匯改畫出市場化新圖譜浮動(dòng)區(qū)間或擴(kuò)大至3%

2005年7月21日，我國啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革。時(shí)至今日，人民幣匯率在匯率制度、浮動(dòng)區(qū)間、中間價(jià)形成、外匯管理等方面產(chǎn)生了較大變化，取得了有目共睹的成績。2005年人民幣匯改初期，央行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。[新西蘭注冊(cè)公司]自2006年1月4日起，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心于每個(gè)工作日上午9時(shí)15分對(duì)外公布當(dāng)日人民幣匯率的中間價(jià)，中間價(jià)形成方式也由2005年的收盤價(jià)指導(dǎo)模式轉(zhuǎn)變?yōu)殚_盤詢價(jià)模式。這之后，人民幣匯率每日圍繞中間價(jià)的浮動(dòng)區(qū)間也由0.3%逐步擴(kuò)大至1%�？梢娙嗣駧艆R率浮動(dòng)彈性正不斷增強(qiáng)，匯率形成機(jī)制的靈活性也在不斷提高。

業(yè)界認(rèn)為，《決定》中提到“要完善人民幣匯率形成機(jī)制”，旨在進(jìn)一步發(fā)揮市場匯率的作用，基本退出常態(tài)式外匯市場干預(yù)，建立以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度；并根據(jù)外匯市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，有序擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

下一階段，該如何完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制？中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)有的匯率定價(jià)機(jī)制仍難以反映外匯市場供求關(guān)系的變化。完善人民幣匯率形成機(jī)制在交易層面首先要降低監(jiān)管層對(duì)中間價(jià)的干預(yù)程度，中間價(jià)的確定要真正反映市場供求關(guān)系，其次要進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，逐步擴(kuò)大至3%以上。

溫彬還建議，從市場層面來看，[注冊(cè)塞舌爾公司]應(yīng)加快外匯衍生品市場發(fā)展�！叭嗣駧艆R率市場化必然導(dǎo)致匯率波動(dòng)更加頻繁，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的避險(xiǎn)需求急劇增加。但由于人民幣一直處于單邊升值的通道，使已有的人民幣遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等衍生品的避險(xiǎn)作用不甚顯著，進(jìn)而影響了人民幣匯率衍生品市場交易的活躍度�！彼M(jìn)一步表示，人民幣匯率形成機(jī)制完善會(huì)使人民幣彈性增強(qiáng)，有利于人民幣匯率衍生品市場的深化，反過來會(huì)促進(jìn)匯率的市場化程度。

此外，調(diào)整“籃子貨幣”的構(gòu)成和權(quán)重也顯得迫在眉睫。當(dāng)前，我國實(shí)行的是“以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣匯率變動(dòng)”的匯率體系。但從實(shí)際操作看，美元所占權(quán)重較大。近年來，歐洲和東南亞國家占我國貿(mào)易總額的比重不斷上升，歐洲取代美國，東南亞國家取代日本分別成為我國第一大和第三大貿(mào)易伙伴。因此，有必要調(diào)整“籃子貨幣”的構(gòu)成及權(quán)重，降低美元權(quán)重，提高歐元權(quán)重，加快人民幣在東南亞國家的區(qū)域化發(fā)展，以更好地適應(yīng)貿(mào)易格局的變化。

由于我國人民幣資本項(xiàng)目可兌換和人民幣匯率市場化尚未完成，人民幣未來或?qū)⑷栽谏低ǖ乐�，�?duì)出口行業(yè)來說，無疑正經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型陣痛。不過從中長期看，人民幣匯率的市場化有助于匯率杠桿功能的發(fā)揮，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在宏觀層面，將改變傳統(tǒng)的外需依賴型的增長方式，推動(dòng)消費(fèi)增長和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；在微觀層面，可以倒逼企業(yè)加大研發(fā)和創(chuàng)新力度，提高自身核心競爭力。

此外，人民幣匯率市場化也將為銀行業(yè)帶來新的增長點(diǎn)。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面深刻地融入到世界經(jīng)濟(jì)金融體系之中，在人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程中，[注冊(cè)薩摩亞公司]金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人都將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)需求旺盛，與之相關(guān)的人民幣貨幣衍生品也將呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)增長，為銀行帶來巨大商機(jī)。同時(shí)，人民幣市場化的過程也是國際化的過程。隨著人民幣從交易結(jié)算貨幣提升到投資和儲(chǔ)備貨幣，都將衍生出大量的在岸、離岸、跨境需求。對(duì)中國的銀行業(yè)來說，無疑是難得的歷史機(jī)遇。