在養(yǎng)老基金的管理體制方面，張展新建議，既不能套用行政事業(yè)單位的模式，也不能照搬商業(yè)機(jī)構(gòu)的模式，應(yīng)當(dāng)把養(yǎng)老基金的投資管理職能和行政管理職能分離開(kāi)來(lái)，賦予專(zhuān)門(mén)管理機(jī)構(gòu)投資管理職責(zé)和獨(dú)立的投資決策權(quán)，實(shí)現(xiàn)投資管理的專(zhuān)業(yè)化和市場(chǎng)化，提高基金管理效率。此外，還要強(qiáng)化養(yǎng)老基金投資管理的透明度，以形成有效的外部監(jiān)督。

　　北京市朝陽(yáng)區(qū)居民王大媽最近去銀行取養(yǎng)老金時(shí)發(fā)現(xiàn)，今年每個(gè)月的養(yǎng)老金比去年增加了200多元�！艾F(xiàn)在每個(gè)月養(yǎng)老金將近2000元了，比剛退休那會(huì)兒翻了一倍多！”不過(guò)，高興之余，王大媽也覺(jué)得有一絲遺憾：“雖然養(yǎng)老金年年漲，但物價(jià)也在漲，養(yǎng)老金上漲的好處被物價(jià)給抵銷(xiāo)了不少�！�

　　自2005年以來(lái)，我國(guó)已連續(xù)六年七次提高基本養(yǎng)老金。目前，全國(guó)有企業(yè)退休人員逾5000萬(wàn)，月人均養(yǎng)老金超過(guò)1320元。盡管這一水平離百姓的預(yù)期還有距離，但也來(lái)之不易。近日，一則消息引起廣泛關(guān)注：作為發(fā)達(dá)地區(qū)的上海，退休金卻是收不抵支，財(cái)政每年要拿出100多億元進(jìn)行補(bǔ)貼。在我國(guó)正在加速進(jìn)入老齡化社會(huì)的今天，如何建立養(yǎng)老金資金來(lái)源增長(zhǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制，已是難以回避的話(huà)題。

　　中國(guó)社科院人口與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)所社會(huì)保障研究室主任張展新說(shuō)，上海是新中國(guó)歷史上重要的工業(yè)基地，企業(yè)退休職工較多，養(yǎng)老金的收支矛盾突出。事實(shí)上，在很多地方都存在社保資金缺口和個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)空轉(zhuǎn)的問(wèn)題。

　　20世紀(jì)90年代中后期，我國(guó)在城鎮(zhèn)相繼建立了養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育保險(xiǎn)制度和最低生活保障制度。2005年，國(guó)家進(jìn)一步明確職工按工資8%繳費(fèi)建立養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)，企業(yè)（雇主）按工資20%繳費(fèi)建立社會(huì)統(tǒng)籌賬戶(hù)。但是，由于此前我國(guó)實(shí)行的是企業(yè)保險(xiǎn)制度，養(yǎng)老保險(xiǎn)沒(méi)有資金積累，為了確保當(dāng)期養(yǎng)老金發(fā)放，不得不動(dòng)用應(yīng)當(dāng)留作積累的個(gè)人賬戶(hù)基金。有些地方即使將個(gè)人賬戶(hù)基金全部用于當(dāng)期支付，年度養(yǎng)老金收支也還是存在缺口。

　　專(zhuān)家表示，社會(huì)保障體系一般包括社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)救助和社會(huì)福利等，這其中，最為復(fù)雜和至關(guān)重要的是養(yǎng)老保險(xiǎn)。到本世紀(jì)30年代，我國(guó)將進(jìn)入老齡化高峰期，養(yǎng)老金收支缺口將比現(xiàn)在更大。為此，要進(jìn)一步擴(kuò)大社會(huì)保障基金的規(guī)模，以滿(mǎn)足人口老齡化高峰期部分社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的需要。

　　清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心主任楊燕綏認(rèn)為，構(gòu)建完善的社會(huì)保障體系，從一定意義上說(shuō)，主要是錢(qián)的問(wèn)題。一般而言，社保資金的來(lái)源主要是征稅、繳費(fèi)和個(gè)人儲(chǔ)蓄。而且，不同的社會(huì)保障，對(duì)于資金來(lái)源的要求也不盡相同。比如，養(yǎng)老是一個(gè)長(zhǎng)期計(jì)劃，醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)是突發(fā)性的，失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)則是周期性發(fā)生的，對(duì)此都應(yīng)該有相應(yīng)的制度安排。

　　把社�；I資渠道拓寬

　　如何彌補(bǔ)社保資金的缺口？有專(zhuān)家建議，把國(guó)企紅利和凈資產(chǎn)增量的適當(dāng)部分，以社保預(yù)算基金的方式集中起來(lái)，每年可以籌措數(shù)千億元的資金。這樣就可以在國(guó)有企業(yè)保值增值的基礎(chǔ)上，為社�；�金提供重要支持，也可以更好地體現(xiàn)國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資本在新形勢(shì)下對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展所承擔(dān)的職責(zé)。

　　對(duì)此，張展新認(rèn)為，在現(xiàn)實(shí)條件下，用國(guó)企利潤(rùn)反哺民眾是一個(gè)可行的選擇。此外，擴(kuò)大繳費(fèi)人群范圍，將更多農(nóng)民工納入社保體系；適當(dāng)延長(zhǎng)退休年齡，實(shí)行男女退休同齡等方法來(lái)縮小社保資金缺口，也仍有空間。

