盡管市場的加息呼聲一直高漲，但加息這只“靴子”卻一直懸在半空中。時至月末，在CPI、央票利率等市場指標加碼下，加息預期再度強化，而多數(shù)機構認為，7月上旬“靴子”將落地。

6月29日，農業(yè)銀行在其發(fā)布的《2011年中國宏觀經濟半年報》中稱，下半年仍有加息必要，可酌情上調1~2次，每次25個基點，7月上旬是一個加息的時間窗口。

無獨有偶，人民大學經濟學院副院長劉元春認為，利率調整勢在必行。他認為，上半年流動性的回收，特別是信貸方面，很大程度上是對增量的回收，但對存量的影響相對較小。

加息呼聲又起

2011年前4個月，央行保持存準率“一月一調”，而利率“兩月一調”的頻率持續(xù)緊縮貨幣。不過，進入5月份后，存準率繼續(xù)“一月一調”，而利率的上行卻戛然而止。盡管通脹高企，市場的加息預期高漲不休，利率卻巋然不動。

“央行加息的主要顧慮仍然是2009至2010年大量投放的地方投融資平臺貸款能否承受較高的貸款利率。”中金公司在其近日的研究報告中稱，如果提高貸款名義利率，那么會直接影響存量貸款的融資成本，從而加重地方投融資平臺的償債壓力，進一步危及銀行的信貸質量。

不過，這仍然阻擋不了市場的加息預期。在一年期央票利率上行超出一年期定存利率24.82個基點之后，市場加息預期迅速強化。甚至有人士預計，加息的時點應該就在近10天內。

農行昨日報告中也稱，利率仍有上調必要。農行戰(zhàn)略規(guī)劃部總經理胡新智直言，7月上旬是一個加息的時間窗口。

興業(yè)銀行資深經濟學家魯政委也表示，分析誘發(fā)工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)困難的因素，原材料價格上漲、勞動力成本上升，恰恰說明目前的緊縮政策仍有繼續(xù)維持必要，而不是要立即放松。魯政委預計，7月份將會有1次加息，以保持實際利率水平的大致穩(wěn)定。

7月CPI見頂？

對于未來通脹趨勢，縱觀各機構報告，普遍預計年內通脹將呈下降趨勢，不過，從中長期來看依然不容樂觀。

農行昨日認為，本輪通脹表現(xiàn)為物價的全面上漲，預計7月份CPI將達到全年高點6.4%；之后隨著M2增速逐步回落、輸入型通脹趨于緩和等因素發(fā)揮作用，CPI將呈現(xiàn)逐步下降趨勢。不過，農行依然認為，下半年的通脹壓力仍然比較大，并預計全年CPI增速約為4.8%。

中信證券則認為，6月CPI繼續(xù)創(chuàng)出新高，但是通脹的大環(huán)境在改變，預計年底將回落至3%~4%，全年CPI增速則為4.7%。

一方面CPI持續(xù)高漲，另一方面經濟已顯現(xiàn)出了放緩的趨勢。市場不乏“政策是否超調”的揣測。經濟學家厲以寧近日便在一論壇上稱，持續(xù)政策性緊縮，將使中國經濟出現(xiàn)滯脹的風險逐漸加大。

農行認為，“仍需堅持積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的主基調，調控方向不宜貿然改變”。不過，農行也稱，7月存款準備金率也可視情況上調1~2次，此后應進入觀察期，防止超調。

魯政委則預計，貨幣政策將由“主動收緊”轉向“保持中性”。他解釋說，“保持中性”不等于“觀望”，如果通脹率繼續(xù)上升造成市場通脹預期上移，仍應加息以保持實際利率水平的大致穩(wěn)定。