1藍籌外圍造好 港股盼闖2萬新興股市走資潮 瑞銀︰中資股未見底

港股上周經(jīng)歷驚濤駭浪的一周，資金流向數(shù)據(jù)顯示，全球新興股市資金外逃規(guī)模，僅次于2008年1月有紀錄以來最大資金逃亡潮，港股基金錄得超過6%管理資產(chǎn)贖回。但上周五美股反彈，料可帶動大市高開470點，或試2萬點。

重磅股在美國掛牌的預托證券（ADR）上周五顯著反彈，其中匯豐（00005）ADR反彈3.3%，折算報69.4港元，較港收市價67.15元高2.25元；中移動（00941）ADR折算報75.05港元，較港收市價73.95元高1.1元。券商將目前中資股估值與「后雷曼」水平相提并論，但亦有意見估計估值尚未見底。

景順投資管理主管兼首席投資總監(jiān)陳柏巨接受本報訪問時指，市場擔心全球增長在缺少政府財政開支下動力轉(zhuǎn)弱，這由全球周期性股、工業(yè)股及材料股均跑輸大市可見一斑。市場傾向預期美國將加推第三輪量化寬松（QE3），但陳柏巨認為，美國經(jīng)濟進入調(diào)整或非QE3能阻止。

評論：上周五外圍股市造好，料對周一港股有所支撐。港股在經(jīng)歷連續(xù)兩周的大幅下挫后，短期沽壓已有所釋放，市場對于利空消息已具有一定的免疫力，恒指后市或有所企穩(wěn)。唯在外圍經(jīng)濟仍存在較大變數(shù)的情況下，港股短期內(nèi)仍將繼續(xù)受負面消息拖累，恒指反彈動力有限，料將繼續(xù)波動，仍需謹慎。

2四萬億刺激經(jīng)濟遺下苦果中國無力再救全球經(jīng)濟

歐債危機蔓延、美國國債評級被降，資本市場一片混亂，對新一輪全球經(jīng)濟危機來臨的擔憂急劇升溫。人們不禁記起三年前的金融海嘯，全球陷入困局，當年末，中國宣布四萬億元經(jīng)濟刺激計劃，為世界注入強心針，輿論更封中國為「救世主」，曾為2009年的全球經(jīng)濟貢獻了超過50%的增長。

然而，「救世主」中國至今仍飽受四萬億的苦果：印銀紙、興基建，地方平臺債務高筑；游資竄、高房價、80后置業(yè)困難；高通脹、負利率，百姓儲蓄縮水。有專家疾呼，中國已再無能力拯救世界，須以正面態(tài)度看待經(jīng)濟增速放緩、并利用時機調(diào)整自身結(jié)構(gòu)，免重蹈覆轍。經(jīng)濟學家亦認為，中國或推措施刺激消費，以應對全球經(jīng)濟再次衰退，但推出大規(guī)模刺激計劃可能性甚低。

評論：的確從08年金融海嘯后的4萬億刺激計劃，到去年美國QE2出臺前，中國略微放松宏調(diào)及房地產(chǎn)調(diào)控，中國的救市政策皆產(chǎn)生了強烈的后遺癥，包括現(xiàn)時困擾中國經(jīng)濟的地方債務平臺風險、通脹形勢嚴峻、房地產(chǎn)調(diào)控時時難于見效均與救市政策不無關系。在目前世界經(jīng)濟繼續(xù)再次現(xiàn)出疲態(tài)的情形下，必須吸取前車之鑒。

3 招金成本猛增 盈利遜預期

招金礦業(yè)(1818)昨公布，今年上半年收入按年升近五成至約25億元(人民幣．下同)，但因銷售成本較去年同期猛升83.2%，導致期內(nèi)盈利同比僅增28.3%至約7.2億元，略低于市場預期，毛利率同比也下降了近9個百分點。

半年賺7.2億 增28%根據(jù)通告，招金今年上半年共完成黃金總產(chǎn)量約為11.4噸，同比增加了11.8%，其中礦產(chǎn)黃金及黃金冶煉加工分別為7.6噸及3.8噸。公司期內(nèi)由于人工成本增加、折舊攤銷增加及新收購子公司成本較高等原因，導致綜合每克金成本同比上升了約13.9%至117元，而黃金平均售價則為每克314.2元，同比漲幅達19.1%。招金指因黃金銷量增加及綜合成本上升，今年上半年銷售成本按年大幅增加逾八成至11.8億元，毛利率由去年同期的61.2%減少至約52.3%。

