1 陶冬估人行推「組合拳」 削準(zhǔn)備金

人民銀行日前發(fā)表第三季《中國貨幣政策執(zhí)行報告》，瑞信亞太區(qū)首注冊離岸公司席經(jīng)濟師陶冬指，從報告字里行間暗示「微調(diào)」，料人行有機會以「降存款準(zhǔn)備金率」及「加息」組合出招。在報告中，人行表示將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)。陶冬指，報告內(nèi)又多次提及金融政策組合，值得注意的是，報注冊香港公司告提及「價格型工具」（例如息率）較「數(shù)量型工具」（如存款準(zhǔn)備金率）為多，這在人行之前的報告中所沒有的。

陶冬相信，人行言語出現(xiàn)微妙的轉(zhuǎn)變，符合瑞信早前指內(nèi)地會放松銀行存款準(zhǔn)備率、同時加息的預(yù)測。報告又指要指導(dǎo)市場利率，以此管理投資及存款活動。人行更表示有意指導(dǎo)銀行，向中小企及農(nóng)業(yè)發(fā)放更多貸款。

評論：在當(dāng)前國內(nèi)通脹形勢暫見緩和，歐債危注冊美國公司機仍持續(xù)反復(fù)，帶動歐美經(jīng)濟持續(xù)蕭條的背景下，國內(nèi)宏調(diào)放松無論是基于“保增長”的需求，還是在“控通脹”壓力減輕的實際操作層面均已有一定空間。瑞信推測中國將以「降存款準(zhǔn)備金率」及「加息」組合出招的可能性的確存在，現(xiàn)時來看，國內(nèi)宏觀政策“微調(diào)”已獲確認，未來宏調(diào)進一步放松可期，有利于中、港股市中線表現(xiàn)。

2 藍籌外圍再滑落 港股受考驗

匯豐美午市跌穿59 野村薦反彈股

外圍陰霾不散，港股昨在跌逾300點后，最終在50天移動平均線（昨處18781點）見支持，險守18800關(guān)；惟藍籌股在外圍急跌，再考驗港股。野村指，部分亞洲股份現(xiàn)價跌得過分低殘，適合進取的投機者短炒一轉(zhuǎn)。野村發(fā)表亞太區(qū)策略報告指，亞股近日對歐洲新聞的敏感度，是今年以來最高；雖然亞洲無法免疫于歐洲的波動，但市場避險情緒偏高，而所忽視的基本因素并非太壞，例如中國及美國宏觀經(jīng)濟數(shù)字有改善，亞洲企注冊英國公司業(yè)的今、明年盈利預(yù)測調(diào)整已穩(wěn)定下來，相信再大幅下調(diào)的需求不大。

野村相信，由于現(xiàn)時投資者持倉過于保守，一旦大市氣氛逆轉(zhuǎn)，觸發(fā)基金減持現(xiàn)金、加重啤打系數(shù)（beta）及冚淡倉等，可以令市場出現(xiàn)3至4個月升浪。該行推介10只市值2億美元以上、啤打系數(shù)高于1.1及市盈率與市帳率大幅折讓的「低殘」港股，包括工商銀行（01398）、中國銀行（03988）等。

評論：西班牙拍債結(jié)果令市場失望，歐債危機再次升溫，恒指50日均線告急，短期而言，港股或跌穿18800點重要支撐，港股后市不樂觀。唯現(xiàn)時在國內(nèi)宏調(diào)轉(zhuǎn)向趨勢較明顯的背景下，考慮近期出臺的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)亦有持續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢，中、長線來看外圍經(jīng)濟基本面除歐洲外，均現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢，港股或有中線反彈機會，港股短期的下跌中將蘊含逢低介入良機，投資者或可考慮在港股下挫后，擇機建倉。

3 新華人壽過關(guān) 或與周大福撞期最快下周展開招股前推介

新華人壽繼日前獲中證監(jiān)批準(zhǔn)其AH股上市大計后，據(jù)市場消息透露，港交所（388）昨天也原則上通過其H股發(fā)行計劃。據(jù)了解，新華人壽與周大福珠寶這兩只下半年集資額較大的新股，上市時間表撞個正著，預(yù)料新華人壽最快于下周一展開招股前推介，上市日期與周大福珠寶只有數(shù)天之差。另據(jù)知，周大福繼續(xù)訪尋潛在基礎(chǔ)投資者，當(dāng)中有傳與某奢侈品消費品牌公司有接觸。新華人壽兩天內(nèi)連闖兩關(guān)，先后獲中證監(jiān)及港交所正式批準(zhǔn)其IPO計劃。據(jù)市場消息指出，該公司更有意最快于下周一便展開招股前推介。早前市傳，新華人壽是次AH股上市，擬共集資約312億元。當(dāng)中，預(yù)期公司將發(fā)行的新股占總股本18%，而且H股集資額料較多，占六成，即約187億元。

