今年9月底，總部設(shè)在阿布扎比的聯(lián)合鐵路公司首席執(zhí)行官理查德·鮑克(Richard Bowker)宣布了一項(xiàng)宏大的計(jì)劃，在迪拜港口城市杰貝·阿里和阿布扎比哈里發(fā)港之間修建一條鐵路。阿聯(lián)酋將在全境修造一條全長1500公里的鐵路，總投資在110億美元以上，而這條鐵路將成為該項(xiàng)目地部分。之前的聲明還同時(shí)宣布了連接阿布扎比沙哈酸性氣田和沿海城市魯維斯的鐵路計(jì)劃，以及阿布扎比和迪拜之間的高速客運(yùn)鐵路。

如果有中國觀察家對在基礎(chǔ)設(shè)施上大肆揮霍感到說似曾相識(shí)這并不奇怪：今年6月，中國工商銀行(601398.SH, 1398.HK)宣布與聯(lián)合鐵路公司合作，為阿聯(lián)酋的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供“鐵路+融資”服務(wù)。

無獨(dú)有偶，在工商銀行與聯(lián)邦聯(lián)合鐵路公司宣布消息的同一天，上海主辦了有史以來首次阿布扎比與中國經(jīng)濟(jì)論壇，該論壇由工商銀行和阿布扎比經(jīng)濟(jì)發(fā)展部共同贊助。

一個(gè)由阿聯(lián)酋政府機(jī)構(gòu)、銀行和其它大型公司組成的代表團(tuán)試圖說服中國公司和投資者更近距離地認(rèn)識(shí)這個(gè)國家以及中東北非(MENA)地區(qū)。他們以迅速發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為對中國投資潛在的吸引力，同時(shí)宣稱，在全球經(jīng)濟(jì)回調(diào)之后，阿聯(lián)酋資產(chǎn)的價(jià)值被低估了。這些連同近期該國政府在完善國家法律和金融基礎(chǔ)設(shè)施方面的努力表明：現(xiàn)在正是中國資本對阿聯(lián)酋進(jìn)行投資的好時(shí)機(jī)。

他們的觀點(diǎn)受到阿布扎比經(jīng)濟(jì)良好前景的支持。阿布扎比國家銀行駐香港的區(qū)域經(jīng)理恩內(nèi)斯特·洛(Earnest Law)稱，今年阿布扎比的經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計(jì)將達(dá)到4%，超過阿聯(lián)酋的總體水平，后者的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長率僅為2.5%。（在經(jīng)濟(jì)形勢較好的時(shí)期，國家的平均經(jīng)濟(jì)增長率在9%左右。）
“在過去10年間，阿布扎比的經(jīng)濟(jì)增長了6倍”洛表示。

阿布扎比的成功與這個(gè)酋長國將自身定位為阿聯(lián)酋和中東北非更廣泛區(qū)域投資的金融跳板密不可分。政府官員常常將新加坡作為阿布扎比發(fā)展的范本。

“中東北非地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展激動(dòng)人心，”阿布扎比投資公司首席執(zhí)行官納贊·阿爾·庫德斯(Nazem al Kudsi)表示，“這一機(jī)會(huì)歷來未受到充分利用——尤其是中國投資者�！� 阿布扎比投資公司是一個(gè)鼓勵(lì)外國機(jī)構(gòu)到中東及非洲投資的政府機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在阿布扎比。

在很多方面，該地區(qū)與中國有著相同的成長故事。日漸興起的消費(fèi)主義以及對房產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁需求，推動(dòng)了財(cái)富的增長�！爸袞|北非的故事也許沒有超越中國傳奇，”阿爾·庫德斯比較說，“但足以與中國傳奇媲美�！�

中國與中東北非地區(qū)間的貿(mào)易也在迅速增長。去年，貿(mào)易額從2003年的254億美元躍升至1074億美元，增長超過4倍。阿爾·庫德斯表示，最近，中國超越美國成為海灣合作委員(GCC)最大的出口國，該組織成員包括阿聯(lián)酋、巴林、科威特、安曼、卡塔爾和沙特拉伯。2009年，中國對海灣合作委員的出口額為 600億美元，比十年前增加了10倍。世界銀行(The World Bank)特別指出，來自中國和印度的投資，引領(lǐng)了貿(mào)易和外國直接投資在中東北非地區(qū)的迅速增長。

盡管有貿(mào)易增長與勃勃雄心，作為外國投資進(jìn)入中東北非地區(qū)慣常目的地，阿布扎比的光芒歷來被迪拜所掩蓋。2007年之前的經(jīng)濟(jì)繁榮似乎證明了迪拜高度杠桿化經(jīng)濟(jì)模式的正確性，該模式大力投資于投機(jī)工具、金融服務(wù)和房地產(chǎn)項(xiàng)目。這種情況隨著全球經(jīng)濟(jì)回調(diào)而改變。迪拜的經(jīng)歷證明，依賴外國資本對令人瞠目的房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資是一把雙刃劍。當(dāng)2008年全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，來自歐洲和美國投資者的現(xiàn)金流煙消云散。

