2011年8月份PMI為50.9%,扣除季節(jié)性因素影響,不升反降,表明需求增長(zhǎng)疲弱。而外需增長(zhǎng)尤其堪憂,出口訂單指數(shù)大幅下降到50%臨界點(diǎn)以下。歐債危機(jī)等負(fù)面因素仍在深化,出口不容樂觀。中觀行業(yè)方面,敏感性強(qiáng)的大宗可選消費(fèi)——地產(chǎn)和汽車需求增長(zhǎng)也處于弱勢(shì)。

需求增長(zhǎng)疲弱的結(jié)果是去庫存過程出現(xiàn)反復(fù),工業(yè)利潤(rùn)增速和毛利率增速雙雙下滑:7月份當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速為25.9%,相比于6月份的31.9%有較大幅度的下滑;7月單月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)毛利率為13.8%,比6月份的14.9%大幅下降1.1個(gè)百分點(diǎn),毛利率絕對(duì)值處于有統(tǒng)計(jì)以來的倒數(shù)第三。

終端消費(fèi)品制造業(yè)需求增長(zhǎng)乏力,競(jìng)爭(zhēng)加劇使得毛利率總體下行。必需品制造業(yè)相對(duì)平穩(wěn),可選消費(fèi)品制造業(yè)下滑幅度較大。綜合主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速和毛利率的情況,表現(xiàn)相對(duì)比較好的是農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、皮革毛皮羽毛絨及其制品業(yè)、木材加工業(yè)及木竹藤棕草制品業(yè)。

中游制造業(yè)中,專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)庫存增速下降、毛利率回升,而金屬制品業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)和通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)的去庫存進(jìn)展比較順利,未來這方面的風(fēng)險(xiǎn)比較小。

上游行業(yè)中,石油和天然氣開采業(yè)和有色金屬礦采選業(yè)景氣處于上升趨勢(shì)中,煤炭開采和洗選業(yè)由于庫存調(diào)整充分,未來改善可能性較大。但總的來說,上游行業(yè)受總需求增長(zhǎng)疲弱的影響相對(duì)較晚,未來需要注意這方面的風(fēng)險(xiǎn)。

從中長(zhǎng)期來看,水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)存在改善趨勢(shì);燃?xì)馍�產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)處于較快發(fā)展期;電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)短期可能繼續(xù)下滑但中長(zhǎng)期穩(wěn)定。

目前工業(yè)行業(yè)景氣度總體處于下行趨勢(shì)中,產(chǎn)業(yè)景氣趨勢(shì)性回升還需等待。只有當(dāng)總需求增長(zhǎng)重新回到正軌,產(chǎn)業(yè)景氣才能回升。貨幣政策和結(jié)構(gòu)性的財(cái)政政策能夠促成總需求的改善,但影響時(shí)間和幅度不同。短期來看,貨幣政策將是促成產(chǎn)業(yè)景氣回升的最迅速有效的方法,但這種影響是短暫的,幅度有限。從中長(zhǎng)期來看,貨幣是中性的,需求增長(zhǎng)更需要內(nèi)生性動(dòng)力,結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策能促成內(nèi)生性動(dòng)力更快形成,讓社會(huì)財(cái)富更多地分配給普通民眾,為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供更多的財(cái)稅支持。只有內(nèi)生性動(dòng)力形成時(shí),產(chǎn)業(yè)景氣才能引來一個(gè)全新的周期,否則只能在老的周期中進(jìn)行著向上空間越來越窄的波動(dòng)。