　　專(zhuān)家建議，應(yīng)借鑒其他國(guó)家的多支柱社保體系，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障的可持續(xù)發(fā)展。以養(yǎng)老體系為例，第一支柱的公共養(yǎng)老金采用現(xiàn)收現(xiàn)付制，政府承擔(dān)基本養(yǎng)老保障的老齡化風(fēng)險(xiǎn)和基金投資風(fēng)險(xiǎn)，確保老齡人口的基本生活；第二支柱的補(bǔ)充養(yǎng)老金采用積累制，個(gè)人承擔(dān)老齡化風(fēng)險(xiǎn)和基金投資風(fēng)險(xiǎn)；第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄有多種靈活方式，比如在投資商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的情況下，保險(xiǎn)公司承接老齡化風(fēng)險(xiǎn)。多支柱體系將風(fēng)險(xiǎn)分散到政府、企業(yè)、家庭等多個(gè)主體，不僅可以減輕國(guó)家負(fù)擔(dān)，也能增強(qiáng)保障體系的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　做大社保儲(chǔ)備基金的規(guī)模，是社保體系的重要一環(huán)。已成立10年多的全國(guó)社會(huì)保障基金，是由中央政府籌集的全國(guó)社會(huì)保障儲(chǔ)備基金，主要用于彌補(bǔ)我國(guó)人口老齡化時(shí)期養(yǎng)老金收支不足。10年來(lái)，全國(guó)社�；�金的籌資渠道也在不斷拓寬，最初的資金來(lái)源是中央財(cái)政預(yù)算撥款，此后部分彩票公益金劃撥給社�；�金會(huì)。2009年6月，經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)，將上市公司國(guó)有股的10%劃歸全國(guó)社保基金轉(zhuǎn)持。據(jù)國(guó)資委近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，“十一五”期間，中央企業(yè)已減(轉(zhuǎn))持83.94億股國(guó)有股給社�；�金會(huì)，發(fā)行市值達(dá)589億元。

　　全國(guó)社�；�金會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人此前曾表示，在鞏固現(xiàn)有籌資渠道，并逐步增強(qiáng)投資力度的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)辟其他基金來(lái)源，使基金來(lái)源規(guī)范化和制度化。爭(zhēng)取到2015年，全國(guó)社保基金規(guī)模超過(guò)1.5萬(wàn)億元。

　　管好老百姓的“保命錢(qián)”

　　2月底，全國(guó)社會(huì)保障基金拿出30億元信托貸款，投資南京市的4個(gè)保障性住房項(xiàng)目的建設(shè)，可為南京市提供8萬(wàn)套保障性住房。據(jù)了解，信托貸款是一種收益率較高的固定收益類(lèi)金融產(chǎn)品，有利于社�；�金的保值增值。這次南京保障房信托貸款項(xiàng)目，是全國(guó)社�；�金以信托產(chǎn)品形式投資保障性住房在國(guó)內(nèi)的第一單。

　　巨額社保資金如何管理，如何實(shí)現(xiàn)保值增值，是社保體系的又一重要環(huán)節(jié)。楊燕綏說(shuō)，適當(dāng)?shù)纳绫ＹY金投資具有克服通脹和分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的雙重功能。假設(shè)通脹率在4%以?xún)?nèi)，投資收益率達(dá)到4%以上才能保值，達(dá)到6%以上才算增值。當(dāng)然，由于社保資金的性質(zhì)，也不能為追求過(guò)高收益去冒過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)。

　　我國(guó)養(yǎng)老金主要有三筆錢(qián)，首先是集中到各省的城鎮(zhèn)職工社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金。2009年底，這筆資金累計(jì)結(jié)存約1.3萬(wàn)億元。由于該項(xiàng)基金只能存入銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，因而投資收益率低于現(xiàn)在通貨膨脹率。有人測(cè)算，以目前的通脹率計(jì)算，這些基金每年都會(huì)“縮水”幾十億元。

　　作為儲(chǔ)備基金的全國(guó)社會(huì)保障基金，投資渠道則“寬闊”了許多。目前，全國(guó)社保基金已從建立初期主要投資銀行存款和國(guó)債，逐步擴(kuò)展到投資固定收益產(chǎn)品、股票和實(shí)業(yè)投資三大類(lèi)，投資范圍基本涵蓋了養(yǎng)老金通�？赏懂a(chǎn)品。成立10年間，全國(guó)社�；�金年均投資收益率9.8%,超過(guò)同期年均通脹率7.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)測(cè)算，到2020年，我國(guó)個(gè)人賬戶(hù)累計(jì)結(jié)余可達(dá)7萬(wàn)多億元人民幣，加上中央養(yǎng)老儲(chǔ)備基金，共計(jì)可達(dá)到10萬(wàn)多億元。如何讓這些巨額基金保值增值，是一個(gè)重要的研究課題。

　　楊燕綏說(shuō)，對(duì)社保資金尤其是對(duì)長(zhǎng)期增值的養(yǎng)老金的管理，離不開(kāi)一個(gè)成熟穩(wěn)定的資本市場(chǎng)。據(jù)悉，在2008年國(guó)際金融危機(jī)中，全球養(yǎng)老基金規(guī)模從31.4萬(wàn)億美元大幅縮水到25萬(wàn)億美元。養(yǎng)老基金規(guī)模最大的幾個(gè)國(guó)家，在金融危機(jī)期間的養(yǎng)老基金損失最為嚴(yán)重。一些國(guó)家的公共養(yǎng)老基金籌資率也大幅度下降，嚴(yán)重影響?zhàn)B老保障的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　有專(zhuān)家認(rèn)為，金融危機(jī)對(duì)于養(yǎng)老金投資管理的一個(gè)重要啟示是，應(yīng)適當(dāng)控制養(yǎng)老金投資股票的比例�？傮w而言，在危機(jī)中，凡投資股票和債券比例過(guò)大的，資產(chǎn)縮水幅度最大，反之則小。