1 歐債危機暫平息 觀望中央經(jīng)濟會議恒指料闖19000關

歐羅區(qū)建立財政聯(lián)盟，令歐債危機暫時穩(wěn)定；不過，注冊離岸公司中國11月份出口數(shù)字兩年來最差，反映明年經(jīng)濟下行風險大增，市場焦點聚焦本周即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，觀望中央會否進一步推出放松措施。

分析員表示，上周港股過分反映歐盟談判的不利因素，本周有望高開并重回50天線水平；不過，現(xiàn)時不明朗因素太多，港股未必可以企穩(wěn)19000點。上周五歐盟召開會議，首輪有關修改歐盟條約的談判破裂；不過，其后峰回路轉(zhuǎn)，有26個成員國同意加入財政聯(lián)盟，僅英國沒有加入，市場氣氛驟升，歐美股市回升。

港股ADR跟隨外圍造好，ADR港股比例指數(shù)升319點或1.69%，收報18906點；匯控（005）升2.26%，收報61.41元；中移動（941）升0.65%，收報75.29元；石油股也回升，中海油（883）升1.97%，收報15.07元；中石油（857）升2.21%，收報9.68元；中石化（386）升1.08%，收報8.08元。

評論：在歐盟峰會的利好支撐下，周一港股料有較佳表現(xiàn)。不過中短期看，香港消息市走勢難有改變，未來港股仍將繼續(xù)視消息面因素而大幅波動。而本周需重點關注的消息主要有，國內(nèi)經(jīng)濟工作會議，美國議息結(jié)果及歐債危機的后續(xù)進展，其中尤其是有兩項仍存較大變數(shù)，本周港股后市仍不宜過度樂觀。

2 雅居樂停工緩資金壓力

隨著多家內(nèi)房公布11月銷售數(shù)據(jù)，注冊香港公司房企今年銷售達標已變得遙不可及。為穩(wěn)定資金流，房企除了降價促銷及停止買地外，近日有內(nèi)房更暫停正在興建的樓盤項目。市場消息指出，雅居樂（3383）已把部分于2014年交樓的項目暫緩建設，紓緩集團流動資金壓力。近日內(nèi)地網(wǎng)站傳出，被稱為「廣東五虎」中其中一間內(nèi)房企業(yè)致電全國分公司，將旗下未開售及不影響完工交樓的項目即日起全面停工。有報道指出，雅居樂工程部人士透露，該公司將全線停工。不過，雅居樂及其它大型房企均否認停工傳聞。

據(jù)本報獲得的消息，雅居樂確已暫停部分項目的建設，惟該些項目主要集中在2014年交樓，涉及兩至三個樓盤。集團認為，距離交樓仍有一段時間，故欲暫緩開工，冀能紓緩短期資金流。本報至截稿時未能與雅居樂方面聯(lián)絡。

評論：作為本周市場關注焦點之一的國內(nèi)中央經(jīng)濟工作會議召開在即，市場普遍預期會議對于房地產(chǎn)調(diào)控的表態(tài)將是：維持房地產(chǎn)調(diào)控不放松，來年房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境難言好轉(zhuǎn)，類似雅居樂的停工緩壓料將繼續(xù)發(fā)生。在當前國內(nèi)經(jīng)濟形勢日益嚴峻情況下，近期關于放松房地產(chǎn)調(diào)控言論時有傳出，其主要觀點無非是繼續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控將拖累中國經(jīng)濟增長，但其本質(zhì)無非是為相關利益受損方的搖旗吶喊，制造輿論壓力。其實，即使不考慮控制房價在保民生上的重大作用，亦有諸多歷史經(jīng)驗表明，建立在房地產(chǎn)泡沫上的經(jīng)濟增長，長遠來看對于經(jīng)濟的負面作用將遠大于其正面效果，放松房地產(chǎn)調(diào)控以拉動經(jīng)濟實屬舍本逐末。

3 11月進出口 增速雙降

海關總署上周六（10日）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份中國進出口增速再降，顯示歐債危機對中國外貿(mào)影響正逐步顯現(xiàn)。商務部官員指明年也難樂觀，中國需力拓新興國家市場，以保增長。根據(jù)海關數(shù)據(jù)，11月進出口總值3,344億美元，比去年同期增長17.6%，比10月份的增速降低4個百分點。而11月貿(mào)易順差為145.2億美元，同比減34.9%。這是8月以來，中國出口同比、環(huán)比增幅連續(xù)出現(xiàn)下降。主要原因是歐美為中國主要的出口市場，在歐債危機影響下，其內(nèi)部經(jīng)濟的放緩、消費者信心的削弱，必然波及中國外貿(mào)企業(yè)的出口。

有數(shù)據(jù)顯示，希臘債務危機爆發(fā)以來，中國與歐盟的雙邊貿(mào)易增速已經(jīng)由2010年的31.8%放緩至今年前11個月的19.2%。

