本評(píng)論中發(fā)表的意見為Blackstone Advisory Services L.P.（連同其關(guān)聯(lián)公司，統(tǒng)稱“黑石”）的Byron Wien的個(gè)人觀點(diǎn)，不一定反映黑石自身的意見。所發(fā)表的有關(guān)意見反映Wien先生于本評(píng)論之日的現(xiàn)有意見，Wien先生與黑石并不承諾就本評(píng)論中發(fā)表的意見的任何變更通知貴方。

回顧我這些年來發(fā)布的預(yù)言，其中超過半數(shù)都以某種方式得到了應(yīng)驗(yàn)。不過，我去年的預(yù)測(cè)中對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持樂觀態(tài)度，結(jié)果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比我預(yù)期的要糟糕，而市場(chǎng)卻取得了比我預(yù)想中更好的表現(xiàn)。我每年發(fā)表十大預(yù)測(cè)的目的是擺脫漸進(jìn)式思維的束縛，并從總體上思考那些有可能對(duì)下一年度的投資走向產(chǎn)生影響的重要觀念，旨在擴(kuò)展我本人以及其他投資人的思維。

預(yù)測(cè)一：2011年經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)將比普遍預(yù)期來得更為強(qiáng)勁。

大多數(shù)觀察家認(rèn)為GDP的增幅將在3%左右，最樂觀的預(yù)期為4%。而我認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增幅可以達(dá)到5%。初始失業(yè)救濟(jì)金的總額出現(xiàn)明顯下降，這意味著市場(chǎng)很快就將創(chuàng)造出更多的就業(yè)崗位。市場(chǎng)中原本就有相當(dāng)多的就業(yè)崗位，但其中許多崗位已被臨時(shí)工填補(bǔ)，或者因?yàn)楣�司找不到掌握必備技巧的員工而只能空缺。失業(yè)率在2011年將下降到8%–9%。

預(yù)測(cè)二：國(guó)債收益率將上升。

去年，大多數(shù)觀察家都認(rèn)為美國(guó)的國(guó)債收益率將出現(xiàn)上升，但實(shí)際上10年期國(guó)債的收益率卻下降了100多個(gè)基點(diǎn)。導(dǎo)致這種情況有以下四點(diǎn)原因：首先，經(jīng)濟(jì)比預(yù)期疲軟，從而減少了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較高資產(chǎn)的需求。其次，由于沒有來自工人要求加薪的壓力和房地產(chǎn)業(yè)繼續(xù)疲軟，通貨膨脹率仍維持在較低水平。第三，歐洲金融危機(jī)迫使投資者尋求更安全的地方投資，從而使美國(guó)的國(guó)債從中受益。第四，美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行了定量寬松計(jì)劃導(dǎo)致利率下調(diào)壓力。我的觀點(diǎn)是，2011年，其中若干條件將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)狀況將有所好轉(zhuǎn)，投資者也將更放心地投資于股市。最重要的一點(diǎn)是，美國(guó)的外債將達(dá)到空前的規(guī)模，而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)依賴于外國(guó)投資者的資金。許多投資者在這點(diǎn)上同意我的看法，認(rèn)為10年期國(guó)債的收益率將上升到4%，而我認(rèn)為收益率將比他們的預(yù)期高100個(gè)基點(diǎn)。

預(yù)測(cè)三：準(zhǔn)普爾500指數(shù)可看高至1500點(diǎn)。

市場(chǎng)普遍的預(yù)期認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將上漲到1400點(diǎn)，而我認(rèn)為可看高至1500點(diǎn)。成份股公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)明年有望達(dá)到92-95美元，而股市的平均市盈率在全年內(nèi)的某些時(shí)間可達(dá)15倍。如果利率在今年晚些時(shí)候再次上調(diào)，股市可能會(huì)相應(yīng)出現(xiàn)下跌。因此，我認(rèn)為盡管標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)有超過50%的機(jī)會(huì)可以達(dá)到1500點(diǎn)，但年終收盤很難維持在這么高的點(diǎn)位。

預(yù)測(cè)四：黃金價(jià)格將突破每盎司1600美元。

受黃金價(jià)格全年堅(jiān)挺走勢(shì)的影響，更多投資者對(duì)黃金價(jià)格的前景持樂觀態(tài)度。發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣的快速擴(kuò)張，歐洲的主權(quán)債務(wù)問題以及欠下巨額外債的成熟國(guó)家可能會(huì)使紙質(zhì)貨幣貶值以降低償債難度，使得全球投資者想要擁有經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的“真實(shí)”資產(chǎn)。普遍的觀點(diǎn)是黃金價(jià)格可能會(huì)達(dá)到1500美元，而我則進(jìn)一步看高至1600美元。對(duì)沖基金在2010年的黃金市場(chǎng)中非�；钴S，不過他們主要進(jìn)行頭寸交易，一旦發(fā)現(xiàn)任何危險(xiǎn)信號(hào)立即賣出甚至開始做空，然后在金價(jià)重拾升勢(shì)時(shí)再倉(cāng)促回補(bǔ)。長(zhǎng)期持有的黃金大買家來自擁有龐大美元儲(chǔ)備的發(fā)展中國(guó)家。