評論：招金遜于預期的中期業(yè)績表明，雖然國際金價持續(xù)上漲，但黃金股在高成本的壓力下，已無法完全分享金價上漲帶來的利益，投資黃金股的風險不容忽視。投資黃金現(xiàn)貨和黃金ETF或是更加安全的選擇。

4 曾俊華：通脹無關聯(lián)匯忌「藥石亂投」 無意掛一籃子貨幣

財政司司長曾俊華昨日撰文指，聯(lián)系匯率制度是本港金融和貨幣穩(wěn)定的基石，港府無意改變，而且港元若改與一籃子貨幣掛鉤，反而會失去透明度和運作簡單等優(yōu)點。他又強調(diào)，聯(lián)匯與通脹并沒有簡單直接關系。

曾俊華在網(wǎng)志，發(fā)表名為《匯率與民生》文章，反駁坊間指匯率導致通脹急升。他指，兩者關系事實上并不直接。

首先，零售物價更受租金、人工等本地成本因素影響。其次，貨品入口價除受匯率影響之外，亦視乎貨品供求情況，以及供應地通脹走勢，因此物價并非主要受匯率左右。

評論：香港的聯(lián)系匯率制度在未來較長的時間內(nèi)難于改變，而由于美國“印鈔”機制難于停止，美元持續(xù)貶值趨勢仍將延續(xù)，港幣將繼續(xù)兌人民幣將繼續(xù)貶值。港股投資者尤其是國內(nèi)投資者必須考慮持有港幣資產(chǎn)的匯率風險。

5 李克強訪港挺金融中心地位重量級財金官員隨行或送禮

國務院副總理李克強周二將來香港訪問三日，消息指，今次隨同李克強來香港的代表團規(guī)格極高，包括國家發(fā)展和改革委員會主任張平、商務部部長陳德銘、人民銀行行長周小川等多位經(jīng)濟及金融方面的高層官員。今次李克強訪港有兩個主要目的，一是支持香港發(fā)展人民幣離岸中心的業(yè)務，二是支持香港應對新一輪的國際金融危機。 據(jù)悉，屆時不排除會宣布新的政策安排，以支持香港的離岸人民幣業(yè)務。

今次是李克強出任副總理以來首次訪港，他會逗留三日，除了出席國家十二五規(guī)劃和兩地經(jīng)貿(mào)金融合作發(fā)展論壇外，又會為新政府總部大樓主持落成典禮，會參觀金管局、港交所，和探訪基層家庭了解民生。在歡迎晚宴就會與全體立法會議員和主要官員一起出席 。

評論：李克強赴港，香港各界又開始憧憬國內(nèi)推出惠港政策。香港在不斷獲得國內(nèi)政策支持時，是否更應該考慮其自身能為國內(nèi)經(jīng)濟及民眾多做點什么？

6 美股趨平穩(wěn) 看房屋工業(yè)數(shù)據(jù)德法元首明會面 商歐債危機

市場憂慮歐美債務危機及經(jīng)濟重陷衰退，令美股上周如過山車般大上大落及連跌3周后，本周能否扭轉(zhuǎn)頹勢，須視美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，與歐洲決策者能否成功遏止債務危機擴散。

投資者的恐慌情緒，令上周美股如過山車般大上大落，大市交投量更創(chuàng)08年10月來最高，盡管周五連升第二日，是上月中以來首次。量度投資者恐慌情緒的芝加哥VIX驚慌指數(shù)亦回落至40點之下、至36.36。分析師料大市波動或轉(zhuǎn)趨平穩(wěn)，但投資者還未肯定大市是否已見底。

道指、標普500指數(shù)及納指上周分別跌1.5%、1.7%及1%、至收報11269點、1178點及2507點，過去3周表現(xiàn)更是兩年半來最差。美國上月零售銷售創(chuàng)4個月來最大升幅，紓緩市場對美國重陷衰退的憂慮，成上周五美股回升的催化劑后，本周公布房屋及制造業(yè)數(shù)據(jù)，或可決定大市能否再上一層樓。

評論：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，歐債危機繼續(xù)發(fā)酵，外圍經(jīng)濟形勢仍不明朗，上周五歐美股市的反彈恐難于延續(xù)，后市不宜過度樂觀。