美聯(lián)儲擬10月結(jié)束QE 樓繼偉強(qiáng)調(diào)“退出要有序”

分析師認(rèn)為，官方統(tǒng)計外匯占款數(shù)額，[香港公司注冊]主要是測算當(dāng)月貿(mào)易收支、FDI及“熱錢”余額。隨著美國加息日程更近一步，未來或?qū)⑦M(jìn)一步造成資本外流。

若不出意外，美聯(lián)儲將在10月關(guān)上量化寬松（QE）閘門。盡管美聯(lián)儲不急加息，但新興市場對于潛在的“溢出效應(yīng)”（Spillover）也不得不防。

昨日凌晨2點，美聯(lián)儲公布的6月議息會議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)前景能夠繼續(xù)維持，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）認(rèn)為將在10月份結(jié)束QE，且紀(jì)要并未指明首次加息時點，并認(rèn)為將利率水平維持低位有利于經(jīng)濟(jì)增長。受此影響，美國三大股指繼續(xù)上漲，而10年期美債收益率則急跌。

幾乎所有FOMC與會者都判斷，在未來幾年，聯(lián)邦基金利率適于保持低位。不過對于首次加息的時間，有12名參與者認(rèn)為應(yīng)該等到2015年；3名認(rèn)為到2016年；僅一名參與者認(rèn)為應(yīng)在2014年加息。

對于預(yù)計明年加息的原因，紀(jì)要顯示，據(jù)大部分參與者預(yù)計，個人消費支出（PCE）預(yù)計在2014年達(dá)1.5%到1.7%，在2015年達(dá)1.5%到2%，這也就意味著達(dá)到了美聯(lián)儲加息的紅線。

而在勞動力市場方面，紀(jì)要顯示整體狀況繼續(xù)改善，平均工資繼續(xù)溫和上漲。兩位與會者指出，工資上漲幅度很小，導(dǎo)致收入增幅有限，而家庭凈財富上升是消費者支出增加的重要支撐。

此外，此次會議中，有許多委員希望在首次加息時或之后結(jié)束債券再投資，這與此前的首次加息前停止債券到期再投資不同。

值得一提的是，[香港注冊公司]美聯(lián)儲對于正�；M(jìn)程中收回流動性的工具予以關(guān)注，主要工具包括超額儲備金率和逆回購工具。美聯(lián)儲將實行的全額供應(yīng)（full allotment）隔夜逆回購工具并非絕對的緊縮“哀鳴”，而是旨在緩解“高質(zhì)量資產(chǎn)”的抵押品壓力。

一言以蔽之，全額供應(yīng)可使合格的投資者實際以美聯(lián)儲既定的固定利率把任意多的現(xiàn)金借給美聯(lián)儲。因此，美聯(lián)儲的隔夜逆回購工具將大幅降低、甚至消除對缺乏高質(zhì)量高流動性資產(chǎn)的擔(dān)憂。許多與會者支持在超額儲備金率和逆回購利率之間維持較大利差，或20個基點左右。

整體來說，與會者普遍傾向于使用一種簡單明了的方式正�；@將有利于與公眾溝通，增強(qiáng)貨幣政策的公信力。美聯(lián)儲的會議紀(jì)要總體顯示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是決定具體政策的前提。

回顧漫漫QE路，2008年的QE1旨在鏟除美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)惡果：由次貸危機(jī)爆發(fā)，美國經(jīng)濟(jì)面臨困境。美聯(lián)儲購買了1.25萬億美元的抵押貸款支持證券、3000億美元的美國國債和1750億美元的機(jī)構(gòu)證券，以挽救美國金融機(jī)構(gòu)和金融體系。

2010年4月的QE2優(yōu)化美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：當(dāng)時美國一系列促就業(yè)、興樓市、振出口等措施未見顯著成效，且赤字高企、傳統(tǒng)貨幣政策工具“才盡”。 QE2啟動后，國債收益率下降的預(yù)期升溫，促使很多投資者進(jìn)入股市，通過股市增加美國人的財富，以促進(jìn)消費。

2012年9月的QE3也在就業(yè)等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)失色的背景下開啟，美聯(lián)儲決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券，[注冊美國公司]并將繼續(xù)執(zhí)行賣出短期國債、買入長期國債的“扭轉(zhuǎn)操作”，并繼續(xù)把到期的機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的本金進(jìn)行再投資。

隨著扭轉(zhuǎn)操作到期，2012年12月13日的QE4拉開帷幕，美聯(lián)儲宣布每月采購450億美元國債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的的寬松額度，美聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達(dá)到850億美元。