今年開始，中國人民銀行將社會融資總量確定為貨幣政策調(diào)控中間目標(biāo)，但這一指標(biāo)的內(nèi)涵和計算方法卻一直沒有披露。昨日，央行網(wǎng)站發(fā)表了調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成的署名文章，根據(jù)文章披露的內(nèi)容，“社會融資總量=人民幣各項貸款+外幣各項貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險公司賠償+保險公司投資性房地產(chǎn)+其他”，共有十項內(nèi)容。

文章稱，社會融資總量是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對實體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)，是指一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。金融體系是整體金融的概念，從機(jī)構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融機(jī)構(gòu)；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務(wù)市場等。

較長時期以來，我國貨幣政策重點(diǎn)監(jiān)測、分析的指標(biāo)和調(diào)控中間目標(biāo)是M2（廣義貨幣供應(yīng)量）和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guān)注。盛松成認(rèn)為，由于新增人民幣貸款已不能準(zhǔn)確反映實體經(jīng)濟(jì)的融資總量，因此只有將商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)、非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計范疇，才能完整、全面監(jiān)測和分析整體社會融資狀況，也才能從根本上避免因過度關(guān)注貸款規(guī)模而形成“按下葫蘆浮起瓢”的現(xiàn)象，即商業(yè)銀行通過表外業(yè)務(wù)繞開貸款規(guī)模。

央行采用基于2002~2010年的月度和季度數(shù)據(jù)，對社會融資總量、新增人民幣貸款與主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分別進(jìn)行統(tǒng)計分析，結(jié)果表明：與新增人民幣貸款相比，我國社會融資總量與GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）、社會消費(fèi)品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、CPI（消費(fèi)者物價指數(shù)）的關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。

文章認(rèn)為，目前來看我國的社會融資總量統(tǒng)計數(shù)據(jù)完整可得，采集及時準(zhǔn)確。社會融資總量是增量概念，為期末、期初余額的差額，或當(dāng)期發(fā)行或發(fā)生額扣除當(dāng)期兌付或償還額的差額，統(tǒng)計上表現(xiàn)為每月、每季或每年新增量。社會融資總量各項指標(biāo)統(tǒng)計，均采用發(fā)行價或賬面價值進(jìn)行計值，以避免股票、債券及保險公司投資性房地產(chǎn)等金融資產(chǎn)的市場價格波動扭曲實體經(jīng)濟(jì)的真實籌資。