1 招行供股獲批 內(nèi)銀添壓

中資金融股自9月初急跌后，近日初見回升喘定跡象。注冊離岸公司但招行（03968）昨公布指其供股計(jì)劃已獲中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，集資最多350億元（人民幣，下同），集資大計(jì)短期隨時(shí)出臺(tái)，恐為內(nèi)銀股增添沽壓。招行7月宣布，計(jì)劃以每10股供不超過2.2股的比例，配發(fā)最多38.87億股A股，及最多8.6億股H股，集資最多350億元。

雖然供股獲中銀監(jiān)通過，但招行稱仍須待中證監(jiān)審核。假設(shè)AH股供股價(jià)相同及發(fā)行最多股數(shù)，則供股價(jià)約7.37元(折合為8.99港元)，較昨A股收市價(jià)11.88元折讓約38%，較H股昨收市價(jià)13.74港元，折讓則約34.5%。

評論：雖然前期匯金入市增持使內(nèi)銀股股價(jià)有所回升，但并不能使內(nèi)銀股所面臨的房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)及民間信貸等風(fēng)險(xiǎn)有所減弱，及內(nèi)銀股基本面未有根本性轉(zhuǎn)變。在資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)亦不斷累積的形勢下，內(nèi)銀股提高資本金的需求勢必將持續(xù)，招行供股計(jì)劃相信只是內(nèi)銀股新一輪集資潮的開始，后市內(nèi)銀股表現(xiàn)仍難樂觀。

2 恒指漲2％成交減至625億德財(cái)長潑冷水ADR挫逾400點(diǎn)

對于歐盟峰會(huì)及二十國集團(tuán)(G20)「出招」救市的憧憬，繼續(xù)成為港股的上升動(dòng)力，恒指昨天升2.01％或372點(diǎn)，收報(bào)18873點(diǎn)，不過升市下成交明顯萎縮至625億元，沽空比率也回落至7.9％。德國總理及財(cái)長先后開腔為市場的預(yù)期降溫，拖累港股ADR一度倒跌逾400點(diǎn)。

港股ADR跟隨外圍回落，截至昨晚10時(shí)45分，港股挫404點(diǎn)，注冊香港公司至18469點(diǎn)；預(yù)托證券全數(shù)回落，匯控（005） 跌1.82%至63.77元；中移動(dòng)（941）跌1.93%，至74.58元；中海油（883）及中石油（857）分別跌3%至13.29元及跌3%，至9.43元。

建銀國際研究部董事總經(jīng)理蘇國堅(jiān)表示，意大利、西班牙被降級(jí)等負(fù)面消息已在上周被消化，本周焦點(diǎn)落在企業(yè)盈利上�，F(xiàn)時(shí)部分內(nèi)企已發(fā)出盈利預(yù)喜，預(yù)料基金在一輪沽售后，也會(huì)重新入市。

評論：德國官方對于歐債危機(jī)短期難于解決的評論，使市場之前對于歐債危機(jī)的樂觀憧憬飽受打擊，外圍股市周一有所回落。港股昨日盤中波幅僅230余點(diǎn)，成交額繼上周五后繼續(xù)維持低位，全日成交近625億港元，表明在經(jīng)歷了前期的V型反轉(zhuǎn)走勢后，港股繼續(xù)向上勢頭已有所減弱�？紤]外圍股市已有所調(diào)整，周二港股料將有較大幅度回落，投資者需更加謹(jǐn)慎。

3 資金鏈斷 內(nèi)房泡沫恐爆內(nèi)蒙地產(chǎn)商自殺 二線城市現(xiàn)爛尾樓

內(nèi)地樓市在調(diào)控壓力下，陸續(xù)出現(xiàn)泡沫爆破現(xiàn)象。內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市有開發(fā)商因資金斷裂自殺，引爆當(dāng)?shù)氐禺a(chǎn)借貸恐慌；而一些二三線城市亦掀小型開發(fā)商破產(chǎn)潮，多位房企老板走佬，湖南、安徽、四川等地相繼現(xiàn)爛尾樓。業(yè)內(nèi)人士更指，房地產(chǎn)業(yè)面臨大洗牌。

樓市調(diào)控和信貸收緊雙重壓力下，京滬廣深等一線城市今年「金九銀十」（9月、10月為傳統(tǒng)售樓旺季）樓市慘淡情況，已開始向二三線城市蔓延，多個(gè)城市因開發(fā)商資金鏈斷裂，出現(xiàn)樓市泡沫爆破現(xiàn)象。

在被視為樓市泡沫最大的內(nèi)蒙古鄂爾多斯市，近期發(fā)生多宗房地產(chǎn)高利貸的遭「走數(shù)」事件，多名涉足高利貸者因資金鏈斷裂而逃跑甚至自殺，引發(fā)了與溫州版本不同的地產(chǎn)借貸恐慌。

上月24日，鄂爾多斯市中富地產(chǎn)老板王金福自殺身亡。知情人士透露，還不起高利貸是其自殺的重要原因。在鄂爾多斯幾乎所有的高利貸都和房地產(chǎn)有關(guān)，中富地產(chǎn)事件就是這場借貸危機(jī)的典型代表。

