中國(guó)人民銀行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年7月份我國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款2196.26億元(約合340億美元)，較6月大幅減少577億元，連續(xù)兩個(gè)月下降。而據(jù)國(guó)泰君安估算，7月新增外匯占款340億美元，而當(dāng)月順差和FDI分別為315億美元和83億美元，因此可以得出7月熱錢為-58億美元，即7月熱錢出現(xiàn)了凈流出。

　　在人民幣近期不斷升值的背景之下，利差、匯兌收益等因素會(huì)引發(fā)熱錢流入。然而從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，“熱錢”在7月竟不為所動(dòng)，一反常態(tài)流出58億美元。

　　“新增外幣貸款在6、7月份連續(xù)減少，外幣存款負(fù)增長(zhǎng)87億美元，表明熱錢流入意愿下降甚至有退出趨勢(shì)�！睎|北證券(000686,股吧)宏觀分析師王國(guó)兵表示，“雖然8月以來(lái)人民幣大幅升值，但在美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)減速風(fēng)險(xiǎn)上升、全球風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒急劇回升、美元指數(shù)并未出現(xiàn)明顯貶值情況下，中國(guó)的熱錢出現(xiàn)凈流出可以理解。”

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，盡管近期人民幣升值有所加快，但熱錢的流入主要仍與人民幣升值預(yù)期有關(guān)，而人民幣升值預(yù)期主要受出口增速影響，與實(shí)際升值的幅度并無(wú)明顯相關(guān)性，在美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，出口增速也必然會(huì)受到拖累而逐步下降，將有效抑制人民幣升值預(yù)期，進(jìn)而抑制熱錢的流入。

　　李迅雷進(jìn)一步表示，中國(guó)熱錢流入額與中美利差關(guān)系不大，而是由海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好所決定的�！袄�如2007年下半年、2008年下半年和2010年二季度都出現(xiàn)過(guò)熱錢流出，恰好對(duì)應(yīng)著美國(guó)VIX指數(shù)（芝加哥期權(quán)期貨交易所使用的市場(chǎng)波動(dòng)性指數(shù)）上升，即風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升時(shí)期�！彼�指出，隨著7月以來(lái)美國(guó)債務(wù)問(wèn)題愈演愈烈，標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒顯著上升，截至8月16日VIX指數(shù)月度均值上升至33.5%，已經(jīng)高于去年二季度的高峰，在風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升的情況下，熱錢開(kāi)始向發(fā)達(dá)國(guó)家低風(fēng)險(xiǎn)低收益的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，同時(shí)撤出中國(guó)等高風(fēng)險(xiǎn)高收益的新興市場(chǎng)國(guó)家，從而使得中國(guó)熱錢出現(xiàn)流出。

　　“從外匯管理部門繼續(xù)保持打擊熱錢的高壓態(tài)勢(shì)來(lái)看，上半年共處行政罰沒(méi)款2.6億元人民幣，已超過(guò)去年全年罰沒(méi)款總額，表明監(jiān)管層打擊熱錢的決心，這也是熱錢近來(lái)望而卻步的原因之一�！辈澈Ｆ谪浗鹑谘芯繂T杜佩霞認(rèn)為，此外歐美深陷債務(wù)危機(jī)、美元疲軟態(tài)勢(shì)不減，美國(guó)EQ2結(jié)束之后，其經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未必能得到有效的改善。8月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)由7月份的3.2大幅下挫至-30.7，表明生產(chǎn)出現(xiàn)萎縮，并且全球股市近期出現(xiàn)大幅下跌，熱錢很有可能回流救市。

　　杜佩霞還強(qiáng)調(diào)，熱錢追逐暴利，更青睞股市和房地產(chǎn)行業(yè)。由于目前我國(guó)股市情況不容樂(lè)觀，7月以來(lái)指數(shù)高位回落且維持低位徘徊，并且近日再次跌破2600點(diǎn)附近的支撐，導(dǎo)致熱錢參與的熱情度降低。另一方面，我國(guó)房?jī)r(jià)調(diào)控效果顯現(xiàn)，房?jī)r(jià)有所回落的城市逐漸增多，并且部分房?jī)r(jià)上漲的城市漲幅逐漸縮小，表明房?jī)r(jià)逐漸得到控制，而且二、三線城市限購(gòu)令可能8月份落地，此舉將進(jìn)一步遏制房?jī)r(jià)上漲�！胺渴泻凸墒谢芈涞耐瑫r(shí)也令熱錢失去獲取暴利的空間�！�

　　值得注意的是，目前VIX已從48%的高點(diǎn)有所回落，但仍維持在30%以上。包括今年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速或降至0，而法國(guó)債務(wù)可持續(xù)性也不如美國(guó)，需要警惕其評(píng)級(jí)被下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)泰君安宏觀研究團(tuán)隊(duì)因此認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間VIX指數(shù)還將繼續(xù)處在高位，中國(guó)的熱錢也可能會(huì)再度出現(xiàn)凈流出。