到2009年末，受無法繼續(xù)得到融資的項(xiàng)目帶來的債務(wù)困擾，迪拜瀕臨主權(quán)債務(wù)違約的境地。直到阿布扎比作為阿聯(lián)酋的政治首都和經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)介入，才以防止盡在咫尺的經(jīng)濟(jì)大風(fēng)暴。

結(jié)果，迪拜在全球年度金融中心的金融服務(wù)中心指數(shù)中下滑了4分，而阿布扎比的指數(shù)則出現(xiàn)上升。“阿布扎比的指數(shù)因金融危機(jī)而大幅上升。雖然建立在別人的不幸之上的上升并不讓人愉快，但這畢竟是事實(shí)，”Waha Capital首席執(zhí)行官撒萊姆·阿爾·諾艾米(Salem al Noaimi)說。Waha Capital是總部設(shè)在阿布扎比的投資控股公司，專門從事高價(jià)資產(chǎn)的出租。

除了樹立阿布扎在本地區(qū)標(biāo)志性的金融地位，對國際投資者來說，全球經(jīng)濟(jì)回調(diào)或許已將阿聯(lián)酋變成一個(gè)實(shí)惠的投資地。阿布扎比投資公司的阿爾·庫德斯指出，迪拜公開股票市場股票交易的市盈率在14左右，低于其它新興市場20左右的水平，尤其中國和印度。

除了股票估值，阿布扎比公司和政府官員同時(shí)辯稱，一個(gè)令投資阿聯(lián)酋的外國人無法抗拒的理由是多樣化。他們表示，中東北非地區(qū)市場，尤其是阿聯(lián)酋不與歐美市場掛鉤�！皻v史上，它們相互之間的關(guān)聯(lián)度非常低，”庫德斯說。持這一觀點(diǎn)的人由此認(rèn)為投資者可以將阿聯(lián)酋看作對歐美市場波動(dòng)性的對沖。

對歐美經(jīng)濟(jì)衰退之后備受迪拜地產(chǎn)恐慌煎熬的投資者來說，這些論點(diǎn)絲毫沒有安撫作用。但不管阿布扎比能否成功地與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)體脫鉤，一些人宣稱，至少對中國投資者來說，它是一種合適的對沖工具。

“目前，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過熱，我們建議中國客戶抓住像阿布扎比這樣穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)體的投資機(jī)會(huì)，對他們的投資組合進(jìn)行多樣化，”主權(quán)集團(tuán)業(yè)務(wù)開發(fā)經(jīng)理維克·潘格姆 (Vik Pangam)說。主權(quán)集團(tuán)是全球企業(yè)服務(wù)公司。事實(shí)上，很多對外投資公司已經(jīng)注意到中國投資者對海外市場對沖需求的上升。專業(yè)從事公司法和國際金融法方面企業(yè)服務(wù)的公司W(wǎng)alkers Global發(fā)現(xiàn)，對外投資是中國當(dāng)前關(guān)注的主要焦點(diǎn)。“不僅中國政府通過資源收購和投資基礎(chǔ)設(shè)施在中國以外積極投資，非國有公司企業(yè)也利用當(dāng)前的高流動(dòng)性水平和匯率優(yōu)勢，以境外并購方式進(jìn)行擴(kuò)張，”Walkers Global駐香港的合伙人丹尼斯·王(Denise Wong)表示。

阿布扎比正在積極自我定位，夯實(shí)其未來，邁向擁有成熟金融服務(wù)部門高度發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，來吸引這些過剩的流動(dòng)資本。當(dāng)?shù)卣�府正致力于一�?xiàng)歷時(shí)數(shù)十年的雄心勃勃的計(jì)劃，稱之為阿布扎比2030經(jīng)濟(jì)愿景，此項(xiàng)計(jì)劃中阿布扎比定下了到2030年將國內(nèi)生產(chǎn)總值中非石油比例提升至60%以上的目標(biāo)。這個(gè)目標(biāo)最初計(jì)劃通過經(jīng)濟(jì)多樣化——發(fā)展旅游業(yè)和金融服務(wù)業(yè)來實(shí)現(xiàn)。但自從迪拜經(jīng)濟(jì)崩潰以來（迪拜因追求這些相同的目標(biāo)而引發(fā)了災(zāi)難性后果）政府已將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到政府出資的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施工程上。這些工程包括新機(jī)場、學(xué)校和醫(yī)院、一條貫穿阿聯(lián)酋全境的鐵路和兩個(gè)居住區(qū)。而這些舉措對私營部門產(chǎn)生的連帶影響將十分巨大。

