香港的“黑池”交易至今占大市總成交不足2%，但參考其它市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，這種交易足以改變市場(chǎng)生態(tài)。國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）今年5月訂出相關(guān)的監(jiān)管原則后，香港將收緊“黑池”交易的匯報(bào)要求。據(jù)了解，港交所（388）擬建議公開(kāi)每天的“黑池”交易總額。

黑池交易須加ALP

今年2月起，“黑池”交易要加上“ALP”（Alternative Liquidity Pool）標(biāo)記，港交所負(fù)責(zé)收集交易數(shù)據(jù)，然后由證監(jiān)會(huì)匯報(bào)，惟數(shù)據(jù)不向外公布。據(jù)悉，為增加這類(lèi)交易的透明度，港交所研究，公開(kāi)部分交易數(shù)據(jù)，例如每天“黑池”交易總金額。按8月份每天平均成交金額788億元計(jì)算，假設(shè)2%來(lái)自本港約13個(gè)“黑池”，即約15.76億元。

IOSCO 5月份發(fā)表有關(guān)監(jiān)管“黑池”的原則時(shí)強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有責(zé)任讓這類(lèi)交易公平、有序和有效率地進(jìn)行。根據(jù)報(bào)告在交易后（post-trade）透明度的部分，主要市場(chǎng)都要求“黑池”交易向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)，但向外公布資料的要求各異。

在加拿大，合計(jì)的交易數(shù)據(jù)會(huì)通過(guò)訊息供貨商發(fā)布；美國(guó)的金融業(yè)管理局（FINRA）會(huì)公布所有交易數(shù)據(jù)；歐洲《金融市場(chǎng) 工具指令》（MiFID）還會(huì)公布進(jìn)行個(gè)別交易的“黑池”名稱(chēng)。

上月匯豐擬推出的散戶“黑池”最終胎死腹中，主要由于政府擔(dān)心這將加速市場(chǎng)分割（fragmentation），削弱所有投資者公平地獲得訊息的權(quán)利；增加“黑池”交易前、后的透明度，可以緩和市場(chǎng)分割的問(wèn)題。

投資評(píng)論員David Webb建議，仿效美國(guó)成立非牟利的組織CTA，收集所有相關(guān)交易數(shù)據(jù)，同時(shí)，不同“黑池”所標(biāo)出的交易指令應(yīng)統(tǒng)一。

大幅縮短匯報(bào)時(shí)限

除了公開(kāi)“黑池”交易總額，據(jù)悉，港交所計(jì)劃大幅縮短這類(lèi)交易完成后的匯報(bào)時(shí)限，由現(xiàn)在15分鐘減至1分鐘，至于其它交易所參與者進(jìn)行非交易所的交易（off-exchange transactions），則不受影響。

目前全球多個(gè)市場(chǎng)，包括澳洲、日本、新加坡、法國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭及西班牙，都要求“黑池”交易完成后立即匯報(bào)，相比之下，香港的15分鐘時(shí)限非常寬松。

有“黑池”供貨商認(rèn)為，一向采取立即匯報(bào)的措施，故收緊匯報(bào)要求不影響營(yíng)運(yùn)；但另一些供貨商則反對(duì)這樣做，原因是投資者為免震蕩市場(chǎng)而利用“黑池”交易，縮短匯報(bào)時(shí)限是與“黑池”的意義背道而馳。