1 央票息升 加息預(yù)期升溫7周以來首度調(diào)升

人民銀行昨日發(fā)行的50億元(人民幣．下同)一年期央票，利率出乎意料地上升0.08厘至3.584厘，打破此前連續(xù)6周持平之勢，重燃市場加息預(yù)期。有財資市場人士認(rèn)為，人行此舉或許是因為央票二手市場息率已升至逾3.6厘，提高央票息率，可能是要增加央票需求以恢復(fù)公開市場資金對薰δ埽并不代表人行一定加息。

加息預(yù)期抬頭，A股市場昨日走弱，上證指數(shù)收報2608.17點，跌0.71%。港股也受到拖累。

央票利率向來被視為加息的風(fēng)向標(biāo)，一年期央票利率對上一次調(diào)升于6月28日，由3.4019厘升至3.4982厘，貼近當(dāng)時存款基準(zhǔn)利率3.25厘加息一次(即0.25厘)的水平，其后于7月6日，人行便公布加息。

評論：央票利率回升，加息預(yù)期再度升溫。在目前國內(nèi)通脹形勢仍然嚴(yán)峻的形勢下，國內(nèi)繼續(xù)加息可能性不小，唯從此前人行出臺加息政策的規(guī)律來看，國內(nèi)出臺加息政策極為謹(jǐn)慎，現(xiàn)時央票利率的回升，更多的是對市場加息預(yù)期的影響，離正式加息仍需視國內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定，月內(nèi)加息可能性不大。

2 中央送禮 人幣FDI有望落實李克強囑特首穩(wěn)大局 抗環(huán)球危機

國務(wù)院副總理李克強昨率領(lǐng)多名掌管國家經(jīng)濟金融的部長抵港，消息人士透露，中央對歐美近期經(jīng)濟動蕩極為關(guān)注，也關(guān)心對香港的影響，故李克強今次帶來一系列「政策大禮」，強化香港國際金融中心地位，推進兩地經(jīng)貿(mào)金融合作，其中包括在人民幣外商直接投資（FDI）方面有好消息。

市場一直期待人民幣FDI管理辦法，終有望落實。所謂人民幣FDI，即境外人民幣可調(diào)撥至內(nèi)地，投資于資本市場以外實體項目，例如基建，工廠及企業(yè)營運資金等。由于FDI被視為人民幣「回流機制」一個重要部分，其開通對于本港發(fā)展離岸人民幣市場將有極大作用。

近期不少企業(yè)在港發(fā)行人民幣債券，籌集人民幣后，可向外管局申請將資金調(diào)撥至內(nèi)地，但審批標(biāo)準(zhǔn)及效率，均完全是由外管局根據(jù)每個案不同作決定；以合和公路基建（00737）去年發(fā)債籌集13.8億元人民幣為例，便是以試點特批方式，匯入內(nèi)地作珠三角西岸干道的開發(fā)項目。不過，人民銀行今年6月曾發(fā)出通知，詳列人民幣FDI申請步驟；市場指，雖相關(guān)管理辦法并未出臺，但該通知已顯示內(nèi)地相關(guān)部門對推動措施的態(tài)度積極。

評論：如此前預(yù)期，李克強訪港將帶來更多的支持香港發(fā)展的新政策，其中人民幣外商直接投資（FDI）是市場最為關(guān)注焦點。整體而言，推出人民幣直接投資，將有利于人民幣回流機制的完善，加快香港人民幣離岸中心建設(shè)的步伐。唯在目前國內(nèi)緊縮調(diào)控政策持續(xù)的情況下，推出FDI對國內(nèi)宏調(diào)的負(fù)面影響亦不容忽視。

3 民行半年賺139億勝預(yù)期

中資銀行半年成績單陸續(xù)公布，民生銀行（1988）今年上半年錄得收入388.01億元（人民幣．下同），按年升48.77%；純利139.18億元，按年增長56.98%；每股盈利0.52元，增幅57.58%，較預(yù)期為佳。

同時，不良貸款比率較上年末降低0.06個百分點，至0.63%，核心資本充足率則下降0.32個百分點，至7.75%。公司表示，業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素是營業(yè)收入增長、成本收入比改善。

期內(nèi)，民行的凈利息收入295.45 億元，按年增長39.59%；凈非利息收入92.56億元，按年增長88.28%；手續(xù)費及傭金凈收入錄得79.19 億元，占營業(yè)收入比率為20.4%，較上年同期提高3.12個百分點；成本收入比34.08%，按年下降5.75個百分點。

