央行行長周小川此前曾表示，存款準備金主要是調(diào)節(jié)整個經(jīng)濟中和金融市場中流動性的總量。流動性總量的創(chuàng)造往往是由于基礎貨幣的擴張所帶來的。基礎貨幣的擴張如果處于常態(tài)、可控的狀態(tài)下，不必要更多地依靠存款準備金率進行調(diào)節(jié)。但是有的時候，基礎貨幣的擴張存在著被動性，在某種情況下，不在所控制的范圍之內(nèi)。這樣的話，社會上流動性就會比較多。當流動性比較多的時候，就會產(chǎn)生吸收流動性的要求，而不是說流動性的管理會替代其他什么工具。

　　趙錫軍分析認為原因有六個，第一，央行提高存款準備金率還是要鎖住流動性，流動性過快增長仍然是推動通貨膨脹和價格上升的主要原因，從當前連續(xù)兩個月CPI都是4.9%來看，通脹的壓力還是比較大，另外還受到國際上價格上升因素的影響。第二，從今年前兩個月的信貸增長情況來看，盡管采取了宏觀調(diào)控政策，但是前兩個月投放的信貸還是比較多。第三，同前期票據(jù)發(fā)行有關(guān)系，央票3月份到期的規(guī)模還是不小，從替代央票的角度來講需要進行調(diào)控。第四，宏觀調(diào)控一個主要對象是房價，當前仍然居高不下。第五，是一個效果的問題，對價格實質(zhì)性的影響，采用數(shù)量型的工具相比價格型的工具對資金的影響更大。第六，外匯占款，雖然我國2月份出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，但從長期看，這不會是一個常態(tài)，順差還會是基調(diào)，從應對外匯占款持續(xù)上升這一壓力角度來講，數(shù)量型工具的使用很重要。

　　在談到公開市場這一工具時，趙錫軍表示，央票發(fā)行是有期限限制的，比如，某個時間段內(nèi)有可能前期到期的央票比較多，新發(fā)行央票回收流動性會有一點慢，此外，利率在不斷上升的過程中，央行發(fā)行央票回收流動性成本會上升，這是因為公開市場這一工具的市場性更強，存款準備金率相對來講不完全是一個市場化的利率。

　　根據(jù)央行公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1月末，廣義貨幣(M2)余額73.56萬億元,同比增長17.2%，2月末，廣義貨幣(M2)余額73.61萬億元，同比增長15.7%；1月人民幣貸款增加1.04萬億元，2月人民幣貸款增加5356億元。數(shù)據(jù)顯然在不斷向好，那么，此時上調(diào)存款準備金率意義何在？

　　對此，趙錫軍表示，近來，央行在逐步調(diào)整宏觀調(diào)控的一些判斷規(guī)則，央行提出用“社會融資規(guī)模”這個指標來統(tǒng)計。M2統(tǒng)計口徑，實際還略微窄了一些，比如，從去年的貨幣投放來看，盡管信貸投放有所控制，但銀信合作這一渠道的投放就很難判斷。此外，如果考慮到存量的轉(zhuǎn)移，也就是產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的轉(zhuǎn)移就更加難以判斷。那么，從這個意義上來看，從M2的變化判斷流動性的變化，判斷整個市場投融資的變化，已有一些困難，需要從更寬更完整的統(tǒng)計口徑來看變化。

　　專家認為，貨幣政策這些工具只是實現(xiàn)目標的手段，無所謂用得多或少，關(guān)鍵是要看目標實現(xiàn)得了或?qū)崿F(xiàn)不了。至于什么工具能夠起到更有效的作用，央行今年的工作重心還是把好流動性這個總閘門，數(shù)量型工具會起到一個重要作用。

　　記者谷秀軍中國人民銀行3月18日晚間宣布，決定從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　央行此次上調(diào)存款準備金率意圖非常明確，即有效調(diào)控市場流動性，緩解市場通脹預期。在意圖明確的情況下，人們也會十分關(guān)心兩個問題，一是此次上調(diào)后，我國金融機構(gòu)的存款準備金率已達20%，到底高還是不高。二是央行為什么又一次選擇了存款準備金率這一數(shù)量型工具，這一工具的使用頻率高還是不高�！�20%不可謂不高，但也屬可接受范圍，但未來再調(diào)升的空間已不大了�！鄙虾Ｉ缈圃菏澜缃�(jīng)濟研究所副所長、研究員徐明棋在接受本報記者采訪時表示。

　　就此問題，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受本報記者采訪時說：“我個人認為，貨幣政策這些工具只是實現(xiàn)目標的手段，無所謂用得多或少。關(guān)鍵是要看目標實現(xiàn)得了或?qū)崿F(xiàn)不了，今年政府工作報告定的價格目標是4%，而前兩個月CPI連續(xù)都是4.9%。此外，當前對于后期價格走勢的判斷仍然不樂觀，壓力不小，在這種情況下，肯定是要加以調(diào)控的，這也是穩(wěn)健貨幣政策的一個必然要求，也是貫徹落實中央把‘穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置’這一任務的要求。至于什么工具能夠起到更有效的作用，央行今年的工作重心還是把好流動性這個總閘門，我認為數(shù)量型工具會起到一個重要作用。”

　　“央行一方面要降通脹壓力，另一方面又要防止提高利率對需求的全面收縮影響。所以再次選擇了數(shù)量型工具�！毙烀髌逭f。