2014年10月29日，[香港公司注冊(cè)]美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期一般宣布結(jié)束為期6年的債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。在議息聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)肯定了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，并表示能源價(jià)格近期下跌使得聯(lián)儲(chǔ)因通脹上升而加息的壓力減小。隨后，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金下跌，美元指數(shù)急升，而值得關(guān)注的是歐元對(duì)美元急跌超過(guò)0.7%。美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松（QE）從側(cè)面顯示了聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)的信心。市場(chǎng)一方面在探討美國(guó)財(cái)政政策如何能彌補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)的空缺，進(jìn)一步刺激消費(fèi)者需求走高的同時(shí)，把更多注意力轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟(jì)始終一蹶不振的歐洲。

      10月20日開(kāi)始，歐央行購(gòu)買(mǎi)17.04億歐元(22億美元)資產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)(Covered Bonds)，為六年來(lái)第三次入市。雖然此次購(gòu)債規(guī)模比市場(chǎng)原本預(yù)期要大，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這對(duì)提振市場(chǎng)信心的目標(biāo)來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直杯水車薪。歐央行能否效仿美聯(lián)儲(chǔ), 開(kāi)啟歐版QE令人期待。然而，面對(duì)德國(guó)的強(qiáng)烈反對(duì)，歐央行要想像美版QE一般購(gòu)買(mǎi)主權(quán)債需應(yīng)對(duì)極大政治風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)美版QE到底是否有效的功過(guò)評(píng)說(shuō)，也給歐版QE的推出增加更大變數(shù)。

      本周一歐洲央行公布為期一年的銀行壓力測(cè)試結(jié)果，在接受測(cè)試的130家銀行中，25家銀行未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，約占測(cè)試總數(shù)的五分之一。而未通過(guò)壓力測(cè)試的銀行集中在歐元區(qū)三大問(wèn)題國(guó)——意大利，塞浦路斯和希臘�？紤]到25家問(wèn)題銀行中的13家已經(jīng)開(kāi)始于今年著手增加資本儲(chǔ)備金，剩下12家問(wèn)題銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口總計(jì)約90.5億歐元(120億美元)，好于市場(chǎng)預(yù)計(jì)，歐美股市隨后均反應(yīng)積極。但問(wèn)題是，一來(lái)，歐央行的過(guò)去兩次壓力測(cè)試曾經(jīng)出現(xiàn)疏漏，部分曾通過(guò)測(cè)試的銀行隨后依舊相繼爆出資金缺口問(wèn)題，讓此次壓力測(cè)試結(jié)果是否準(zhǔn)確，令人生疑；二來(lái)，即便歐元區(qū)銀行業(yè)整體情況走出危機(jī)，但依舊脆弱，況且銀行資金量離促進(jìn)經(jīng)濟(jì)所需還有很長(zhǎng)的距離。

      而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)再度陷入停滯的現(xiàn)狀，讓歐央行飽受質(zhì)疑。第二季度歐元區(qū)GDP零增長(zhǎng)，失業(yè)率高企在11.5%，而通脹更是連續(xù)13個(gè)月處于1%之下。而這已經(jīng)是08年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)結(jié)束后的第六年了。六年后的美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始嘗試在沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)的護(hù)衛(wèi)下緩慢前行，而歐元區(qū)卻始終徘徊在再次衰退的邊緣。

      “歐央行該是時(shí)候做更多了�！鼻皻W央行理事會(huì)成員阿薩納西歐菲尼( Athanasios Orphanides)公開(kāi)表示，“歐央行早就應(yīng)該開(kāi)始?xì)W版QE，我不明白為什么還遲遲不行動(dòng)�！�

      面對(duì)歐洲疲軟的經(jīng)濟(jì)，歐央行也曾和美聯(lián)儲(chǔ)一般顯出“全力以赴”的氣勢(shì)。2年前，歐央行主席德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上表示，“歐央行將推出無(wú)上限債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃”，讓市場(chǎng)為之一振，但隨后“雷聲大雨點(diǎn)小”。而隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)滑坡，今年9月份歐央行又曾嘗試通過(guò)降息，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)擔(dān)保債券(covered bonds), 資產(chǎn)抵押債券(Asset-backed securities) 等方式，進(jìn)一步給金融系統(tǒng)釋放流動(dòng)性，但效果依舊不明顯。

