人民幣資金池的構(gòu)想已在香港交易所（00388.HK）行政總裁李小加的腦海里醞釀多時，蓄勢待發(fā)。

3月2日，港交所宣布今年下半年將推出人民幣資金池，開通人民幣股本證券的“人證港幣交易通”（下稱TSF），李小加稱此舉可以支持未來人民幣股本證券產(chǎn)品在香港交易所的流動性，避免成為香港的“B股”。

TSF是港交所牽頭成立的一個資金平臺，讓投資者在不能通過其他渠道取得人民幣時，也可以用港元在交易市場購買人民幣股份。港交所方面不愿透露這一資金池的具體規(guī)模，只表示將維持香港人民幣存款總額處于一個健康適當(dāng)?shù)乃�平�?/P>

李小加在會后對本報記者表示，雖然目前香港的其他經(jīng)紀商可以自行向香港銀行借取人民幣，不一定要使用TSF系統(tǒng)，不過隨著日后人民幣產(chǎn)品涉及金額的增長，向銀行借取人民幣的額度和時間都存在變數(shù)，而通過TSF系統(tǒng)則比較穩(wěn)定。他相信隨著更多人民幣證券的發(fā)行，資金池有存在的必要和作用。

TSF資金不會流出市場

港交所方面表示，TSF是一個備用設(shè)施，通過TSF提供的人民幣將可循環(huán)使用，將供所有交易所參與者選用，TSF提供的人民幣將是一項按商業(yè)匯率定價的專設(shè)資金來源。

具體的操作過程是：TSF將從一家或多家香港銀行取得人民幣，再通過參與經(jīng)紀提供給打算在交易市場買入人民幣計價股份的投資者，并通過香港交易所旗下的香港中央結(jié)算所，用于人民幣計價股份交易的結(jié)算交收。

TSF的使用者用港元買入人民幣，并以所得人民幣購入人民幣計價股份。待日后沽出這些人民幣計價股份后，投資者需要把所得的人民幣退還給TSF系統(tǒng)，而取回等額港元，就是所謂的“港元入、港元出”。

對于運作當(dāng)中涉及的風(fēng)險，李小加指出，由于TSF會在伙伴銀行和經(jīng)紀之間以背對背的形式管理人民幣/港元的資金流程，因此有關(guān)風(fēng)險是可控的。

而TSF的伙伴銀行按照商業(yè)基準厘定匯率，李小加舉例說，投資者以某個匯率向TSF借入人民幣，6個星期之后賣出股票時再把人民幣轉(zhuǎn)換為港元退出，投資者需要自行評估和承擔(dān)其中的匯率風(fēng)險，不過由于人民幣股票也享有人民幣升值的優(yōu)勢，因此投資者涉及的風(fēng)險不會很大。

李小加表示，港交所會對旗下的中央結(jié)算系統(tǒng)進行調(diào)整，希望系統(tǒng)可以追蹤到人民幣股票的交易資料，確保資金換算為港元的時候，不會有任何人民幣流出市場，資金池內(nèi)的人民幣只限用于人民幣證券交易，而不會落入投資者手上。

李小加也表示，TSF是一個離岸的人民幣資金池，不需要得到內(nèi)地監(jiān)管部門的批準，TSF預(yù)計將于下半年推出，“不一定要出臺TSF才會有人民幣產(chǎn)品，TSF是個備用系統(tǒng)，不會強制銀行及券商參與，目前還在與銀行及業(yè)界進行討論。如果IPO的招股額不是很大，也許不需要用TSF。”

未收到人民幣IPO申請

此前傳聞李嘉誠旗下的長江實業(yè)（00001.HK）準備把公司在內(nèi)地的收租物業(yè)，以人民幣計價的房地產(chǎn)信托基金（REITs）方式在港交所上市，集資規(guī)模達15億美元，有望成為香港首只以人民幣計價的新股。

李小加在3月2日表示，目前還沒有收到具體的人民幣證券產(chǎn)品的申請，但相信今年內(nèi)會有人民幣股票出臺。他相信股票不會因為以人民幣發(fā)行而降低市盈率，集資所得的人民幣可以流回內(nèi)地，而離岸的人民幣產(chǎn)品所產(chǎn)生的投資需求會吸引人民幣留在離岸市場。

對于市場建議人民幣股票及新股采用雙幣制交易，港交所表示將會研究實際操作，以及股份以兩個代號交易所產(chǎn)生的相互作用。同時亦要評估有關(guān)建議對股份流通量、價格厘訂及市場效率的潛在影響。

日前，港交所主席夏佳理表示，港交所正考慮進一步加強與上海和深圳證券交易所的合作，目前合作的關(guān)鍵點仍在監(jiān)管方面。近期市場上關(guān)于各大交易所并購交易的討論此起彼伏，夏佳理認為，港交所如果未來在商品期貨領(lǐng)域進行聯(lián)盟或并購，將會參考洲際交易所收購國際石油交易所的模式。

不過，李小加在3月2日表示，并沒有什么確定的計劃或消息要公布，港交所去年制訂的三年發(fā)展計劃，以本身業(yè)務(wù)自然增長為主，并繼續(xù)與不同交易所維持或建立合作關(guān)系。