而且這些開發(fā)項(xiàng)目并不限于阿布扎比。阿爾·庫德斯估計(jì)，在整個(gè)中東北非區(qū)域，有價(jià)值2.4萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項(xiàng)目正在規(guī)劃或?qū)嵤��?/P>

大型基建項(xiàng)目對中國公司來說并不陌生，主權(quán)集團(tuán)的潘格姆發(fā)現(xiàn)，中國的承包商已開始主動(dòng)進(jìn)駐這一區(qū)域。他們的競標(biāo)通常能獲得成功。

“如今，中國企業(yè)在阿聯(lián)酋項(xiàng)目中涉足很深，其中包括道路建設(shè)項(xiàng)目。中國承包商在價(jià)格上很有競爭力，”Walkers Global迪拜辦事處的經(jīng)理合伙人蒂姆·伯克利(Tim Buckley)說。

阿聯(lián)酋最大的工業(yè)聯(lián)合體、阿布扎比政府產(chǎn)業(yè)多樣化政策實(shí)施過程中的主要推動(dòng)者——通用控股公司，提供了一個(gè)相關(guān)案例。

“我們使用了許多中國建筑公司，尤其在房地產(chǎn)行業(yè)，還有生產(chǎn)廠房的建造方面。我們有一家水泥工廠是由中國建材公司建造的。這家中國建材公司是一家國有企業(yè)�！蓖ㄓ每毓晒�司總經(jīng)理蘇哈伊爾·穆巴拉克·阿爾·阿姆里(Suhail Mubarak al Ameri)說。

在通用控股公司與中國承包商的合作中，價(jià)格是關(guān)鍵因素。例如，在通用控股公司的管道業(yè)務(wù)中，來自中國承包商的產(chǎn)品價(jià)格只有西方競爭者的四分之一。

通用控股公司的案例證明了當(dāng)?shù)貙�來自中國國有企業(yè)而非私營部門企業(yè)的投資依賴。對所有來自中國的對外私人投資來說，有一個(gè)共同的解釋：盡管理論上所有中國公司的海外合資企業(yè)都會(huì)受到政府支持，但事實(shí)上通常只有大型國有工業(yè)聯(lián)合體才能夠獲得中國大型國有銀行的融資進(jìn)行實(shí)際的海外收購。因此，大多數(shù)中國海外投資往往是由國有企業(yè)主導(dǎo)。

阿布扎比的投資機(jī)會(huì)同樣常常集中于大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目集中，這些項(xiàng)目偏向于擁有整合融資資源和具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的大型國有企業(yè)。與之相反，阿布扎比的私營商業(yè)市場規(guī)模還不足以吸引大量投資的涌入，即使是來自尋找海外擴(kuò)張機(jī)會(huì)的中國私營企業(yè)也不例外。

國有建筑企業(yè)在中國對外投資中的超額代表現(xiàn)象，也許有助于解釋2008年世界銀行關(guān)于中東北非地區(qū)投資報(bào)告中的發(fā)現(xiàn)。為了便于長期開發(fā)計(jì)劃，該地區(qū)不僅需要吸引資本投資——還需要吸引能夠增強(qiáng)人力資本、管理專知、網(wǎng)絡(luò)工程以及就業(yè)崗位的投資。

但報(bào)告發(fā)現(xiàn)中國在中東北非地區(qū)的對外直接投資極少附加知識(shí)轉(zhuǎn)換或就業(yè)創(chuàng)造。中國尚未與該地區(qū)的企業(yè)建立長期聯(lián)系，也沒有增加產(chǎn)能。世界銀行的觀點(diǎn)是，這可能是中國政府的投資戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式，以及當(dāng)?shù)貤l件共同作用的結(jié)果。這也許是國有企業(yè)一次性建筑項(xiàng)目的特點(diǎn)，這一點(diǎn)與在阿聯(lián)酋國內(nèi)市場追求長期地位的私營企業(yè)有著很大的區(qū)別。

報(bào)告還發(fā)現(xiàn)，盡管海灣合作委員的石油出口國在能源部門有很大的潛能吸引可觀的外國直接投資，但由于其限制外國資本的參與，這種情況并未發(fā)生。由于法律環(huán)境、技術(shù)供應(yīng)，以及官僚主義、稅收和勞工問題相關(guān)的成本，這些國家也未能吸引大量高質(zhì)量的外國出口導(dǎo)向型直接投資，尤其的來自中國和印度的直接投資。

