仿佛要與30年一遇的低氣溫應(yīng)景似的，央行最新公布的去年12月信貸也創(chuàng)下3年來(lái)的新低，新增僅4543億元；同時(shí)，M2當(dāng)月余額卻高達(dá)97.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%，逼近百萬(wàn)億大關(guān)。

問(wèn)題是，這與多地寒風(fēng)頻吹的天氣背景不同，[注冊(cè)美國(guó)公司]經(jīng)濟(jì)面已經(jīng)持續(xù)向好，其中鐵礦石市場(chǎng)還分外紅火。

隨著鐵礦石價(jià)格上漲，鋼材價(jià)格也水漲船高。1月7日，作為國(guó)內(nèi)鋼廠“調(diào)價(jià)風(fēng)向標(biāo)”的寶鋼率先出臺(tái)了2月份調(diào)價(jià)政策，主要板材產(chǎn)品價(jià)格全面上調(diào)。這已經(jīng)是寶鋼自2012年12月以來(lái)連續(xù)第三個(gè)月上調(diào)出廠價(jià)格。

“1月5日，全國(guó)有26家鋼廠發(fā)布調(diào)價(jià)信息，均為上漲�！边@讓唐山鋼貿(mào)商劉強(qiáng)（化名）喜憂參半，喜的是，自去年12月中旬開(kāi)始增加庫(kù)存，抓住了這波好行情，憂的是，手頭資金一天比一天緊張。

按照劉強(qiáng)以往的操作經(jīng)驗(yàn)，一般在每年11月份至次年1月份陸續(xù)囤貨。他介紹說(shuō)，“這個(gè)時(shí)候囤貨，能趕上一輪好行情，因?yàn)槊磕甑?、4月份鋼貿(mào)市場(chǎng)都會(huì)開(kāi)始逐漸走強(qiáng)�！�

“銀行向來(lái)錦上添花，而不能雪中送炭�！眲�強(qiáng)對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者訴苦稱(chēng)，銀行集體對(duì)鋼貿(mào)企業(yè)說(shuō)“不”，就連朋友圈的借貸市場(chǎng)也一貸難求。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近期銀行的信貸閘門(mén)緊閉。[美國(guó)公司注冊(cè)]“前期交給銀行的800萬(wàn)元的庫(kù)存，加之公司經(jīng)營(yíng)報(bào)表都沒(méi)有起到任何作用，在企業(yè)沒(méi)有固定資產(chǎn)的情況下，就是貸不下來(lái)款�！北本┙�(jīng)營(yíng)草坪草種貿(mào)易企業(yè)主張軍稱(chēng)。

流動(dòng)性真的已逼近冰點(diǎn)了嗎？是銀行玩的“數(shù)字游戲”，還是實(shí)體需求乏力，或者是融資資金取道另一個(gè)更“順暢”的出口？

另一組數(shù)據(jù)更耐人尋味，2012年全年社會(huì)融資規(guī)模為15.76萬(wàn)億元，比上年多2.93萬(wàn)億元，可見(jiàn)流動(dòng)性并不緊張。

銀行“留一手”

劉強(qiáng)還算幸運(yùn)，他選擇了把自己和合伙人名下的五處房產(chǎn)和兩處門(mén)市拿出去抵押。

“從銀行各種申請(qǐng)、審批到房管局評(píng)估、驗(yàn)證，來(lái)回奔波兩個(gè)月，300萬(wàn)元資金終于下來(lái)了，但與以往手中幾千萬(wàn)元的流動(dòng)資金比，也只是杯水車(chē)薪�！眲�強(qiáng)補(bǔ)充說(shuō)，“其實(shí)，銀行的300萬(wàn)元12月中旬就下來(lái)了，但客戶經(jīng)理要求節(jié)后再來(lái)提款�！�

在一家國(guó)有大行地方分行行長(zhǎng)李偉(微博)（化名）看來(lái)，12月的信貸地量不足為奇，年初加碼，年底減速已成銀行慣例。國(guó)有銀行在全年業(yè)務(wù)完成以后，年底放貸通常都不會(huì)很積極。

