A股市場連續(xù)兩日下跌，上證指數(shù)周二下挫1.74%至2732點(diǎn)。截至目前，上證指數(shù)在2010年已跌14%，是亞洲市場中表現(xiàn)最差的股市。受A股市場拖累，港股昨日也跟隨下跌。恒指跌212點(diǎn)或0.93%，收報(bào)22621點(diǎn)。交投持續(xù)淡靜，成交量只有440億港元。

45只藍(lán)籌股中有41只下跌，其中，百麗(1880.HK)和華潤創(chuàng)業(yè)(291.HK)跌幅最大，分別下滑3.7%和3.3%。另外，鋼鐵、水泥和中國零售板塊表現(xiàn)最弱。而電力股昨日表現(xiàn)最佳，整體升2.39%。盡管如此，電力股在過去6個(gè)月共蒸發(fā)8.3%，是今年其中一個(gè)最差的板塊。

中國已確定進(jìn)入加息周期，相信近期將為區(qū)內(nèi)及全球股市帶來一些壓力。自中國在12月25日宣布加息后，股市氣氛已轉(zhuǎn)淡，人行再強(qiáng)調(diào)將嚴(yán)控價(jià)格，更加深市場對緊縮政策的憂慮，對股市造成更大打擊。不過，由于市場早已預(yù)計(jì)中國會(huì)加息，因此我們認(rèn)為此消息只會(huì)為股市帶來短期的負(fù)面影響。

此外，我們認(rèn)為此次的加息反映了中國政府對未來的經(jīng)濟(jì)增長仍充滿信心，因此當(dāng)市場完全消化后，中國股市將有可能在2011年第一季反彈。市場中許多分析師均預(yù)計(jì)中國企業(yè)2011年的盈利增長將達(dá)到20%。在沒有更多壞消息的情況下，我們相信今次的股市調(diào)整已步入尾聲。

幾個(gè)星期前債市急跌，多只債券的價(jià)格于一天之間出現(xiàn)較大的跌幅，各個(gè)主要發(fā)達(dá)國的債市無一幸免。不過，奇怪的是，連與通脹掛鉤的國債（TIPS）也無法獨(dú)善其身。TIPS的投資本金一向是隨CPI調(diào)整，所以對通脹具有免疫力。但是TIPS孳息率的升勢與其它國債不相伯仲，由此看來，此次債市急跌，并非因?yàn)橥顿Y者擔(dān)憂通脹肆虐所致。

債市急跌的原因可能有兩個(gè)：第一，投資者對美國及環(huán)球的經(jīng)濟(jì)增長充滿信心，資金撤離債市投奔股市，不過這個(gè)可能性較小，畢竟歐美的經(jīng)濟(jì)始終未見復(fù)蘇；第二，債市投資者決定對發(fā)達(dá)國家不負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策作出抗議，以行動(dòng)表示不滿，此舉為長達(dá)30年的債券牛市帶來一個(gè)危機(jī)訊號。

其實(shí)，債券價(jià)格下降，是反映違約風(fēng)險(xiǎn)增加。目前發(fā)達(dá)國家瘋狂印鈔，使債務(wù)兌GDP比率上升，債券價(jià)格下跌其實(shí)是正常的事情�？梢钥隙ǖ氖�，終有一天利息周期將重新向上。我們還認(rèn)為，美國的債市已進(jìn)入熊市，但至于什么時(shí)候出現(xiàn)大跌，目前仍是未知之?dāng)?shù)。