評論：民行勝預(yù)期的中期業(yè)績，更加證實了此前市場對于內(nèi)銀股中期業(yè)績將較佳的預(yù)期，將有利于內(nèi)銀股股價企穩(wěn)。唯目前國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控仍將延續(xù)，通脹形勢仍嚴(yán)峻，內(nèi)銀股面臨的房地產(chǎn)貸款和地方融資平臺風(fēng)險仍大，投資內(nèi)銀股仍需謹(jǐn)慎。

4 碧桂園核心盈利升40%勝預(yù)期毛利率跌 銷售目標(biāo)完成64%

受惠上半年交樓面積增加，撇除股份掉期等收益后，碧桂園（2007）中期核心盈利為27.4億元（人民幣．下同），按年增長40.5%，勝市場預(yù)期，惟期內(nèi)毛利率及每平米銷售均價皆錄得下跌。集團旗下的十里銀灘項目至今已售出逾4000個單位，帶動整體合約銷售迄今已達(dá)275億元，完成全年目標(biāo)64%。

總裁兼執(zhí)行董事莫斌表示，實施推盤優(yōu)惠后，十里銀灘最低山景單位每平米均價約4000元，較原定最低5500元售價低約27%。他指出，該項目銷售反應(yīng)理想，首期推出5080套房，至今已售出超過4000套，合共認(rèn)購金額達(dá)38億元，當(dāng)中約80%是來自深圳及香港的買家，有關(guān)項目大部分于明年底逐步入賬。

評論：碧桂園較佳的中期核心盈利及期內(nèi)毛利率及每平米銷售均價皆錄得下跌，表明碧桂園降價促銷策略的成功。在國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控仍將持續(xù)的形勢下，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商更多的實行主動降價銷售策略，達(dá)到更好的回籠資金的目的，才能保證在未來持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)整中占據(jù)有利位置。

5 中煤賺56億超預(yù)期 煤價驚喜

受惠商品煤產(chǎn)銷量價齊升，現(xiàn)貨銷售比重又大幅增加，中煤能源（01898）今年上半年錄得純利55.98億元（人民幣，下同），按年增長7.8%，優(yōu)于市場預(yù)期。其中第二季純利約26.9億元，較首季亦增長16.9%。

值得注意的是，中煤將自產(chǎn)商品煤內(nèi)銷現(xiàn)貨銷售比重，大幅提高13.2個百分點至44.1%，令綜合煤價受到現(xiàn)貨市場價格高漲之推動，上升6.7%。有分析員形容為「驚喜」，更預(yù)期隨著現(xiàn)貨比重的持續(xù)上升，煤價穩(wěn)定上揚，該公司未來表現(xiàn)將續(xù)跑贏大市。

評論：雖然近年來中國新能源項目發(fā)展迅速，但受經(jīng)濟持續(xù)增長帶動，中國對于能源的需求增加更快，煤炭仍將是未來中國能源結(jié)構(gòu)中最大的一塊，中國對于煤炭的需求仍將保持增長趨勢。加上持續(xù)高企的通脹壓力，相關(guān)煤企業(yè)績?nèi)詫⒂兴�保證，看重點關(guān)注。

6火車頭幾停頓 歐燃衰退憂慮

歐元區(qū)次季國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按季及按年分別增長0.2%及1.7%，遜預(yù)期增0.3%及1.8%；其中，按季更是09年次季以來最小增幅，主因受德法增長呆滯影響。市場憂歐洲經(jīng)濟重陷衰退，或加劇歐債危機惡化。

歐元區(qū)次季經(jīng)濟亦遠(yuǎn)遜首季增長0.8%，顯示經(jīng)濟急劇放緩，增加歐洲央行扭轉(zhuǎn)緊縮貨幣政策的機會；央行先后于4月及7月加息。

然而，德國次季GDP僅增0.1%，法國更錄得零增長，令人質(zhì)疑作為歐元區(qū)兩大核心經(jīng)濟體的德法兩國，是否有力支持疲弱的南歐經(jīng)濟，特別是次季結(jié)束后，歐元區(qū)經(jīng)濟仍未有起色，上月量度歐元區(qū)私人經(jīng)濟活動的綜合采購經(jīng)理指數(shù)放緩至22個月低位，主因是工人預(yù)料工資升幅跑輸物價，令消費疲弱。