阿布扎比正是這許多問題的一個(gè)例證。據(jù)主權(quán)集團(tuán)的數(shù)據(jù)，在阿聯(lián)酋經(jīng)濟(jì)與自由貿(mào)易區(qū)部注冊的中國企業(yè)大約有3000家。截至2010年6月，它們在合資項(xiàng)目中的總投資額超過40億美元。
但中國私人企業(yè)和投資者似乎對阿布扎比敬而遠(yuǎn)之。Walkers公司發(fā)現(xiàn)，恰巧相反，由于阿聯(lián)酋公司在不斷增長的中國市場掘金，投資似乎正從阿聯(lián)酋流向中國，�！皩Π⒙�(lián)酋投資基金來說，中國有著巨大的投資機(jī)會(huì)，”Walkers Global的伯克利稱。

在阿布扎比開始合作關(guān)系對中國投資者來說可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，是中國企業(yè)不愿意進(jìn)入阿布扎比的一部分原因。 “從國際標(biāo)準(zhǔn)來說，市場仍相當(dāng)年輕，因此找到同時(shí)具備國際金融專業(yè)知識(shí)、深刻的本地知識(shí)以及高標(biāo)準(zhǔn)公司治理的適當(dāng)投資對象可能會(huì)有困難，”庫德斯說。

在一個(gè)正在建設(shè)的法律環(huán)境中與業(yè)務(wù)伙伴打交道也是相當(dāng)棘手的。洛解釋說，盡管多數(shù)外資企業(yè)在該地區(qū)享受低稅率，然而監(jiān)管方面可能存在困難。尤其在實(shí)施對資本市場和債務(wù)框架開發(fā)的監(jiān)管方面。

此外，雖然阿聯(lián)酋宣布要發(fā)展伊斯蘭金融，（伊斯蘭金融約占阿布扎比銀行業(yè)的20%），它的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于以伊斯蘭投資者為主的小眾市場。而與他們爭奪資金的并不是來自紐約、倫敦、香港或新加坡，而來自馬來西亞的納閩島。

作為緩解投資者對其司法機(jī)構(gòu)素質(zhì)擔(dān)憂的一個(gè)措施，迪拜已經(jīng)開發(fā)了迪拜國際金融中心(DIFC)，此舉通過保證合同在獨(dú)立于本國的法律之外的法律系統(tǒng)中運(yùn)行，來促進(jìn)外國投資。迪拜國際金融中心以英國普通法為基礎(chǔ)，聘請眾多來自普通法系國家的國際法官。

但阿布扎比目前尚缺乏可與之比照的體系�！敖鹑谥行牡娜蔽唬�使得在（阿布扎比）開展業(yè)務(wù)相當(dāng)困難，”洛坦承，這也是更多中國私營企業(yè)尚未邁出實(shí)質(zhì)步伐的部分原因。

阿布扎比正采取步驟加以糾正。“阿布扎比如今也在可再生能源和媒體部門提供外資全資擁有的企業(yè)。越來越多的中國企業(yè)通過在自由區(qū)設(shè)立全資媒體或出版公司和可再生能源企業(yè)，在阿布扎比建立立足點(diǎn)，”主權(quán)集團(tuán)的潘格姆說。

改革法律獲取系統(tǒng)的努力和更廣泛領(lǐng)域的行動(dòng)相類似，中東北非國家政府正積極改革其法律框架以適應(yīng)國際商業(yè)與投資。據(jù)世界銀行的報(bào)告，所有中東北非國家已經(jīng)開始著手進(jìn)行諸如私有化、金融部門改革和企業(yè)準(zhǔn)入監(jiān)管改革等“第二輪”改革。

“我不能說有一個(gè)完全合適的法律框架，但（當(dāng)局）已經(jīng)為改善這個(gè)框架做了巨大的努力。（并且）為私營企業(yè)的發(fā)展做出了巨大的努力” Waha Capital的諾艾米說。

阿布扎比的代表們強(qiáng)調(diào)了他們尋求長期戰(zhàn)略性中國合作伙伴的強(qiáng)烈意圖，后者介入中東北非地區(qū)將產(chǎn)生其它積極的溢出效應(yīng)。Waha Capital正為其房地產(chǎn)項(xiàng)目尋找中方合作伙伴，而主權(quán)集團(tuán)指出，許多可再生能源和媒體行業(yè)的公司也為合作做好了準(zhǔn)備。

得益于在法律和金融改革上的先發(fā)優(yōu)勢，以及由碳?xì)浠�合物�?chǔ)備所成就的幾乎免稅的商業(yè)環(huán)境，阿聯(lián)酋很有希望保持其具有吸引力的區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心的地位。然而，真正的問題是阿布扎比能否吸引中國投資，不僅從與之競爭的酋長國那里，還要從全球其它金融中心吸引資金。

“現(xiàn)在是投資阿布扎比的大好時(shí)機(jī)，”諾艾米稱。然而，迄今為止，中國私營部門投資者看來并沒有傾聽這一呼聲。