“完成任務(wù)較好的行，到年底肯定是要將存款往外甩，否則明年的任務(wù)會(huì)在今年年底的任務(wù)上加碼，會(huì)出窟窿。而完成任務(wù)不好的行，也不特別努力爭(zhēng)取了，考慮明年再戰(zhàn)。”李偉分析說(shuō)，“誰(shuí)不重視一季度工作，誰(shuí)就搶占不了先機(jī)，一步落后，全年被動(dòng)�！�

一季度也就是銀行眼中的旺季營(yíng)銷(xiāo)季。李偉告訴記者，各家的操作方式是，一季度按照去年的計(jì)劃，設(shè)定工作任務(wù)量；總行會(huì)默認(rèn)且鼓勵(lì)分行沖刺搶資源；然后根據(jù)旺季營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)績(jī)結(jié)果，各家總行會(huì)在3、4月份定全年的計(jì)劃，然后再往下分配，調(diào)整全年計(jì)劃。

對(duì)銀行分行而言，接受“開(kāi)門(mén)紅”營(yíng)銷(xiāo)手法，是與銀行考核方式有關(guān)。一位國(guó)有大行對(duì)公客戶經(jīng)理也向記者透露，旺季營(yíng)銷(xiāo)就是贏得更多資源配置。

“直白地說(shuō)，開(kāi)門(mén)紅的工作成效，直接關(guān)系到工資多少，在營(yíng)業(yè)部資源配置和分配政策下，想要獲得充足資源，保持工資增長(zhǎng)，就必須在一季度工作上取得實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)，搶得資源配置的先發(fā)優(yōu)勢(shì)�！�

土地資源局繁忙的現(xiàn)象也印證了這一事實(shí)�！斑@兩天辦理抵押手續(xù)的企業(yè)特別多，還要個(gè)個(gè)加急，都等著放款�！边B續(xù)8個(gè)工作日的工作讓該局的辦事人員李新（化名）直呼吃不消。

“和往年一樣，2013年的信貸增量會(huì)突破萬(wàn)億規(guī)模�！苯邮苡浾卟稍L的銀行內(nèi)部人士和專(zhuān)家都預(yù)測(cè)說(shuō)。

融資渠道“分流”

但問(wèn)題是，銀行年年“留一手”，為何此時(shí)尤其低？

值得注意的是，從貸款期限看，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款已經(jīng)連續(xù)第二個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步惡化。

而在居民中長(zhǎng)貸下降和企業(yè)中長(zhǎng)貸負(fù)增長(zhǎng)的共同影響下，2012年12月新增信貸結(jié)構(gòu)上，中長(zhǎng)貸占比下降至18.01%，而在整個(gè)2012年8.2萬(wàn)億的信貸結(jié)構(gòu)中，中長(zhǎng)期貸款占比也出現(xiàn)了下降，其中企業(yè)中長(zhǎng)貸占比降至18.77%，創(chuàng)四年來(lái)最低。

擔(dān)憂隨之而生，新增信貸偏低、企業(yè)中長(zhǎng)期貸款下降，有一定的季節(jié)性因素，也與歲末銀行流動(dòng)性較緊有一定關(guān)系，但主因是否仍是企業(yè)中長(zhǎng)期投資需求不旺所導(dǎo)致？

然而，從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)上卻看不出蛛絲馬跡。

1月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2012年12月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，與上月持平。匯豐銀行發(fā)布報(bào)告則顯示，12月份經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的匯豐PMI為51.5%，連續(xù)4個(gè)月回升。其中，新訂單指數(shù)為51.2%，連續(xù)3個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)回升。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，社會(huì)融資總量中直接融資占比回升，特別是信托貸款和企業(yè)債券融資增加較快，填補(bǔ)了信貸規(guī)模的不足，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升提供了資金支持。