預(yù)測(cè)五：人民幣升值。

此前四項(xiàng)預(yù)測(cè)的大方向與普遍預(yù)期是一致的，只是更為激進(jìn)一些而已。但據(jù)我所知，還沒有人研究過我這第五項(xiàng)預(yù)測(cè)。中國(guó)的金融決策者面臨著兩大問題：經(jīng)濟(jì)增速過快（超過10%）和過高的通脹（超過5%）。他們可能會(huì)通過強(qiáng)力使人民幣升值來解決這兩個(gè)問題。廉價(jià)貨幣的主要好處是能夠提升本國(guó)商品對(duì)海外買家的吸引力，同時(shí)提高本國(guó)的就業(yè)率，而這以往一直是影響中國(guó)貨幣政策主要因素之一。由于人民幣與美元掛鉤，美元的貶值致使人民幣也出現(xiàn)貶值，從而使增速和通脹問題雙雙惡化。因此，升值將只會(huì)使人民幣的匯率回升到2010年早些時(shí)候的水平。此外，中國(guó)正在開始考慮脫離人民幣與美元之間的掛鉤，使人民幣成為同美元一樣的作為世界儲(chǔ)備貨幣的一籃子貨幣。

預(yù)測(cè)六： “軟”商品或農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲將超出普遍預(yù)期。

玉米的價(jià)格將漲到8美元，小麥將漲到10美元，而大豆會(huì)漲到16美元，每一種產(chǎn)品的價(jià)格都比普遍預(yù)期高出約1美元。世界各地的生活水平正在提高，而這將在飲食的改善中得到體現(xiàn)。人們將吃更多肉，而為我們提供肉的牲畜將得到更多谷物飼料。全球變暖效應(yīng)可能致使某些地方降雨過多而讓另一些地方干旱缺水，從而導(dǎo)致大面積的歉收。農(nóng)產(chǎn)品需求的不斷上升加上日漸減少的供應(yīng)推高了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。由于發(fā)展中國(guó)家的需求上升，工業(yè)金屬（如銅）的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，現(xiàn)在我們將在農(nóng)產(chǎn)品上看到同樣的情形。

預(yù)測(cè)七：住房開建數(shù)將上升，住房市場(chǎng)終將回暖。

人們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的前景存有很大爭(zhēng)議。包括率先預(yù)見到次貸問題的彼得·希夫（Peter Schiff）在內(nèi)一些觀察家相信，房?jī)r(jià)將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再下降30%，而二十個(gè)主要市場(chǎng)的凱斯-希勒房?jī)r(jià)指數(shù)近期也相繼走低。去年美國(guó)待售住房的存量沒有發(fā)生變化，不過今年待售和有貸款問題的住房數(shù)量將減少800000多棟，約占待售住房總存量的10%。盡管仍將有大量住房待售，我認(rèn)為獨(dú)戶住宅的開建數(shù)將從目前的475000棟增加到600000棟。有人認(rèn)為住房開建數(shù)在利率持續(xù)上升的情況下不可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，但從歷史上看，住房市場(chǎng)在利率比目前高很多的情況下仍有過出色表現(xiàn)。另外，如果最近的法院判例偏向于不驅(qū)逐拖欠貸款的住戶，那么待售住房的存量將出現(xiàn)下降。住房市場(chǎng)的回暖取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)機(jī)會(huì)的增加，我認(rèn)為這些終將發(fā)生，盡管步伐緩慢。

預(yù)測(cè)八：原油價(jià)格會(huì)升至每桶115美元。

預(yù)期原油價(jià)格將上漲的觀察家大多預(yù)測(cè)油價(jià)將上漲到100美元，我也繼續(xù)看多原油價(jià)格，因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家的需求正在迅速擴(kuò)展，而原油生產(chǎn)國(guó)提高產(chǎn)量的能力有限。發(fā)達(dá)國(guó)家的用油量在下降，但發(fā)展中國(guó)家的低消費(fèi)水平隨著生活水平的提高正在持續(xù)上升。

預(yù)測(cè)九：美國(guó)將從阿富汗撤離。

去年11月在國(guó)會(huì)中期選舉中的失利無疑使奧巴馬總統(tǒng)成為公眾聚焦的中心。根據(jù)既定計(jì)劃，2011年底之前美國(guó)作戰(zhàn)部隊(duì)將從伊拉克撤出，我認(rèn)為從阿富汗撤離也將是2011年撤軍計(jì)劃的一部分。中東地區(qū)的戰(zhàn)爭(zhēng)在美國(guó)民眾中極其不受歡迎，總統(tǒng)將希望在2012年競(jìng)選連任之前把美國(guó)軍隊(duì)從那里撤出。

預(yù)測(cè)十：歐洲的金融危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。

法國(guó)、荷蘭和德國(guó)等強(qiáng)國(guó)在弱國(guó)金融機(jī)構(gòu)中有大筆未償還貸款，一旦歐元區(qū)的金融危機(jī)進(jìn)一步深化，它們將損失慘重。因此，歐盟強(qiáng)國(guó)的銀行將在接下來的三年里盡量消除危機(jī)深化的可能。與此同時(shí)，歐盟、國(guó)際貨幣基金組織和德國(guó)將嘗試提供過渡性援助，我認(rèn)為，各參與方有能力在近期確保平穩(wěn)過渡。

明年年初我將向你們匯報(bào)今年各項(xiàng)預(yù)測(cè)最終兌現(xiàn)的情況，并發(fā)表對(duì)2012年的預(yù)測(cè)。