12月12日，央行發(fā)布11月金融數(shù)據(jù)稱，當(dāng)月人民幣貸款增加8527億元，廣義貨幣（M2）余額120.86萬億元，同比增長12.3%。此前，坊間傳聞央行從10月就已經(jīng)開始調(diào)整合意貸款規(guī)模，將今年全年的新增信貸目標(biāo)定在了10萬億元。11月8527億元的新增貸款超市場預(yù)期，業(yè)內(nèi)人士紛紛向《第一財經(jīng)日報》記者預(yù)測，10萬億信貸目標(biāo)完成近在咫尺。

“11月份的社會融資總體規(guī)�；�本符合先前的預(yù)期，[注冊香港公司]延續(xù)了2009年以來一直保持在1萬億元左右增量的態(tài)勢�！比A夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳向《第一財經(jīng)日報》記者表示。

央行數(shù)據(jù)顯示，11月份人民幣貸款投放加快，新增人民幣貸款8527億元，同比多增2281億元，10萬億目標(biāo)完成具備可能性。

“貸款投放明顯超過市場預(yù)期�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平稱，表內(nèi)融資需求增加及信貸計劃和政策指引略有寬松是形成信貸供給較多的基本面因素。當(dāng)月企業(yè)中長期貸款和票據(jù)融資較多，分別同比多增2021億元和2233億元，是形成當(dāng)月貸款新增較多的主要驅(qū)動因素。其中，中長期貸款同比多增明顯（9、10月份同比多增在千億元以下），顯示大規(guī)模項目投融資明顯加快，其中應(yīng)以基建項目為主。

中國民生銀行首席研究員溫彬向《第一財經(jīng)日報》記者表示，信貸增長主要來自兩方面：一是自今年9月末房地產(chǎn)信貸政策調(diào)整后，按揭貸款顯著上升，當(dāng)月居民戶新增中長期貸款1830億元，較上月增加635億元；二是隨著一批基礎(chǔ)設(shè)施項目陸續(xù)批準(zhǔn)開工建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施項目信貸需求增加，商業(yè)銀行加大了對這一領(lǐng)域的投放，當(dāng)月新增中長期貸款2879億元，較上月新增647億元。

雖然新增貸款增量大，但是市場對未來經(jīng)濟趨勢并不樂觀�！叭嗣駧刨J款增量今年以來波動幅度明顯加大，連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)超過3000億元的波動，反映了實體經(jīng)濟的信貸需求和金融機構(gòu)的信貸投放均處于不穩(wěn)定階段�！睏铖Y向本報記者表示，銀行承兌匯票減少，新增信貸增加主要還是票據(jù)增長，說明實體經(jīng)濟信貸需求比較疲軟。

楊馳表示，值得注意的是，外幣貸款受人民幣雙向波動和外匯占款下降的影響，余額已經(jīng)連續(xù)5個月呈下滑趨勢。受金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)治理新規(guī)的影響，信托貸款規(guī)模今年下半年以來也進入下滑通道。

國信證券首席宏觀研究員鐘正生向《第一財經(jīng)日報》記者表示，金融數(shù)據(jù)整體仍然延續(xù)之前趨勢，貸款放量但是質(zhì)量成色仍然不足，信貸有效需求偏弱。值得注意的是，基建投資對于企業(yè)中長期貸款的拉動，以及地產(chǎn)銷售企穩(wěn)對于居民中長期貸款的拉動開始體現(xiàn)，但是可持續(xù)性仍然需要繼續(xù)觀察。

鐘正生認(rèn)為，貸款增加仍靠票據(jù)沖量。11月新增貸款大幅上升8527億元，但與10月份類似，其中仍有2424億元票據(jù)沖量，剔除之后，新增貸款仍在季節(jié)性規(guī)律附近，需求端并無明顯改善。與此對照，貸款供給的放開是比較明顯的：受地產(chǎn)銷售企穩(wěn)影響，居民部門中長期貸款新增1830億元，與去年同期持平。企業(yè)中長期貸款新增2879億元，顯著高于歷史同期水平，可能和新一輪基建密集上馬有關(guān)。

連平也表示，票據(jù)融資環(huán)比及同比多增明顯顯示了一定的宏觀政策導(dǎo)向和商業(yè)銀行配置策略。相對而言，居民部門信貸投放較少，特別是短期信貸同比少增141億元，這一現(xiàn)象或顯示，銀行對零售信貸，特別是中小微企業(yè)信貸投放仍較為審慎。

“M2同比增長12.3%，增速繼續(xù)回落，與CPI近期走勢基本一致。M1（狹義貨幣供應(yīng)量）同比增長3.2%，與上月持平，但比去年同期低6.2個百分點，反映當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營活躍度不高。”溫彬向《第一次財經(jīng)日報》記者稱。

鐘正生認(rèn)為，M2增速12.3%，按照余額計算為11.9%，小幅回落。分項來看，居民存款略低于季節(jié)性規(guī)律，可能與股票市場火爆、居民存款轉(zhuǎn)移到股票賬戶有關(guān)。企業(yè)存款則大體符合預(yù)期。

11月份社會融資規(guī)模為1.15萬億元，比上月增加4656億元，比去年同期減少847億元。

溫彬認(rèn)為，11月份社會融資規(guī)模為1.15萬億元，比上月增加4656億元，主要是人民幣貸款增加所致；外幣貸款連續(xù)5個月負(fù)增長，反映出企業(yè)負(fù)債端“去外幣化”還在進行；信托貸款因監(jiān)管趨嚴(yán)已連續(xù)5個月負(fù)增長，在非信貸類融資中的地位有所下降；股市走強有利于企業(yè)股票發(fā)行，當(dāng)月股票融資379億元，較上月增長了36%。

鐘正生稱，社會融資1.15萬億元，表外融資沒有明顯改善，委托和信托貸款繼續(xù)低迷。未貼現(xiàn)承兌匯票下降規(guī)�？s減到千億元之內(nèi)。考慮到票據(jù)融資量仍然很高，這意味著未貼現(xiàn)承兌匯票存量可能已經(jīng)很低，未來幾個月對社融不會再形成明顯拖累。

鐘正生則認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)需要看到信貸需求的啟動，而信貸需求的啟動需要資金和原材料成本的大幅下降。當(dāng)前大宗商品價格已經(jīng)大幅下跌，因此未來信貸需求能否啟動在于實體資金成本，也就是利率水平能否大幅下降。而融資成本的下降速度更加依賴于貨幣端的放松節(jié)奏。在貨幣政策相對謹(jǐn)慎的背景下，或許很難在短期看到金融數(shù)據(jù)的實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

“隨著宏觀經(jīng)濟形勢的變化，為支持實體經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型和合意融資需求，以及應(yīng)對消費及生產(chǎn)領(lǐng)域的通縮壓力和調(diào)整新時期的基礎(chǔ)貨幣投放模式，存款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率均有一定調(diào)整空間�！边B平稱。

對于貨幣政策方面，[香港注冊公司]溫彬預(yù)計，貨幣政策會保持靈活性，在年末流動性相對緊張和敏感的時期，央行或加大公開市場操作力度提供流動性支持，或采取降準(zhǔn)措施從中長期角度保證流動性充足。