1 港股僅升50點(diǎn) ADR靠穩(wěn)

經(jīng)歷黑色8月后，踏入9月的港股持續(xù)回勇，昨天續(xù)升50點(diǎn)或0.25%，連升四天，收?qǐng)?bào)20585點(diǎn)。不過(guò)，四日急升1000點(diǎn)后，恒指在21000點(diǎn)遇到阻力，投資者出現(xiàn)「畏高癥」，恒指高開(kāi)低收，全日走勢(shì)一直向下。分析員相信，恒指未來(lái)兩至三周會(huì)在20400點(diǎn)至21500點(diǎn)徘徊，現(xiàn)時(shí)水平投資者可適度減持。截至今晨1時(shí)，ADR港股比例指數(shù)升約70點(diǎn)。

市場(chǎng)憧憬QE3令氣氛回暖，港股主板成交達(dá)870億元，沽空比率微升至8.4%。昨天大市由中移動(dòng)（941）領(lǐng)軍，中移一度高見(jiàn)80.4元，收市報(bào)79.95元，升1.2%，帶動(dòng)大市升20點(diǎn)。不過(guò)，強(qiáng)勢(shì)股如濠賭股及前日急升的保險(xiǎn)股先升后回。財(cái)險(xiǎn)（2328）跌4.5%，至13.06元；國(guó)壽（2628）跌2.35%。在個(gè)別板塊方面，傳聞小型中資行減存款準(zhǔn)備金率，個(gè)別銀行股一度飆升，重農(nóng)行（3618）升2.67%、民行（1988）升1.2%。

評(píng)論：港股9月第一個(gè)交易日走出高開(kāi)回落走勢(shì)，表明在經(jīng)歷持續(xù)千點(diǎn)反彈后，港股向上動(dòng)力已有所減弱，鑒于目前外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗因素仍多，港股后市繼續(xù)上漲有一定難度。從資金面上看，外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂(yōu)，美國(guó)QE3推出仍需時(shí)日，歐洲銀行出現(xiàn)資本短缺，近期港股資金偏緊的情況仍將延續(xù)，亦不利于港股持續(xù)反彈。

2 投行牽線(xiàn) 法拉利傳港上市估值達(dá)63億美元 踩油「飆」神州

超級(jí)跑車(chē)引擎已在咆哮，法拉利有望飆入港交所。據(jù)外電報(bào)道，近期已有數(shù)家投行接洽快意（Fiat，內(nèi)地稱(chēng)為菲亞特），游說(shuō)旗下意大利跑車(chē)品牌法拉利（Ferrari）赴港上市，有分析員表示，法拉利估值高達(dá)63億美元。

投資界認(rèn)為，繼英國(guó)超跑Aston Martin早前傳有意來(lái)港后，今次加上法拉利，相信是國(guó)際車(chē)企認(rèn)為港股IPO市場(chǎng)可較歐美有更高估值，同時(shí)有利強(qiáng)攻增長(zhǎng)強(qiáng)勁的中國(guó)市場(chǎng)。

多家投行近數(shù)周已跟法拉利安排連串會(huì)議，并提交到港上市的建議書(shū)，但公司尚未正式敲定是否上市。市場(chǎng)估計(jì)，若成功集資，可幫助母公司快意償還約50億歐元貸款，同時(shí)可提升意大利公司整體估值。

評(píng)論：吸引國(guó)際知名品牌來(lái)港上市，對(duì)于香港股市而言，有利于港股的多元化，將進(jìn)一步提高香港股市的號(hào)召力，鞏固港股市場(chǎng)「名牌之都」的地位，投資者亦有更多選擇。同時(shí)對(duì)于上市企業(yè)而言，在香港上市將能大幅提高其在中國(guó)市場(chǎng)中知名度，有利于其開(kāi)拓龐大的中國(guó)市場(chǎng)，可謂一舉數(shù)的。

3內(nèi)地PMI微升 經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)經(jīng)濟(jì)軟著陸 歐美定單減存隱憂(yōu)