據(jù)了解，其H股上市安排行包括美銀美林、法巴、中金、德意志銀行、高盛、匯豐、摩根大通及瑞銀等，而A股上市安排行則為中金及瑞銀證券。

評論：新華人壽通過港交所H股發(fā)行計劃，加上將于近期上市的周大福，港股短期內(nèi)新股融資壓力較大，港股短期資金仍將相對緊張，短期來看仍需謹慎。不過若大市有所調(diào)整，將于近期上市的新股或有機會以相對較低的發(fā)行價上市，對于這類新股投資者在深入分析其基本面情況及未來發(fā)展?jié)摿�后，可選擇謹慎參與。

4 富力「特別安排」保銷售達標(biāo)

面對連番樓市調(diào)控，內(nèi)地開發(fā)商顯得進退失據(jù)，多家房企今年銷售能否達標(biāo)成疑。富力地產(chǎn)（2777）迄今僅完成銷售目標(biāo)73%，為業(yè)內(nèi)成績較差的一群；不過，董事長李思廉表示，接下來集團將有特別安排，有信心最后可以達標(biāo)，并預(yù)期明年可保持增長25%。市場估計，其特別安排或與降價促銷、贈送優(yōu)惠等有關(guān)。

截至10月底止，富力合約銷售為235.1億元（人民幣．下同），按年下跌2%，占集團已下調(diào)后的銷售目標(biāo)320億元僅73%；期內(nèi)銷售面積約156.9萬平方米，下跌19%。單是10月錄得銷售收入約20.51億元，銷售面積約16.7萬平方米。達標(biāo)成疑，富力股價近期顯著受壓，今年以來累計下跌43%，昨天收報6.33元，下跌3.2%。

據(jù)內(nèi)地傳媒報道，李思廉昨天出席公司活動時對投資者大派「定心丸」，他對于完成今年銷售目標(biāo)仍充滿信心。他表示，公司接下來將有特別安排，但現(xiàn)在不方便透露，預(yù)計明年公司將保持25%的增長。市場估計，其特別安排或與降價促銷、贈送優(yōu)惠等有關(guān)。

評論：雖然已有一些內(nèi)房股宣布將按計劃完成2011銷售，但整體而言，在國內(nèi)房地產(chǎn)即將出現(xiàn)真正調(diào)整的當(dāng)下，內(nèi)房股完成銷售計劃的難度正日益增大。對于富力的“特別安排”，加大促銷、降價力度，可能性最大。股市方面，鑒于國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控的決心極大，短期而言放松房地產(chǎn)調(diào)控可能性不大，內(nèi)房股中、短線仍將面臨較大的調(diào)整壓力，投資者仍需注意回避。

5 保利協(xié)鑫伙中廣核建太陽能電站迎十二五規(guī)劃總產(chǎn)能達1GW

太陽能多晶硅龍頭保利協(xié)鑫 （3800）最近動作頻頻，除決定持續(xù)擴產(chǎn)外，昨天又與中國廣東核電集團旗下中廣核太陽能開發(fā)訂立合作框架協(xié)議，共同開發(fā)位于山西省大同市的大型光伏電站項目，項目總產(chǎn)能達到1GW。

根據(jù)合作框架協(xié)議，保利協(xié)鑫將負責(zé)項目的設(shè)計、采購、建設(shè)及施工管理；項目會由保利協(xié)鑫成立的項目公司進行滾動開發(fā)及分期建設(shè)，而中廣核將就項目的建設(shè)向保利協(xié)鑫提供協(xié)助。保利協(xié)鑫目前在美國營運11兆瓦的光伏電站，還在江蘇省徐州市擁有目前中國最大、裝機容量達20兆瓦的光伏電站。

評論：在歐洲太陽能市場需求前景黯淡的情況下，開發(fā)包括中、美等國在內(nèi)的新的太陽能市場需求，將成為未來中國太陽能企業(yè)的重要發(fā)展戰(zhàn)略。保利協(xié)鑫憑借其多晶硅低成本優(yōu)勢，在當(dāng)前多晶硅銷售價格持續(xù)低迷的市況下，料將進一步擴大其市場份額，從而在未來的競爭中積累優(yōu)勢。對于太陽能個股而言，鑒于歐洲市場太陽能需求增速減弱可能性極大，短期而言仍需保持謹慎，但若保利協(xié)鑫等行業(yè)龍頭股股價后市有較大調(diào)整，中、長線投資者或可考慮逢低建倉。

6 西班牙拍債失望 美股午市挫

歐銀續(xù)捱沽 美德國債受捧

西班牙拍債結(jié)果令人失望，孳息創(chuàng)近7厘新高，避險資金流向美德國債，令法德息差升越2厘新高，加上多種拆息高企，信貸緊縮風(fēng)險加劇，歐銀融資緊張，銀行股拖累歐股下滑，但美數(shù)據(jù)佳，令美股一度喘穩(wěn)，惟午市再急挫。

西班牙拍債結(jié)果惡劣，10年期債以平均孳息6.975厘的14年高位賣出，法國拍債結(jié)果略佳，但法國、西班牙、意大利、比利時4國與德債息差，連同歐洲主權(quán)債信貸違約掉期（CDS）仍同創(chuàng)新高。歐洲多項拆息高企，3個月美元倫敦銀行同業(yè)拆息（Libor）升至0.47944厘近4個月高位，反映信貸緊縮風(fēng)險升溫，歐銀拖累歐股跌至上月初以來低位。