統計數據還表明，在2002年-2011年的期間，M2數值從2002年的22.12萬億直線飆升至2011年的85.16萬億，[注冊香港公司好處]規(guī)模迅速放大了3.85倍。而在此過程當中，上市銀行的凈利息收入，也呈現出了爆發(fā)式的增長態(tài)勢，從10年前的1395.59億一路飆升至2011年的1.75萬億。相比之下，為10年前的12.54倍。
那么，這種高速增長的態(tài)勢是否具有可持續(xù)性呢？
對此，21財經情報研究員認為，事實上，貨幣超發(fā)的代價非常巨大，比如，M2 規(guī)模的不斷擴張，不僅是導致目前資產泡沫（尤其是房地產）的主要推力，也是目前通脹的主要原因。長期負利率使得居民可支配收入在GDP 中的比重下降，貧富差距拉大，從而使得最終消費對GDP 的貢獻下降，中國經濟的結構性問題日趨嚴峻。
因此，在改革轉型的大背景下，銀行業(yè)對實體經濟利潤的侵占顯然已經難以為繼。此外，從M2的形成來看這種趨勢可能更加明顯。
顯然，如果M2拐頭告別此前的高速增長通道的話，銀行業(yè)息差也會相應收縮，這意味著投資者在這個轉型當口對于銀行股應當進行價值重估，不宜盲目跟從。
此外，華泰證券研究員許國玉也稱，與目前的估值水平相比，銀行股估值提升這個驅動因素已弱于前期。同時，由于此前板塊漲幅較大，獲利盤回吐也對短期股價形成壓力。
銀行股在經歷了去年年末以來氣勢如虹的飆升行情之后，其強勢表現能否在2013年得到延續(xù)？
對此，中金公司在春節(jié)前發(fā)布的一份研究報告仍在力挺銀行股。該報告對銀行股給出的評級結果是——堅定持有，“不折騰”。
中金報告強調，2013 年，其總結的核心詞是“不折騰”，即不要做波段，不要做個股切換，保持10 個點以上的銀行倉位，堅持拿住龍頭股份制銀行不動是最好的策略。
[瑞豐注冊香港公司]數據顯示，1月份北京成交土地22宗，成交額達241.66億元，這是北京土地市場今年1月交出的成績單。據機構統計，這一成績刷新了北京2003年有統計記錄以來的最高值。相比去年的21.9億元，今年241.66億元的土地成交金額同比增長1003%。銀行股業(yè)績的高增速或將出現變化。其不斷創(chuàng)下新高的原因主要在于M2的高速擴張、息差擴大、可供放貸資金總量擴張的影響所致。
“M2如果拐頭將重創(chuàng)銀行業(yè)，投資者宜謹慎看待銀行股未來的業(yè)績。M2減速后，銀行業(yè)息差收縮，可貸總資金縮水，加之利率市場化的催化作用，銀行股業(yè)績輝煌難持續(xù)�！�21財經情報分析認為。
而從蛇年開市以來的兩個交易日表現來看，銀行股漲勢已初顯疲態(tài)。截至1月19日收盤，在16家上市銀行中，僅南京銀行（601009.SH）、民生銀行（600016.SH）和寧波銀行（002142.SZ）三家銀行股分別逆勢上漲1.99%、1.15%和0.08%。
其中，漲幅居首的南京銀行自去年12月以來多次被QFII法國巴黎銀行增持。南京銀行當天發(fā)布的公告也顯示，公司近日接到法國巴黎銀行來函，確認法國巴黎銀行QFII通過二級市場購買公司的股份6112.60萬股為法國巴黎銀行持有。兩者合并計算后，法國巴黎銀行持有公司股份4.38億股，占公司總股本的比例已從去年三季度末的13.76%上升至年末的14.74%。
中金高位堅決唱多銀行股
中金報告認為，銀行經過2009 年7 月至今3 年半的漫漫熊途（已經完全反映各種中長期結構性的擔憂）之后，今年的投資機會是基本面周期性見底推動的趨勢性上漲，推動力來自于基本面的三個拐點。一是逾期貸款形成率，其判斷3-4 月的業(yè)績期間將披露改善的逾期貸款形成率數據，部分股份制銀行的逾期貸款余額已經開始下降，這預示著2-3 季度行業(yè)不良貸款形成率將見頂；二是看凈息差拐點，市場已經基本沒有降息預期，在不降息的情況下，銀行凈息差將在1季度見底，隨后逐季緩慢上行；三是看凈利潤增速拐點，[杭州瑞豐注冊香港公司]中金預計銀行股全年凈利潤增長8%-10%（對稱降息為8%，不降息為10%），而1 季度將是全年最低點，估計同比增長4%-5%，隨后將逐季上行。
中金報告強調，目前市場還主要關注銀行的PB 估值，伴隨著3-8月份三個基本面拐點的確認，銀行盈利的可靠性提升，更多市場參與者將會轉換估值坐標至PE。
“結合8%-10%的盈利增長（核心股份制銀行為15%左右），目前銀行股平均5-6倍的PE估值仍有很大的上漲空間。”中金報告稱。
同樣，東北證券分析師唐亞韞也表示，銀行板塊后續(xù)行情的推動力來源于2013年業(yè)績的超預期，而3月份開始即將進入2012年年報和2013年一季報的集中披露期，屆時大概率事件是市場會紛紛上調前期對銀行的業(yè)績預測，可能將繼續(xù)形成對板塊的持續(xù)新推動力。
此外，銀監(jiān)會在資本監(jiān)管上的實質放松又徹底緩解了銀行股未來的供給壓力，除了可能的降息會進一步收窄銀行的息差之外，其余的政策預判特別是銀監(jiān)會資本監(jiān)管的實質放松將極大的有助于銀行股估值水平的提升。
M2拐頭或將重創(chuàng)銀行業(yè)
與此同時，21財經情報研究員發(fā)現，在M2持續(xù)上漲的過程中，上市銀行總的凈利息收入，也在隨著時間的推移不斷水漲船高。
以華夏銀行（600015.SH）為例。通過該銀行的凈利息收入與M2的相關性進行回歸分析，結果發(fā)現，華夏銀行的每股凈利息收入與M2的增長的相關系數竟高達0.94。