內(nèi)地制造業(yè)景氣回暖，8月份內(nèi)地官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）反彈至50.9%，結(jié)束此前連續(xù)4個(gè)月的跌勢(shì)。分析指，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在「軟著陸」，出現(xiàn)大幅放緩的「硬著陸」機(jī)會(huì)不大。

不過(guò)，8月份PMI的分類(lèi)指數(shù)中，新出口定單指數(shù)顯著放緩，顯示在歐美經(jīng)濟(jì)欠佳下，外需疲弱將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大隱憂(yōu)。

自今年4月份開(kāi)始，內(nèi)地官方PMI連續(xù)4個(gè)月下滑，令外界擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在緊縮政策，和歐美經(jīng)濟(jì)欠佳之下步向「硬著陸」。

評(píng)論：在歐美經(jīng)濟(jì)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)欠佳的情況下，中國(guó)出口企業(yè)的處境將更加艱難，外需減弱或成為制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的最主要因素。對(duì)于股市而言，出口業(yè)務(wù)較大的上市公司，受歐美經(jīng)濟(jì)欠佳影響將較大，中、短期內(nèi)仍需回避。而在外需不振的情況下，中國(guó)進(jìn)一步出臺(tái)刺激內(nèi)需的政策，以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能性較大，內(nèi)需股投資機(jī)會(huì)仍高。

4 陽(yáng)光能源料光伏新項(xiàng)目明年小高潮

陽(yáng)光能源（757）早前公布上半年純利增長(zhǎng)174%，至1.13億元（人民幣．下同），管理層表示，已完成上下游一體化，預(yù)計(jì)明年內(nèi)地光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)新項(xiàng)目開(kāi)展將出現(xiàn)小高潮。受業(yè)績(jī)利好刺激，陽(yáng)光能源昨天股價(jià)升11%，收?qǐng)?bào)1.21元。

陽(yáng)光能源董事長(zhǎng)譚文華表示，早前發(fā)改委公布光伏發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)每度電1.15元，令光伏發(fā)電進(jìn)入正軌，明年有望出現(xiàn)發(fā)展新項(xiàng)目的小高潮。但今年上半年光伏行業(yè)遭遇最困難時(shí)刻，主要由于內(nèi)地產(chǎn)能過(guò)剩造成惡意競(jìng)價(jià)，以及歐美經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差造成太陽(yáng)能補(bǔ)貼政策暫時(shí)停滯，令光伏組件價(jià)格大幅下跌。不過(guò)，公司采用靈活策略，訂單來(lái)自長(zhǎng)單、代工（OEM）及現(xiàn)貨的比例各占三分一，以分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)把國(guó)內(nèi)不能消化的訂單轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，現(xiàn)時(shí)內(nèi)地占收入比例為34.5％。

譚文華指出，上游多晶硅價(jià)格下跌，是長(zhǎng)期必然趨勢(shì)，因目前太陽(yáng)能為替代能源，較傳統(tǒng)能源成本高，毛利仍存在下降空間。目前內(nèi)地小型硅片生產(chǎn)商過(guò)多，很多小廠(chǎng)商處于半停工狀態(tài)，未來(lái)市場(chǎng)整合在所難免。

評(píng)論：雖然國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能需求正在迅速擴(kuò)大，但中短期來(lái)看，中國(guó)的太陽(yáng)能需求整體規(guī)模仍相對(duì)偏小，在現(xiàn)時(shí)全球最大的太陽(yáng)能需求市場(chǎng)歐洲飽受歐債危機(jī)困擾的形勢(shì)下，中期來(lái)看太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)整體需求增長(zhǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)趨緩，而隨著去年開(kāi)始大規(guī)模擴(kuò)充的太陽(yáng)能電池產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，太陽(yáng)能電池生產(chǎn)企業(yè)將經(jīng)歷新一輪的洗牌。