      一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，[注冊(cè)香港公司]歐央行刺激舉措“遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠”。即便歐央行隨后表示考慮購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債。但根據(jù)統(tǒng)計(jì)，除去債券期限過(guò)短，評(píng)級(jí)過(guò)低以及其他貨幣債券，市面上可供歐央行購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)債數(shù)量大約在7千億到1.1萬(wàn)億歐元之間。更何況這些債券被基金和保險(xiǎn)公司大量持有，除非歐央行價(jià)格遠(yuǎn)高于市價(jià)，否則難以僅通過(guò)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債來(lái)達(dá)到所承諾的資產(chǎn)負(fù)債表接近2012年水平的承諾。目前歐央行的資產(chǎn)負(fù)債表在2萬(wàn)億左右，而2012年初期曾于3萬(wàn)億歐元，仍有約1萬(wàn)億歐元的差距。

      “購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債無(wú)法扭轉(zhuǎn)歐元區(qū)的頹勢(shì)”，德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家(Marco Stringa)表示， "因此，我們認(rèn)為歐央行必須擴(kuò)大債券購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目。只有開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)政府債才能提供足夠的大規(guī)模流動(dòng)性，而有可能在2017年達(dá)到2%的通脹目標(biāo)�！�

      但問(wèn)題是歐元區(qū)并沒(méi)有統(tǒng)一的區(qū)域債券。而如果歐洲央行有選擇地購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)內(nèi)特定國(guó)家的債券，則有違反歐盟相關(guān)法律及憲法的民主原則的政治風(fēng)險(xiǎn)。更何況歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎德國(guó)一直強(qiáng)烈反對(duì)歐央行的非常規(guī)性貨幣政策手段，特別是在購(gòu)買(mǎi)主權(quán)債問(wèn)題上遲遲不松口。

      華爾街的大投行中，高盛對(duì)歐央行推出QE最為悲觀，認(rèn)為只有30%的可能性。研報(bào)中顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)展望有些過(guò)于悲觀，高盛認(rèn)為歐央行購(gòu)買(mǎi)政府債券的可能性很小。

      而對(duì)歐版QE推出相對(duì)樂(lè)觀的匯豐和花旗銀行。花旗銀行的研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)歐央行將會(huì)在今年年末或明年年初推出歐版QE，重點(diǎn)會(huì)放在主權(quán)債的購(gòu)買(mǎi)。而匯豐銀行的研報(bào)則表示，歐元區(qū)通縮的恐慌情緒正在上升。歐元區(qū)增長(zhǎng)繼續(xù)疲軟，通脹預(yù)期持續(xù)走低，但同時(shí)該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，財(cái)政刺激以及機(jī)構(gòu)改革均無(wú)建樹(shù)。所以，只能依賴于歐央行救火。匯豐銀行分析師表示，預(yù)計(jì)歐版QE會(huì)在2015年初正式面世。

      其他華爾街投行中，摩根史坦利認(rèn)為歐版QE推出機(jī)率為40%，而摩根大通認(rèn)為是50%。

      隨著美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的結(jié)束，市場(chǎng)上對(duì)于量化寬松到底對(duì)經(jīng)濟(jì)有沒(méi)有影響功過(guò)評(píng)說(shuō)不一，也給歐央行是否最終推行全面QE增加變數(shù)。批評(píng)人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)將資產(chǎn)負(fù)債表增加4萬(wàn)億美元都沒(méi)有達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，歐央行為什么要走美聯(lián)儲(chǔ)的老路呢？另有分析人士批評(píng)道，美聯(lián)儲(chǔ)承擔(dān)了財(cái)政部應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任。量化寬松原本是對(duì)危機(jī)的應(yīng)急措施，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無(wú)明顯提振作用，而且量化寬松對(duì)諸如房產(chǎn)和股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的提振，拉大了美國(guó)的貧富差距。

      但問(wèn)題是，沒(méi)有人知道，[巴拿馬注冊(cè)公司]如果沒(méi)有量化寬松，美國(guó)以及全球是否會(huì)因此陷入更大的衰退。