1藍籌發(fā)榜潮逼近 外圍覓啟示

港股經(jīng)歷上周大反彈后，外圍動向成為7月最后一周走勢關(guān)鍵。市場等待美國民主共和兩黨能否在今日開市前，就提升美國債務(wù)上限達成共識，并靜觀下周展開的中期業(yè)績潮。

匯豐控股（00005）上周五于美國的預托證券（ADR）折算收報77.75港元，較本港上周五收市價78元低0.25元；中國移動（00941）ADR折算收報76.9港元，較本港上周五收市價77.6元低0.7元；中國人壽（02628）ADR折算收報26.8元，較本港上周五收市價低0.05元。若港股今開市反映藍籌上周五于美股走勢，料恒指今低開約80點。恒指上周五收報22444點。

花旗發(fā)表亞洲宏觀經(jīng)濟策略報告指出，雖然近日在資金流出及美元轉(zhuǎn)強下，港匯呈弱勢，但預測下半年港股反彈，中國通脹及收緊見頂，港匯下半年會重拾強勢。

評論：雖然外圍經(jīng)濟形勢整體而言仍難樂觀，但恒指在經(jīng)歷了前期的持續(xù)低迷后，市場氣氛已有所轉(zhuǎn)暖，港股技術(shù)上有一定的反彈動力。消息面上，中期業(yè)績、美國債務(wù)上限談判是影響港股本周走勢的關(guān)鍵，加上期指結(jié)算因素，本周港股不確定因素仍較多，港股本周料在維持反彈趨勢的基礎(chǔ)上，整體波幅料將較大，需謹慎。

2高鐵負債多投資回報堪虞事故頻仍 上座率不足恐長期虧損

年初開始，鐵道部部長劉志軍落馬、鐵道部債臺高筑，到近期事故頻頻，前天浙江更發(fā)生兩班和諧號列車相撞造成35死約200人受傷的重大事故，中國高鐵面臨的早已不是簡單的對票價高、上座率不足的批評。貪污腐敗、偷工減料、安全沒保證，以至泡沫爆破的種種指責和質(zhì)疑，更可能是中國高鐵揮之不去的陰影。上周鐵道部年內(nèi)第七次發(fā)債首次出現(xiàn)認購不足，除了因為整體債市不濟外，上述事件導致的對鐵道部債務(wù)和高鐵前景擔憂升溫，恐怕亦是原因之一。

在一連串事故引發(fā)各方關(guān)注之前，中國高鐵經(jīng)歷了狂飆猛進的10年。10年間，內(nèi)地修建的高鐵甚至超過西方40年的成果。2003年10月，第一條高鐵秦瀋客運專線通車，截止2010年底，中國高鐵運營里程達到8358公里，在建里程1.7萬公里，均居世界第一。

評論：盲目追求速度及規(guī)模的中國高鐵，近期已嘗事故頻發(fā)的惡果。雖然鐵路產(chǎn)業(yè)是涉及國家安全戰(zhàn)略性行業(yè)，但長期的國家壟斷經(jīng)營，所帶來的腐敗、效率低下以及近期集中爆發(fā)的高鐵安全問題表明中國鐵路產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部問題已到了極為嚴重的地步，中國鐵路產(chǎn)業(yè)已到了不得不進行制度改革時候。

3 父唱好 子唱淡 業(yè)界質(zhì)疑利益沖突同一屋檐下 渾水家族揭秘

原本寂寂無聞的渾水（Muddy Waters）創(chuàng)辦人Carson Block，靠「踢爆」中國民企假帳，發(fā)表「沽售」報告以造空獲利，在環(huán)球金融圈紅極一時。本報從中、港、美各路追訪，發(fā)現(xiàn)Carson未化身民企煞星前，跟隨父親游說民企支付酬勞，以撰寫「強烈買入」報告。有民企拒絕付鈔后，半年后巧合地成為渾水唱淡對象，惹來美國投資者質(zhì)疑其行為存利益沖突。

在美國洛杉磯Pacific Palisades小區(qū)，一間門前擺有「Armed Response」警示牌的排屋，便是渾水網(wǎng)站所登記的地址所在。同時，Carson父親William Block便居于此，他的公司W(wǎng).A.B. Capital網(wǎng)站亦報此處為聯(lián)絡(luò)地址。

評論：從渾水的發(fā)表研究報告的立場來看，其本身就是一個為了投機者服務(wù)的機構(gòu)，其行為自然存在極大的利益沖突。然而渾水的研究報告之所以能夠引起中資股的沽空潮，主要原因仍是中資民企的確存在大量的造假問題，更加深層的原因在于現(xiàn)時中國國內(nèi)整體信用觀念的淡薄，誠實經(jīng)營的民企在于造假企業(yè)的競爭中處于弱勢地位，迫使諸多民企在強大的生存壓力下，不得不參與造假。