5 憂(yōu)經(jīng)濟(jì)放緩 美股收市挫119點(diǎn)環(huán)球制造業(yè)滑坡 歐元失守1.43

環(huán)球多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體上月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)令人失望，普遍跌至收縮或接近收縮水平，重燃市場(chǎng)對(duì)環(huán)球衰退的憂(yōu)慮，避險(xiǎn)因素令美元上升，但美國(guó)公布制造業(yè)意外維持增長(zhǎng)后，美股早段曾轉(zhuǎn)跌為升，其后市場(chǎng)憂(yōu)慮今晚公布的就業(yè)數(shù)據(jù)欠佳，美股反復(fù)回落。

道指開(kāi)市曾跌46點(diǎn)，美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)公布后，一度倒升103點(diǎn)，其后再挫，本港今晨4時(shí)（即收市），跌119點(diǎn)，報(bào)11493點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌14點(diǎn)，報(bào)1204點(diǎn)；英法德股曾跌1%至2.5%，英法股收市分別升0.4%及0.3%，德股則跌0.9%。美債反復(fù)，10年債息從2.22厘回升至高見(jiàn)2.27厘，午市報(bào)2.14厘。

美國(guó)上月ISM制造業(yè)指數(shù)微跌0.3、至50.6，為09年7月以來(lái)最低，反映全國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)仍在50以上增長(zhǎng)水平，遠(yuǎn)勝預(yù)期49，相對(duì)歐元區(qū)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)兩年來(lái)首次滑入收縮水平，上月較7月份跌1.4、至49，不止反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)勝歐元區(qū)，削弱儲(chǔ)局推出更多刺激經(jīng)濟(jì)措施的機(jī)會(huì)，且減少歐洲央行加息遏通脹機(jī)會(huì)，令歐元應(yīng)聲急瀉，從兌1.4386美元回落至低見(jiàn)1.4227美元，午市報(bào)1.4275美元，跌0.7%。美元兌其它貨幣普遍回升，兌日?qǐng)A報(bào)76.81，升0.2%，美匯指數(shù)升0.4%，報(bào)74.44。

評(píng)論：從全球上月制造業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，目前全球經(jīng)濟(jì)重新滑向衰退的可能性仍不小，歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂(yōu)。現(xiàn)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚有QE3可以期待，倒無(wú)須過(guò)度擔(dān)憂(yōu)，但歐洲經(jīng)濟(jì)受歐債危機(jī)影響，缺乏有效地經(jīng)濟(jì)刺激手段，未來(lái)隨時(shí)可能進(jìn)一步惡化，投資者尤需謹(jǐn)慎。

6 IMF︰歐銀持弱國(guó)債 恐資本劇減

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）及歐元區(qū)政府，再就歐洲銀行業(yè)資本短缺的計(jì)算問(wèn)題出現(xiàn)爭(zhēng)論。IMF認(rèn)為歐銀所持的歐洲弱國(guó)債券，將令銀行的有形普通資本減少2,000億歐元（約2.2萬(wàn)億港元），更有可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，令損失大幅增加；不過(guò)，多國(guó)政府卻批評(píng)IMF有偏見(jiàn)，只看到壞的一面。

IMF正在草擬一份于三周內(nèi)發(fā)表的《全球金融穩(wěn)定性報(bào)告》，當(dāng)中一項(xiàng)估算指歐銀所持的「歐豬國(guó)」債券，將對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表造成嚴(yán)重?fù)p害，令歐銀的有形普通資本減少2,000億歐元，減幅達(dá)10%至12%。

報(bào)告以信貸違約掉期（CDS）溢價(jià)來(lái)計(jì)算歐豬債的市值，被納入計(jì)算的國(guó)債來(lái)自「歐豬五國(guó)」（即葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘及西班牙）及比利時(shí)。IMF預(yù)期，歐銀之間互相持有的資產(chǎn)或觸發(fā)連鎖效應(yīng)，令銀行資本短缺的影響大幅增加，甚至加倍。