1 央票發(fā)行增4倍 寬松預(yù)期未改

人民銀行昨公布今天（周二）將發(fā)行520億元（人民幣．下同）1年期央票，數(shù)注冊(cè)離岸公司額較上期增加逾4倍。分析指央票發(fā)行量猛增乃認(rèn)購(gòu)需求旺盛所致，并非央行緊縮訊號(hào)；相反表明目前市場(chǎng)資金量充裕，機(jī)構(gòu)對(duì)政策進(jìn)一步寬松甚至下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期未改。

央行公告顯示，周二將向公注冊(cè)香港公司開(kāi)市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行520億元1年期央票，而上周央行僅發(fā)行100億元1年期央票，中標(biāo)收益率為3.5733%，下行1.07個(gè)基點(diǎn)，為近28個(gè)月以來(lái)首次下行。

評(píng)論：央行此次的票據(jù)發(fā)行數(shù)額大幅上升，主要原因是市場(chǎng)需求旺盛所致，并不意味著國(guó)內(nèi)將再次收緊貨幣政策。鑒于現(xiàn)時(shí)國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)有所舒緩，保增長(zhǎng)日益成為下一步調(diào)控的主要目標(biāo)，國(guó)內(nèi)宏調(diào)放松趨勢(shì)正逐步明確，政策轉(zhuǎn)向預(yù)期將成為未來(lái)中、港股市的最主要上漲動(dòng)力。

2 美銀勁沽 建行外圍急挫

配股套約575億 外資抽水潮未完

市況略為好轉(zhuǎn)，外資抽水機(jī)開(kāi)不停。繼高盛上周減持工行（01398）后，美國(guó)銀行昨晚亦宣布，已同意向一組投資者以私人配售形式，沽出手持104億股建行（00939），以昨收市價(jià)計(jì)算，市值達(dá)到575億元。美銀未有透露接貨者名單及配售作價(jià)，惟受消息影響，其在美國(guó)掛牌的預(yù)托證券（ADR）急跌，截至本港今晨2時(shí)，折算報(bào)5.21港元，較本港收市價(jià)5.53元低0.32元或5.7%。美銀表示，是次沽貨有望為該注冊(cè)美國(guó)公司行帶來(lái)18億美元（約140億港元）的稅后利潤(rùn)，而美銀在建行的持股，則將由5.17%降至約1%。交易預(yù)計(jì)于本月內(nèi)完成。

建行行長(zhǎng)張建國(guó)8月時(shí)曾表示，美銀已承諾長(zhǎng)期持有建行不低于5%，并會(huì)維持其長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，故此美銀早前沽出約131億股建行時(shí)，市場(chǎng)普遍估計(jì)其減持行動(dòng)已告一段落。今次美銀進(jìn)一步沽貨，雖有「違反承諾」之嫌，但就有望為建行掃除不明朗因素，對(duì)內(nèi)銀股價(jià)表現(xiàn)起提振作用。

評(píng)論：困擾市場(chǎng)多日的美銀對(duì)于建行的減持終兌現(xiàn)，雖然接貨者名單及配售作價(jià)尚不得而知，但高達(dá)104億股的建行減持，無(wú)疑將大大加重港股資金面壓力，加上昨晚意大利債息率再次出現(xiàn)上升，歐債危機(jī)再次升溫，港股周二調(diào)整壓力極大，恒指或再試19000點(diǎn)支撐。不過(guò)現(xiàn)時(shí)國(guó)內(nèi)宏調(diào)松動(dòng)可期，工行及建行的減持亦可理解為內(nèi)銀股短期利空出盡，投資者亦無(wú)須過(guò)度悲觀。

3 周大福48倍P/E貴絕國(guó)際品牌估值料2386億至3425億元

周大福珠寶招股在即，有投資銀行估計(jì)，其2012年度市盈率或高達(dá)48.1倍，若以此計(jì)算，即其估值較Tiffany和Hermes等國(guó)際品牌還要高。據(jù)周大福珠寶銷售文件指出，集團(tuán)是次發(fā)售股份中，23.8%為出售舊股套現(xiàn)，故有市場(chǎng)人士擔(dān)心，將影響一眾投資者的認(rèn)購(gòu)意欲。

周大福珠寶昨天開(kāi)始進(jìn)行招股前推介，多間投資銀行均藉此發(fā)表報(bào)告，投行對(duì)其合理估值介乎2386億至3425億元；其中，花旗報(bào)告更把周大福珠寶為高增長(zhǎng)股看待，預(yù)估其市值將達(dá)2446億至3425億元，即相當(dāng)于其2012年至2014年的市盈增長(zhǎng)率0.5倍至0.7倍。

報(bào)告指出，其它國(guó)際奢侈消費(fèi)品品牌，如Tiffany、Hermes的2012年度預(yù)測(cè)市盈率，則分別為20.3倍及43.9倍。