4新華社：房庫存增 調(diào)控奏效

新華社報道，從產(chǎn)品的角度來看房地產(chǎn)業(yè)，在今年樓市調(diào)控措施「國八條」打壓下，多個城市的庫存量大幅攀升，甚至逼近歷史高位，調(diào)控效果顯著。但奇怪的是，全國多城市樓價并未下降，這種產(chǎn)品大量積壓但價格堅挺的現(xiàn)象，在經(jīng)濟領(lǐng)域并不多見。

據(jù)北京市房地產(chǎn)交易管理網(wǎng)統(tǒng)計，截至7月20日，北京市一手住宅庫存量為10.7萬套，處于今年高點。根據(jù)上半年北京市的銷貨速度，北京樓市的存銷比達14.8，即在不新開盤的情況下，按照上半年的銷貨量，北京市場房源可供銷售近15個月。北京中原地產(chǎn)市場總監(jiān)張大偉表示，這存銷比是最近3年來的新高，表明北京樓市積壓嚴重。

其它一線城市也不樂觀，截至7月20日，上海可售一手住宅為53,948套，面積783.9萬平方米；據(jù)中原地產(chǎn)預測，其存銷比為12.4，庫存也需較長的消化時間。至于廣州市的未售房源為73,728套，可售房源為36,034套，也現(xiàn)積壓態(tài)勢。

評論：中國房地產(chǎn)市場之所以出現(xiàn)高庫存而不降價的情況，最主要原因是在經(jīng)歷了過去幾次不成功的房地產(chǎn)調(diào)控后，市場對于國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控的最終效果心存疑慮，房地產(chǎn)發(fā)展商及投資者仍對國家放松宏調(diào)抱有期望。中國政府必須吸取教訓，將房地產(chǎn)調(diào)控作為一項長期推行的基本國策，才能避免更大規(guī)模的房地產(chǎn)泡沫。

5 匯豐：內(nèi)地村鎮(zhèn)銀行吸款難

目前內(nèi)地開業(yè)的村鎮(zhèn)銀行已達到四百家，匯豐中國村鎮(zhèn)銀行業(yè)務(wù)常務(wù)總監(jiān)李惠干指出，村鎮(zhèn)銀行面對最大的挑戰(zhàn)是吸納存款困難，透過發(fā)行銀行借記卡有助解決部分問題，若內(nèi)地容許村鎮(zhèn)銀行透過設(shè)立控股公司管理，除有助提高村鎮(zhèn)銀行管理的成本效益外，而銀行申請發(fā)卡將有更佳效果。

過去數(shù)年，內(nèi)地鼓勵銀行設(shè)立村鎮(zhèn)銀行以支持「三農(nóng)」的發(fā)展，不少中外銀行先后響應(yīng)設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，但有個別銀行指出，吸存較為困難。

評論：外資銀行對于鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的日益重視，表明中國市場銀行業(yè)的競爭將更加趨于激烈，中資銀行在面對巨大的房地產(chǎn)及地方融資風險的同時，還需面對外資銀行的強勢挑戰(zhàn)，處境堪憂。

6國債業(yè)績GDP 美股屏息以待

歐債危機降溫令上周美股反彈后，本周能否延續(xù)上周升勢，首要觀望美國提升債務(wù)上限的談判結(jié)果，次為本周公布的上季美企業(yè)績及國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)，能否令市場滿意。

上周道指升1.6%、至12681點，標普500指數(shù)及納指同升逾2%、至1345點及2858點。美國政府與國會上周五就提高國債上限的談判陷入僵局，如本周初仍未有結(jié)果，或令本周美股面臨較大回吐壓力。

芝加哥MF Global分析師Nick Kalivas表示，如談判遲遲未達成協(xié)議，買家肯定會卻步，沽家將再度支配市場，為大市帶來沉重回吐壓力；紐約Dahlman Rose環(huán)球銷售交易主管Glenn Starkman表示，如美債談判達成協(xié)議，大市可望繼上周歐債談判取得成果之后，乘勝追擊，再上一層樓，但談判一旦持續(xù)處于膠著狀態(tài)，市場會感到失望，將有重大下滑風險。

評論：本周美股同樣面臨較多的不明朗因素，后市走勢料波動，加上歐債危機仍有可能繼續(xù)反復，外圍反復或進一步加大港股波動幅度。