合作。

雙方謀更大棋局？

事實上，在萬達院線方面來看，收購世茂影院連同收購慕威時尚公司的標的公司股權(quán)交易價格總額為22億元，截至2014年12月31日，該筆交易額占到萬達院線總資產(chǎn)的48.1%，凈資產(chǎn)的73.25%，營業(yè)收入的9.05%。

這意味該筆交易構(gòu)成萬達院線重大資產(chǎn)重組事項，鑒于此，在某業(yè)內(nèi)人士看來，這并不是一次簡單的交易，尤其收購世茂影院的資本運作，并非以現(xiàn)金完成交易，雙方背后將有更為深度的合作。

據(jù)世茂方面透露，世茂股份與萬達院線達成戰(zhàn)略合作，同意公司目前在建及未來建設(shè)的商業(yè)地產(chǎn)項目中的電影院業(yè)態(tài)，均有萬達院線獨家承租經(jīng)營。

鑒于此，世茂認為，與萬達院線的影院投資、電影發(fā)行資源相結(jié)合，進一步提升世茂商業(yè)地產(chǎn)的區(qū)域競爭力和影響力，進一步提升商業(yè)地產(chǎn)項目運營效益，進一步拓展在商業(yè)地產(chǎn)以外的商業(yè)業(yè)態(tài)合作空間。此外，世茂影院將分享萬達院線未來在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展成果，從而進一步優(yōu)化公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

而對于萬達院線來說，該筆交易若順利完成，在對王健林于萬達院線的控制權(quán)不會受到影響的背景下，萬達院線可以實現(xiàn)以非現(xiàn)金方式擴張院線資產(chǎn)，且其收購世茂影院的資產(chǎn)多位于二、三線城市，是院線未來的盈利點。

更重要的是，獲得世茂股份旗下商業(yè)地產(chǎn)中電影業(yè)態(tài)的獨家承租經(jīng)營權(quán)，對整個萬達集團來說，意味著可以在萬達商業(yè)減少重資產(chǎn)投入之際，進駐商業(yè)品牌影響力較好的世茂股份旗下商業(yè)地產(chǎn)項目，擴張院線資產(chǎn)的同時，也有利于加快整個萬達加快輕資產(chǎn)化步伐。

值得注意的是，[注冊馬紹爾公司]對于世茂股份來說，雖然萬達院線可以為其商業(yè)項目帶來更好的人流量，但世茂影院是以148元/股的對價獲得萬達影院的股權(quán)，而且其承諾以資產(chǎn)認購而取得的上市公司股份承諾自上市之日起12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，由于股價波動，這將造成其未來收益具有不確定性。

此外，由于目前萬達院線已經(jīng)穩(wěn)居院線市場的龍頭，所以有業(yè)內(nèi)人士認為，萬達院線之所以仍快速布局、收購各類影院，另一目的在于實現(xiàn)分線發(fā)行，即某部影片只在部分院線上映。這一方面能強化院線品牌，同時對于大量的國產(chǎn)片而言，也能找到更適合的院線進行專注發(fā)行。