評論：從近期佛山取消限購的“朝令夕改”，到上周末的國內(nèi)銀行的提高首套房貸款利率，皆表明國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將延續(xù)，市場對于調(diào)控放松的憧憬難于實(shí)現(xiàn)。而在持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控政策下，房地產(chǎn)開發(fā)商資金鏈緊張的情況勢必將更加嚴(yán)重，未來因資金鏈斷裂而引發(fā)的國內(nèi)房企問題料將陸續(xù)有來，投資內(nèi)房股仍需謹(jǐn)慎。

4 看淡體品股安踏目標(biāo)降54％

瑞信考慮到內(nèi)地運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)過度擴(kuò)張、如何注冊香港公司產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新能力以及經(jīng)濟(jì)放緩等多個(gè)因素，遂將有關(guān)行業(yè)的投資評級(jí)由「持有」調(diào)低至「減持」，并同時(shí)調(diào)低匹克（1968）及安踏（2020）的評級(jí)與目標(biāo)價(jià)，其中安踏的目標(biāo)價(jià)被大幅調(diào)低54%至6.8元。

瑞信昨天將內(nèi)地運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)的評級(jí)，從「持有」降至「減持」，主要因?yàn)樾袠I(yè)于過去5年過度擴(kuò)張、對分銷渠道的監(jiān)控過于寬松、產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新能力以及受最近的經(jīng)濟(jì)放緩與通脹打擊。

該行認(rèn)為，內(nèi)地運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)現(xiàn)時(shí)「低處未算低」，若零售商繼續(xù)作惡性競爭，競相割價(jià)賣貨的話，將拖累整個(gè)行業(yè)再無利可圖，屆時(shí)行業(yè)將進(jìn)入「最惡劣的情況」。

評論：未來歐美經(jīng)濟(jì)形勢難言改觀，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩趨勢料將延續(xù)，加上在國內(nèi)通脹仍然嚴(yán)峻的形勢下，內(nèi)地運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)需求及成本上皆面臨的較大壓力，未來行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)堪憂。對于內(nèi)需股整體而言，無疑內(nèi)需股仍將是未來港股投資的主要熱點(diǎn)之一，但內(nèi)需股也需要區(qū)別對待，投資抗通脹能力較強(qiáng)的內(nèi)需股無疑是更加明智之選。

5 水泥業(yè)旺季不旺 業(yè)界反駁

全球股市暴瀉兩月，至近日乍現(xiàn)曙光，其間基金、散戶愛股水泥股，單日上落動(dòng)輒一成。水泥股負(fù)面消息近日甚囂塵上，包括傳統(tǒng)旺季遲遲未旺、需求放緩、價(jià)格不升反降、毛利受壓等，但業(yè)界并不認(rèn)同。

行業(yè)龍頭安徽海螺（00914）及華南巨頭華潤水泥（01313）管理層接受本報(bào)訪問，承認(rèn)近期水泥需求放緩，但強(qiáng)調(diào)隨著新增產(chǎn)能趨于零增長，供求關(guān)系對價(jià)格及利潤仍有足夠支撐，行業(yè)前景依舊正面。對于股價(jià)上落猶如過山車，兩公司齊指市場過度反應(yīng)。

評論：鑒于國內(nèi)中、短期內(nèi)難再有類似4萬億經(jīng)濟(jì)刺激方案的大規(guī)模基建投資計(jì)劃，而國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控的延續(xù)，保障房建設(shè)進(jìn)展偏慢，亦將對國內(nèi)水泥需求造成打擊，市場調(diào)整對于水泥股未來業(yè)績預(yù)期是正常之舉。

6 援歐未有期 美股收市挫247點(diǎn)傳2萬億歐元救市 德潑冷水

有傳德法兩國已制定一個(gè)規(guī)模最高達(dá)2萬億歐元的救助計(jì)劃，周日（23日）提交歐盟討論；當(dāng)中有3項(xiàng)選擇，分別是將歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSF）加碼至2萬億歐元，向銀行注資1,000億至2,000億歐元，以及希債減值增至50%。不過，德國政府其后明確表態(tài)，聲言根本不存在奇跡，沒有可能在周日交出一勞永逸的計(jì)劃，令市場對歐債危機(jī)獲得解決的憧憬幻滅，這個(gè)纏繞市場的夢魘仍揮之不去。風(fēng)險(xiǎn)胃納應(yīng)聲轉(zhuǎn)差，拖累歐美股市反復(fù)回落，道指收市挫247點(diǎn)，英法德股跌0.5%至1.8%。

德國財(cái)長朔伊布勒（Wolfgang Schaeuble）強(qiáng)調(diào)，在一周內(nèi)提出解決一切的救助計(jì)劃，如此美夢不可能實(shí)現(xiàn)；德法正分析影響深遠(yuǎn)的長期方案，為一項(xiàng)包括希債須作更大減值的5點(diǎn)方案，惟在方案出臺(tái)前將保持機(jī)密。他周四將就方案向國會(huì)講話，其發(fā)言人指，如何有效運(yùn)用EFSF將是討論要點(diǎn)。