評論：雖然歐債危機暫獲進展，但可以預期的是歐債危機仍將持續(xù)困擾全球經(jīng)濟較長時間，中國整體外貿(mào)形勢中、短期內(nèi)難言改善，將對中國明年經(jīng)濟增長構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。整體而言，中國明年經(jīng)濟形勢的確存在較大的困難，也預示者來年中國股市恐難有較佳表現(xiàn)。

4 京都議定書有效期 延至2017

聯(lián)合國氣候會議 通過減排「路線圖」

聯(lián)合國氣候大會閉幕，與會國終于解決各方分歧，一致同意將《京都議定書》（Kyoto Protocol）的有效期延長5年，至2017年；新條約首次規(guī)定所有國家納入減排范圍，預計2015年起討論及落實較嚴格的減排標準。會議在南非德班舉行，經(jīng)過13日談判，與會國終于達成共識，歐盟氣候?qū)�員赫澤高（Connie Hedegaard）指，所有與會國包括新興國已同意訂「第二期承諾」的「路線圖」，即由2015年開始討論實施具法律約束力的新條約，并預計最遲2020年實施。

不過，「第二期承諾」的完結(jié)日尚未有定案，預計明年才有決定。今次協(xié)議取得重大突破，首次將中國和印度等新興國納入減排范圍。事實上，各方在會上曾出現(xiàn)嚴重分歧，幾令會議破裂；如印度原先拒絕遵守相關協(xié)議，認為此舉會威脅該國經(jīng)濟，最終聯(lián)合國讓步，將美國最初提出的條約字眼「法律文書」（legal instrument），改為「法律效力」（legal force），方能解決與印度的紛爭。

評論：雖然結(jié)果不盡人意，但《京都議定書》的有效期獲延長，將使現(xiàn)行的國際碳交易機制獲延續(xù)，有利于依靠碳交易機制獲利的類似于風電運營商的相關上市公司。至于《京都議定書》的第二期承諾，在現(xiàn)時全球經(jīng)濟飽受歐債危機困擾的情況下，中、短期內(nèi)獲得更多進展的可能性不大，全球?qū)嵭懈�加嚴厲的�?jié)能減排標準，仍需各方的共同努力。

5 圣誕新年零售市道趨兩極化珠寶金飾旺場 衣履類料受壓

踏入12月中旬，為香港零售業(yè)的傳統(tǒng)旺季，由于今年本港零售市道暢旺，各大零售商對今年圣誕節(jié)消費市道寄望甚殷，特別是受惠于自由行的珠寶、黃金商，均預料銷售有雙位數(shù)字增長。不過，與本土消費相關的衣履零售商，對于今年市道顯得審慎悲觀，已提早部署促銷優(yōu)惠。分析員指出，奢侈品在自由行帶動下仍然暢旺，不過本港市民擔心經(jīng)濟衰退，消費意欲將轉(zhuǎn)弱，零售市道將出現(xiàn)兩極化。受惠于內(nèi)地旅客數(shù)目持續(xù)增加，零售市道持續(xù)向好，除了農(nóng)歷新年外，每月零售額均錄得逾20%的增長。

其中，珠寶及黃金商成為大贏家，周生生（116）總經(jīng)理李彥明接受本報訪問時表示，本港店鋪有五成客人為內(nèi)地旅客，平均單價為8000元，預期今年圣誕節(jié)及新年市道樂觀，會有雙位數(shù)的增長。不過，今年圣誕節(jié)消費市道仍有隱憂，因為外圍經(jīng)濟不明朗，影響消費者的意欲，要觀察本周的銷售，才知消費者的意欲是否真的轉(zhuǎn)弱。

評論：隨著圣誕銷售旺季的逐漸到來，相關受益零售類個股的投資機會亦開始顯現(xiàn)。在當前大市或因“櫥窗效應”而有所走好的市況下，投資者可重點關注前期調(diào)整幅度較大，且較為受益圣誕銷售的相關零售股。

6 法國評級勢危 最快本周下調(diào)將削弱EFSF 加劇銀行資金短缺

注冊美國公司歐盟峰會上周五勉強就財政聯(lián)盟達成共識后，市場已在擔心歐洲下一個爆發(fā)的問題是什么。分析員揣測，最有可能再令市場大跌的歐洲問題是法國評級下調(diào)，且注視會否本周就發(fā)生。一旦法國失去AAA評級，將打擊歐洲處理危機的能力，因為救市基金歐洲金融穩(wěn)定設施（EFSF）很依賴幾個有AAA主權(quán)評級的歐羅區(qū)國家，若高評級的國家數(shù)目減少，EFSF的信譽亦會下降，減低該基金杠桿化的能力。

法國評級下調(diào)，亦會令歐洲銀行資金短缺問題惡化，因為銀行手上的法國債券在一些融資途徑中，再不能成為抵押品。