香港IPO困局下的投行肉搏戰(zhàn)

2014年過半，在全球主要交易所中，港交所憑借812億港元集資額，排名第四。往日輕松奪得“集資王”的時(shí)代一去不復(fù)返，這對(duì)扎堆香港的投行來說也是考驗(yàn)。

“僧多肉少”的局面難以改變，[離岸公司注冊(cè)]為在有限的IPO交易中分一杯羹，幾家、甚至十幾家投行共同參與一個(gè)IPO的做法這兩年屢見不鮮，而競(jìng)爭(zhēng)的激烈，也壓低了承銷費(fèi)率，擠壓著投行的盈利。

與此同時(shí)，中資和外資投行也暗自較量，外資大行以其品牌、聲譽(yù)以及國際銷售能力，總可以輕松獲得大型公司的垂青，而中資投行憑借內(nèi)地網(wǎng)絡(luò)以及執(zhí)行能力，正在崛起，逐漸改變著香港投行業(yè)的格局。

今年首6個(gè)月，香港共有52家公司上市，其中主板38家，創(chuàng)業(yè)板4家，其余為轉(zhuǎn)板及介紹形式上市。雖然僅有52家公司上市，但參與的投行就有46家，除國際及中國的大型機(jī)構(gòu)外，也不乏規(guī)模較小的投行，“僧所肉少”顯而易見。

承銷費(fèi)率方面，根據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，上半年香港地區(qū)投行承銷IPO的傭金率低至2.321%。具體來看，香港本土投行金利豐和美國投行Jefferies收費(fèi)最高，分別為3.7%和3.5%。而中銀、美銀美菱以及渣打的傭金比率均在2%以下。

“投行之間競(jìng)爭(zhēng)向來激烈，在香港只要獲得1、4、6、9號(hào)牌照就可以開展投行業(yè)務(wù)，進(jìn)入門檻很低，而且中國經(jīng)濟(jì)放緩也壓縮率投行的盈利空間�！� 海通國際資本有限公司董事總經(jīng)理兼行政總裁石平接受騰訊財(cái)經(jīng)訪問時(shí)說。

資深金融及投資銀行家溫天納告訴騰訊財(cái)經(jīng)，[注冊(cè)意大利公司]按照以往來看，承銷IPO最低的傭金費(fèi)率為承銷金額的2.5%，行情好的那幾年都要在3%以上，現(xiàn)在IPO承銷費(fèi)率下跌與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，以及各家爭(zhēng)取生意有關(guān)，對(duì)整個(gè)行業(yè)也是個(gè)提醒。

“投行的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，多家機(jī)構(gòu)共同參與一個(gè)項(xiàng)目的情況很多，所以費(fèi)率的壓力肯定明顯。2012年，人保上市有17個(gè)聯(lián)席賬簿管理人，2013年銀河證券H股上市，有21家，再到今年前段時(shí)間萬洲國際上市，創(chuàng)出29家機(jī)構(gòu)的新紀(jì)錄。29家投行參與意味著市面上積極從事IPO業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)都在，現(xiàn)在IPO幾乎賺不到什么錢，所以要數(shù)量多點(diǎn)才行�！笔秸f。

他續(xù)稱，光大銀行H股上市的的時(shí)候承銷傭金更低，大約1%至1.5%，因?yàn)榧Y金額大，所以才可以這么低，而且投行生意不好，公司有議價(jià)籌碼。但因?yàn)橘嶅X難，也有很多美資投行會(huì)直接給出最低報(bào)價(jià)，比如報(bào)價(jià)300萬美元，如果傭金低于這個(gè)水平可能就無法覆蓋固定成本，干脆不做。

IPO傭金比率降低必然侵蝕著投行的盈利，加上同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，難免更加雪上加霜。但一位外資銀行董事總經(jīng)理對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，自己并不十分關(guān)注IPO的傭金比率水平，因?yàn)镮PO的承銷收入僅是很小一部分收入，如果做一個(gè)公司上市的交易還會(huì)帶有其他相關(guān)的收入，費(fèi)率低點(diǎn)沒有問題，特別對(duì)于外資投行來說，IPO占收入的比很小。

以高盛為例，[注冊(cè)日本公司]今年上半年香港的IPO承銷金額為18.99億美元，按照該公司2.091%的費(fèi)率計(jì)算，錄得的收入為3972萬美元。而高盛僅今年第一季度的收入就有93.3億美元，整個(gè)投行部門的收入為17.8億美元。其中所有的承銷收入共計(jì)為11億美元，僅占到公司總收入的11%。

“外資投行通常還有其他的市場(chǎng)業(yè)務(wù)，而且做IPO項(xiàng)目的重點(diǎn)是要帶來其他相關(guān)的收入，中資投行業(yè)務(wù)通常比較單一，所以會(huì)比較關(guān)注IPO的承銷收入。”上述人士說。