大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司（簡(jiǎn)稱“大公”）給予鐵道部的主體信用級(jí)別為AAA，媒體與網(wǎng)絡(luò)輿論幾乎一邊倒，最典型的質(zhì)疑是——鐵道部信用評(píng)級(jí)竟然高于中國(guó)和美國(guó)等國(guó)的國(guó)家信用評(píng)級(jí)，公眾還指責(zé)大公評(píng)級(jí)缺乏獨(dú)立性與公正性。

對(duì)此，大公13日進(jìn)行了“澄清”解釋：鐵道部具有國(guó)家信用特性，償債能力極強(qiáng)，可以達(dá)到AAA信用級(jí)別，并稱國(guó)家、企業(yè)信用評(píng)級(jí)不具可比性。

鐵道部負(fù)債處于中等水平？

實(shí)際上，大公國(guó)際對(duì)鐵道部的信用評(píng)級(jí)一直為AAA級(jí)，相當(dāng)于其對(duì)大型商業(yè)銀行的主體信用評(píng)級(jí)。記者從中國(guó)債券信息網(wǎng)獲得的一份跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，國(guó)內(nèi)另一家評(píng)級(jí)公司——聯(lián)合資信評(píng)估公司也對(duì)鐵道部給出了AAA的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)。

“大公將鐵道部信用級(jí)別定為AAA，充分反映了鐵道部特有的國(guó)家信用性質(zhì)及其強(qiáng)大的現(xiàn)金流生產(chǎn)能力和外部融資能力。”大公指出，“其公用事業(yè)特性所決定的低盈利率不足以形成影響鐵道部債務(wù)償付能力的因素�！�

作為國(guó)務(wù)院組成部門，目前國(guó)家只允許財(cái)政部、人民銀行和鐵道部向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行債券。大公強(qiáng)調(diào)，鐵道部是以國(guó)家信用為償還保證進(jìn)行融資活動(dòng)的，“鐵道部不是獨(dú)立的企業(yè)，不能用衡量一般企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)鐵道部的債務(wù)償還能力�！�

鐵道部此前披露，截至2011年6月末，其總資產(chǎn)為35718億元，資產(chǎn)負(fù)債率為58%。大公認(rèn)為，鐵道部擁有大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其資產(chǎn)負(fù)債處于中等水平，尚有較大融資空間，其資產(chǎn)負(fù)債率在75%以下是安全的。

國(guó)家和企業(yè)評(píng)級(jí)無(wú)可比性？

然而，令公眾費(fèi)解的是，如果鐵道部依賴的是中央財(cái)政隱形擔(dān)保，其信用級(jí)別也應(yīng)低于或等于中國(guó)國(guó)家信用級(jí)別，為何竟能夠超越國(guó)家信用？

大公稱，在其信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系中，國(guó)家信用評(píng)級(jí)和企業(yè)信用評(píng)級(jí)分屬兩個(gè)不同的主體排序范圍，因此大公給予中國(guó)本幣AA＋與鐵道部的AAA信用等級(jí)沒(méi)有必然聯(lián)系，不具有可比性。

“（網(wǎng)友）可能是受到了美國(guó)那三家機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期以來(lái)所宣稱的企業(yè)信用級(jí)別不能高于所在國(guó)家的主權(quán)信用級(jí)別，也就是把一個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用等級(jí)作為上限，來(lái)衡量這個(gè)國(guó)家其他機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)�！贝蠊�董事長(zhǎng)兼總裁關(guān)建中10日在接受環(huán)球網(wǎng)采訪時(shí)表示，“不要簡(jiǎn)單應(yīng)用西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)思想、理念，來(lái)判斷鐵道部的信用級(jí)別�！�

大公指出，其對(duì)鐵道部主體評(píng)級(jí)是以國(guó)內(nèi)發(fā)債主體作為比較對(duì)象進(jìn)行的評(píng)級(jí)，并不涉及與其他國(guó)際發(fā)債主體的比較，不需要參照中國(guó)國(guó)家信用等級(jí)。因此不能簡(jiǎn)單地把鐵道部的AAA評(píng)級(jí)與中國(guó)的AA＋信用進(jìn)行類比。

發(fā)債利率飆升主要是加息所致？

中債公司數(shù)據(jù)顯示，鐵道部上周一發(fā)行的200億90天期超短期融資券收益率為5.55%，落在價(jià)格區(qū)間中間偏上的位置，而鐵道部今年前三期超短融利率均為3.92%。

大公的解釋是，此次鐵道部債券發(fā)行利率高于以往的最重要影響因素是，債券市場(chǎng)資金相對(duì)短缺，直接推高了融資成本，與鐵道部的實(shí)際債務(wù)償還能力沒(méi)有直接關(guān)系。

大公稱，2010年10月至今人民銀行已加息5次，直接導(dǎo)致債券市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量大幅減少，基準(zhǔn)利率逐步走高，AAA級(jí)發(fā)債主體的短期融資券發(fā)行利率已普遍升至5%以上。

需要指出的是，在8月8日鐵道部發(fā)行超短期融資券當(dāng)天，貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)處于相對(duì)寬松的態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，當(dāng)日上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）整體下跌，其中隔夜利率下跌8.89個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收2.7286%；7天利率小幅下跌1.00個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收3.0000%。

中金公司分析認(rèn)為，鐵道債違約風(fēng)險(xiǎn)在未來(lái)幾年應(yīng)不會(huì)有實(shí)質(zhì)上升，但供需狀況的惡化會(huì)推動(dòng)其收益率中樞逐步上升，與普通AAA間的利差將明顯縮小甚至超出。

大公還稱，動(dòng)車追尾事故所造成的損失不足以對(duì)鐵道部債務(wù)償還能力產(chǎn)生影響，同時(shí)下調(diào)票價(jià)和車速也不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

官方簡(jiǎn)介顯示，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司成立于1994年，目前在國(guó)內(nèi)設(shè)有6個(gè)區(qū)域總部和30多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，“具有中國(guó)政府特許經(jīng)營(yíng)的全部資質(zhì)，是中國(guó)可為所有發(fā)行債券的企業(yè)進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)估的權(quán)威機(jī)構(gòu)……并受財(cái)政部推薦參加亞洲債券市場(chǎng)建設(shè)”。

“致力于民族品牌國(guó)際化發(fā)展的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，大公把自己的命運(yùn)與國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展和民族偉大復(fù)興緊密聯(lián)系在一起。”在官網(wǎng)介紹中，大公如此表述。