中國審計(jì)署審計(jì)長(zhǎng)劉家義在全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)上提交的一份審計(jì)報(bào)告顯示，在2013年6月底至2014年3月底，重點(diǎn)審計(jì)的9省本級(jí)債務(wù)借新還舊數(shù)額較大。2013年6月底至2014年3月底，9個(gè)省本級(jí)和9個(gè)市本級(jí)政府償還到期債務(wù)舉借新債579.31億元，但仍有8.21億元逾期未還。這意味著違約已經(jīng)出現(xiàn)。

      審計(jì)報(bào)告顯示，目前，[注冊(cè)香港公司]各類政府性債務(wù)管理分別由財(cái)政部不同業(yè)務(wù)司局負(fù)責(zé)，尚未歸口統(tǒng)一管理，境外發(fā)行人民幣債券等制度也不夠健全，個(gè)別地方債務(wù)舉借和使用不規(guī)范。審計(jì)的9個(gè)省本級(jí)和9個(gè)市本級(jí)政府性債務(wù)余額增長(zhǎng)3.79%。

      不過好消息是，債務(wù)比2013年前6個(gè)月平均增速下降7個(gè)百分點(diǎn)，9個(gè)市本級(jí)由于2013年土地出讓收入增長(zhǎng)，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所減輕。

      2013年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中指出的六大主要經(jīng)濟(jì)問題中，地方政府債務(wù)排名第二。2014年政府宣布推出試點(diǎn)計(jì)劃，允許10個(gè)省份和城市發(fā)行總額為1092億人民幣的地方政府債券。

      摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌指出，盡管地方政府債券是個(gè)可喜的舉措，但具體執(zhí)行很困難。試點(diǎn)的成功有賴于財(cái)政收支透明度、嚴(yán)格的地方政府預(yù)算限制、客觀的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和基于風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)——所有這一切都涉及更廣泛的結(jié)構(gòu)性改革。

      劉家義提交的審計(jì)報(bào)告顯示，2014年，從審計(jì)情況看，財(cái)政部等部門和相關(guān)地方加強(qiáng)了債務(wù)統(tǒng)計(jì)、對(duì)賬及風(fēng)險(xiǎn)分析預(yù)警等工作，地方政府性債務(wù)增長(zhǎng)有所放緩。但扔存在的問題有三點(diǎn)：一是政府性債務(wù)管理制度尚不健全。審計(jì)的9個(gè)省本級(jí)和9個(gè)市本級(jí)中，2個(gè)未制定政府性債務(wù)綜合管理制度，9個(gè)未制定政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度；二是省本級(jí)債務(wù)借新還舊數(shù)額較大；三是個(gè)別地方債務(wù)舉借和使用不規(guī)范。審計(jì)發(fā)現(xiàn)，2013年6月底以來，4個(gè)市本級(jí)違規(guī)由政府擔(dān)�；虿缓弦�(guī)抵押融資157億元，違反合同約定將108.62億元債務(wù)資金用于房地產(chǎn)開發(fā)、項(xiàng)目資本金或其他項(xiàng)目建設(shè)等。此外，4個(gè)省市本級(jí)還通過非公開定向融資工具、私募債等新方式舉債69億元。

      雖然地方自主發(fā)債試點(diǎn)已經(jīng)展開，但短期內(nèi)的效果可能有限。

      朱海斌指出，地方政府債券的發(fā)行額度由中央政府分配，從2014年中央政府為地方政府設(shè)立的4000億元人民幣的額度中撥出。[香港公司注冊(cè)]此次試點(diǎn)與以往做法有所不同。過去，財(cái)政部代表地方政府發(fā)行和償還債券；現(xiàn)在，地方政府將全權(quán)負(fù)責(zé)發(fā)行和償還自己的債券。債券最長(zhǎng)期限將由7年延長(zhǎng)至10年（5、7、10年期債券的比例是4:3:3），必須進(jìn)行債券評(píng)級(jí)，而不是可評(píng)可不評(píng)。

      “這一行動(dòng)是在解決地方政府債務(wù)問題上邁出的具有鼓舞作用的一步。它為地方政府打開了一扇新的融資渠道。”朱海斌稱，以地方政府債券取代融資平臺(tái)，以明確的責(zé)任替代隱含的責(zé)任，和對(duì)于債券評(píng)級(jí)的要求，將提高財(cái)政透明度，促進(jìn)地方政府的財(cái)政自律。而且，延長(zhǎng)債券期限將降低地方政府債務(wù)期限不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。