“企業(yè)更多地通過(guò)發(fā)行債券、信托貸款和委托貸款融入中長(zhǎng)期資金�！苯恍薪鹑谘芯恐行难芯繂T鄂永健認(rèn)為。

2012年12月社會(huì)融資規(guī)模為1.63萬(wàn)億元，比上年同期多3512億元，而從結(jié)構(gòu)來(lái)看，全年人民幣貸款的占比約52.1%，同比下降6.1%。

另外，2012年12月份信托貸款、委托貸款均創(chuàng)出新高；其中，增幅最大、發(fā)展最為迅猛的是信托貸款，到了下半年更可用“暴漲”來(lái)形容。央行數(shù)據(jù)顯示，上半年信托信貸增加僅為3432億元，而三季度打滾翻番至7015億元，[美國(guó)注冊(cè)公司]年末暴增至1.29萬(wàn)億元。

對(duì)于暴增的原因，李偉分析說(shuō)，“主要是受到房地產(chǎn)調(diào)控和清查地方融資平臺(tái)的影響�！币舱�是監(jiān)管層對(duì)貸款投向限制，信托成了資金需求方融資創(chuàng)新的另一種出口。操作路徑為，銀行扮演貸款者和投資者之間的“中間人”角色。

《華夏時(shí)報(bào)》記者獲悉的利益分成大致是，儲(chǔ)戶獲得4%-5%的收益率，銀行代銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)傭金收取5%-7%，信托公司收六個(gè)點(diǎn)左右的信托管理費(fèi)。

今年信貸9萬(wàn)億？

正是由于信托和委托貸款等其他融資“發(fā)力”，在信貸大幅減少的情況下，流動(dòng)性才出現(xiàn)了“冰點(diǎn)”假象，這也讓貨幣政策可以維持名為“穩(wěn)健”實(shí)則謹(jǐn)慎的狀態(tài)。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2013年穩(wěn)健的貨幣政策將偏向中性，總體上仍將傾向于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由于經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)仍是穩(wěn)中求進(jìn)，全年經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的可能性大，市場(chǎng)大多預(yù)計(jì)今年全年信貸規(guī)模在9萬(wàn)億左右。

“2012年12月信貸偏緊，可能有很多項(xiàng)目推遲到2013年1月份，加之銀行也愿意在年初多放貸，預(yù)計(jì)1月新增貸款有明顯增加，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款也會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng)�！倍跤澜》治稣f(shuō)。

但盡管貨幣信貸總體趨松，銀行的貨幣創(chuàng)造作用也在下降，貨幣增速將處在一個(gè)較低的水平。

方正證券首席宏觀分析師湯云飛認(rèn)為，在政策總體穩(wěn)健的預(yù)期下，若央行仍把15%左右的貨幣增速作為調(diào)控目標(biāo)，今年調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率的必要性較低，但不排除上半年出現(xiàn)外部風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)降準(zhǔn)1次的可能。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，央行仍不會(huì)有大動(dòng)作。他分析說(shuō)，由于財(cái)政存款年末季節(jié)性大規(guī)模投放和外匯占款出現(xiàn)改善，1月份貨幣市場(chǎng)資金面仍將維持相對(duì)寬松的局面，央行仍將通過(guò)逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作手段平滑市場(chǎng)流動(dòng)性，維持市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定；而且，2012年12月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.61%，較11月微升，比上年同期略低；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率走勢(shì)基本相同，貨幣市場(chǎng)利率連續(xù)3個(gè)月保持平穩(wěn)，銀行間流動(dòng)性并不緊張。

鄂永健預(yù)計(jì)，基準(zhǔn)利率保持基本穩(wěn)定的可能性較大，由于存在進(jìn)一步降低融資成本的需求，不排除在上半年物價(jià)漲幅不高時(shí)小幅降息1次0.25%的可能，也可能進(jìn)一步實(shí)施利率市場(chǎng)化舉措，擴(kuò)大存貸款利率的浮動(dòng)空間。