評(píng)論：若真如投行估計(jì)，周大福2012市盈率將高達(dá)48.1倍，則周大福定價(jià)的確偏高，投資者即使參與，收益亦相對(duì)有限，考慮現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)整體信心仍然偏弱，策略股東對(duì)于藍(lán)籌股的大額減持亦使港股資金面相對(duì)緊張，投資者參與新股投資仍需謹(jǐn)慎選擇個(gè)股。

4 內(nèi)地傳電價(jià)上調(diào)電力股熱炒

內(nèi)地電價(jià)加價(jià)消息不斷，有傳電價(jià)調(diào)價(jià)方案或于近期就可獲批，受電價(jià)加價(jià)消息提振，電力股昨天再次上揚(yáng)。

大唐發(fā)電（991）昨天升8.05％至2.55元，華電國(guó)際（1071）升7.35％至1.46元。華能國(guó)際（902）亦升2.8％至4.04元。

據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，有關(guān)部門近期已將電價(jià)調(diào)價(jià)方案上報(bào)�？紤]到通脹下降趨勢(shì)已經(jīng)確立，電價(jià)調(diào)整方案近期獲批的可能性較大。若此次調(diào)價(jià)預(yù)期落實(shí)，將對(duì)緩解短期電荒，提升電力企業(yè)業(yè)績(jī)有一定積極作用。但電價(jià)提升帶來(lái)的利潤(rùn)空間或被上漲的煤炭?jī)r(jià)格所吞噬。

評(píng)論：鑒于國(guó)內(nèi)電價(jià)已長(zhǎng)期受壓，在現(xiàn)時(shí)國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)稍見(jiàn)緩解的背景下，國(guó)內(nèi)全面上調(diào)電價(jià)的傳聞兌現(xiàn)可能性較大。對(duì)于電力股而言，由于上網(wǎng)電價(jià)受國(guó)家政策控制，此次上調(diào)電價(jià)傳聞對(duì)于其股價(jià)走勢(shì)料將有短期支撐，投資者或可短線參與。

5 匯豐再遭削價(jià) 花旗降目標(biāo)28%

匯豐控股公布第三季業(yè)績(jī)后，券商紛紛下調(diào)其盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。高盛及花旗昨發(fā)報(bào)告，下調(diào)匯豐的目標(biāo)價(jià)，其中花旗更由107元下調(diào)至77.3元，調(diào)整幅度達(dá)28%。

雖然花旗大幅下調(diào)匯豐目標(biāo)價(jià)，以反映其核心收入下跌、派息減少及同業(yè)帶來(lái)的壓力，但相對(duì)其他券商，花旗仍算樂(lè)觀。里昂認(rèn)為匯豐股價(jià)已無(wú)上升空間，建議沽售，上周將評(píng)級(jí)下調(diào)至「沽售」，目標(biāo)價(jià)維持65元；蘇皇更只有64.5元。匯豐昨收?qǐng)?bào)63.25元，較上日升2.3%，與兩行訂下的目標(biāo)價(jià)已相差無(wú)幾。

評(píng)論：歐債危機(jī)短期難言徹底解決，匯控業(yè)績(jī)?nèi)詫�飽受其困擾，券商全面下調(diào)匯控目標(biāo)價(jià)正是這種預(yù)期的體現(xiàn)。作為香港最大藍(lán)籌股之一的匯控業(yè)績(jī)堪憂，對(duì)于港股整體的壓制作用不容忽視，后市仍需保持適度謹(jǐn)慎。

6 意拍債息率新高 歐美股走弱

歐元失守1.36 金融股下滑

意大利拍賣國(guó)債孳息創(chuàng)新高，削弱市場(chǎng)對(duì)意大利及希臘新政府推行改革削減赤字的樂(lè)觀情緒，投資者對(duì)歐債危機(jī)的憂慮重燃，歐元失守1.36美元關(guān)口，銀行股拖累歐洲股市轉(zhuǎn)升為跌，美股午市下滑。

歐元在亞洲時(shí)段曾高見(jiàn)1.3815美元，意大利拍賣孳息為6.29厘創(chuàng)歐元面世以來(lái)新高，拖累其它「歐豬」國(guó)債同遭沽售，令西班牙10年期債券孳息率自今年8月以來(lái)再次升越6厘。歐元在紐約大幅回落至低見(jiàn)1.3592美元，午市兌1.3621美元，跌0.9%；交易商指歐元跌破100天平均線1.3638美元技術(shù)支持位，或需下試1個(gè)月低位1.3481。

日?qǐng)A受避險(xiǎn)因素支持上升，美元跌兌76.81日?qǐng)A，是上月底干預(yù)以來(lái)新低，午市兌77.04日?qǐng)A，跌0.2%。但其它貨幣兌美元下滑，英鎊失守1.6美元大關(guān)，跌1%至1.5895美元，澳紐加元兌美元跌1%，美匯指數(shù)重上77點(diǎn)關(guān)口，升0.8%至77.56。