      不過從實(shí)際效果看，有諸多問題需要解決。在試點(diǎn)階段，地方政府債券規(guī)模很小，而且中央政府很可能沿用配額制度以避免地方政府過度借貸。例如，在2014年的試點(diǎn)計(jì)劃中，大部分省份的發(fā)債配額甚至不足以支付貸款利息。從近期看，預(yù)計(jì)地方政府債券將與其他融資方式（包括公司債券——又稱城市投資債券）并存，共同滿足地方政府的融資需求。政府將繼續(xù)區(qū)分存量問題和流量問題，這意味著避免現(xiàn)有地方政府債務(wù)違約的動(dòng)機(jī)依然很強(qiáng)。

      中誠信國際分析師閆文濤長(zhǎng)期關(guān)注地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，他指出，目前地方債所反饋出的風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。在當(dāng)前財(cái)政收入放緩的背景下，財(cái)政支出的剛性會(huì)進(jìn)一步加大今年地方政府的償債壓力。土地房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣下行，對(duì)地方政府融資有較大影響，總的來看，這種影響也分為兩大類，一個(gè)是土地市場(chǎng)的不景氣對(duì)于地方財(cái)政的影響，不考慮中央的轉(zhuǎn)移支付，地方有52%的收入是要靠土地和房地產(chǎn)來支撐。二是對(duì)平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債表的影響，土地市場(chǎng)的不景氣可能削弱平臺(tái)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，另外大部分的平臺(tái)企業(yè)靠這種土地抵押來獲得銀行貸款或者是獲得一定的信用征集。在這種情況下，土地的縮水也可能進(jìn)一步打折信用征集的效果。

      “一般地方政府的債務(wù)資金償還除了土地出讓以外，還有企業(yè)自身的一些現(xiàn)金流，但是現(xiàn)在的事實(shí)情況是截至2012年全國平均的以土地出讓收入作為償還來源的這部分債務(wù)占比為37.23，我們也對(duì)各個(gè)省份占比，對(duì)土地出讓依賴度進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)有些省份對(duì)土地出讓的占比超過了50%，最高的浙江的達(dá)到66%�！遍Z文濤指出，這說明一個(gè)很危險(xiǎn)的信號(hào)，這些地區(qū)對(duì)土地和房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行的依賴度是很高的，尤其在當(dāng)前土地房地產(chǎn)市場(chǎng)下行趨勢(shì)比較明顯的情況下，這種償還結(jié)構(gòu)就會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)，過于單一集中的債務(wù)償還結(jié)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步加大這些地區(qū)的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口。

      閆文濤稱，在新的融資環(huán)境下，[香港注冊(cè)公司]相信未來地方債務(wù)債券市場(chǎng)品種會(huì)更加豐富，除了以前的城投債之外，還會(huì)相繼出現(xiàn)一些地方債，項(xiàng)目收益?zhèn)�，棚改專�?xiàng)債，永續(xù)債，具體的業(yè)務(wù)過程中也發(fā)現(xiàn)很多平臺(tái)企業(yè)愿意做這種永續(xù)債。

      債券種類多元化的同時(shí)，債券的發(fā)行主體也會(huì)更加多元，除了之前的平臺(tái)企業(yè)之外，還有一些地方政府，國有控股企業(yè)也揮發(fā)性棚戶區(qū)改造的專項(xiàng)債券，另外還有一些項(xiàng)目債對(duì)應(yīng)的專門成立一些SPV這種項(xiàng)目公司。

      他認(rèn)為，雖然剝離地方政府融資功能是平臺(tái)企業(yè)未來發(fā)展的一個(gè)主要方向，但是短期內(nèi)是比較難以實(shí)現(xiàn)的，融資平臺(tái)仍將是未來最主要的舉債主體，但是在未來地方政府債務(wù)里融資主體和融資方式將會(huì)逐漸多元，地方債和項(xiàng)目債將會(huì)成為地方債務(wù)發(fā)行的一個(gè)重要補(bǔ)充，雖然現(xiàn)在是補(bǔ)充，相信未來這是建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制的實(shí)質(zhì)性步驟，未來國內(nèi)會(huì)建立地方債為主導(dǎo)的地方債務(wù)發(fā)行體制。