1、民行首季多賺48% 中行盈利升1成遜預(yù)期

中國銀行（03988）和民生銀行（01988）首季業(yè)績榮辱互見，中行受累于息差改善遜預(yù)期，首季純利只增長9.94%至367.63億元（人民幣，下同），券商估計市場今日將有負(fù)面反應(yīng)。那邊廂，民行純利則勁升47.7%至91.72億元，投資者昨已于放榜前偷步炒高股價。

中行、民行相信分別為9行中去年純利增長最低和最高的兩行。中行首季純利增長32%，首季盈利相當(dāng)于彭博統(tǒng)計券商預(yù)測全年盈利1,312億元的28%，全年增長預(yù)測為6%。民行首季按季增長40%，首季盈利相當(dāng)于全年盈利預(yù)測309億元的30%，全年增長預(yù)測為11%。

[注冊新加坡公司]巴克萊資本昨發(fā)表的評論，指中行盈利與預(yù)期的落差，主要在于凈利息增長低于預(yù)期。中行首季貸款增長3.89%，帶動凈利息收入增長13.2%，但按季倒退0.3%，主要為凈息差按季大跌9點(diǎn)子（100點(diǎn)子為1厘）至2.11厘所致。券商相信，拖累息差原因，包括中行增加銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)；人民幣升值預(yù)期降溫令銀行在岸外幣存款增加，導(dǎo)致外幣貸款比率下降，從而拖累凈息差；此外，或與銀行增加理財產(chǎn)品相關(guān)高成本存款有關(guān)。

巴克萊指出，中行業(yè)績的正面信息，是手續(xù)費(fèi)收入增長高于預(yù)期，分別按年增長14%和按季增長53%。負(fù)面消息則是息差收窄較預(yù)期更快。此外，核心資本充足率較去年底下降0.1個百分點(diǎn)至9.97%。巴克萊維持「輕倉持有」評級。

民行方面，凈利息收入和手續(xù)費(fèi)收入強(qiáng)勁增長，雙管齊下帶動盈利按年增長。但貸款增長3.53%，存款增長2.76%，均低于銀行業(yè)整體增長。幸而財資相關(guān)資產(chǎn)增長帶動資產(chǎn)負(fù)債表增長，抵銷凈息差按季收窄（估計收窄11點(diǎn)子至3.29%），帶動凈利息收入按季增長5%；主攻小微企業(yè)的「商貸通」貸款，按季增長5%。

評論：中行和民行的盈利差異，不單單只是收入上的，還有服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)意識、方向上的差異。不過兩行的主攻方向是不同的，帶來的結(jié)果頁必然不同，緊隨國家政策的腳步，永遠(yuǎn)也不會錯，民行的股價短期內(nèi)料將還是會繼續(xù)上揚(yáng)。

2、海通暗盤每手微賺50元[購買BVI公司]

今年全球集資王海通證券H股（新上市編號︰06837）今掛牌，但其暗盤表現(xiàn)昨未見突出，若今日交易接近輝立及耀才暗盤價，每手帳面盈利不足100元。

集資130億元的海通，昨于在輝立交易場收報10.72元，較招股價10.6元微升1.13%，成交逾1,400萬元；不計手續(xù)費(fèi)，每手（400股）帳面賺48元。至于耀才的海通暗盤價則收報10.74元，較招股價高1.32%，一手帳面賺56元，但成交只有約2萬多元。

至于專攻基金及大戶的場外暗盤，昨天掛買價叫價10.95元，但鮮有成交。一手中簽率100%的海通證券、為本港今年首只百億股，孖展客以此暗盤價計，扣除使費(fèi)，恐變「無肉食」。海通A股昨收報折約12.34港元，H股上市定價較其折讓14.1%。

評論：海通今日上市，市場反響或許未必能夠十分理想。投資者對市場前景的信心還沒有得到充分的恢復(fù)，加上最近一段時間市場上的各種風(fēng)險因素不斷的沖刷，投資者對股市的防備心相對較重，況且臨近五一小長假，投資者擔(dān)心內(nèi)地政策面會有變化，更加無心留戀市場。

3、銀娛獲批擴(kuò)版圖 挑戰(zhàn)賭王[BVI公司注冊程序和費(fèi)用]

何鴻燊賭王地位進(jìn)一步受挑戰(zhàn)。繼金沙中國(1928)位于路的金沙城中心本月初開幕后，銀河娛樂(0027)亦公布，投資額達(dá)160億元的澳門銀河二期將于2015年中落成，搶先其他對手?jǐn)U張路版圖，新項(xiàng)目可容納500張賭潰留守澳門半島的賭牌持有人市占率再被攤薄。銀娛副主席呂耀東揚(yáng)言，二期的投資回報率，會以澳門銀河一期的30%為目標(biāo)。

賭王旗下的澳博(0880)、賭王女兒何超瓊「一手湊大」的美高梅中國(2282)及美國賭王史提芬永利旗下的永利澳門(1128)，至今仍未能在路「插旗」，但有消息指出，永利有望于下周一正式與澳門政府簽約，獲批出路地皮(見另文)。

受消息刺激，銀娛昨天升3.7％，報23.75元。呂耀東昨日表示，澳門銀河二期由兩間酒店JW萬豪及麗思卡爾頓組成，共提供1350間房，賭場面積較一期細(xì)，但可容納賭500張，較一期的450張還要多。

被問到二期落成后實(shí)際賭朗目，呂耀東稱仍要待澳門政府審批，但他向本報記者表示，「政府做事合乎情理，投資者投入大量資金興建咁大個項(xiàng)目，唔通批得兩張賭？點(diǎn)都會有適量賭支持。」他續(xù)指出，二期設(shè)計仍會大力發(fā)展非博彩元素，尤其是MICE(會議及展覽)的設(shè)施，配合澳門政府鼓勵非博彩產(chǎn)業(yè)路線。

投資回報方面，澳門銀河一期去年第4季的投資回報率達(dá)30%，呂耀東說二期會以此為目標(biāo)，「有一定信心達(dá)成。」美林昨日的報告估計，二期項(xiàng)目可為銀娛每股增值5.1元。

澳門銀河一期興建期間遇上金融海嘯，銀娛一度放慢項(xiàng)目發(fā)展步伐，倘若二期興建期間市逆轉(zhuǎn)，歷史會否重演？「個市一定有起有落，公司由第一個項(xiàng)目星際酒店、到澳門銀河均不被看好，到現(xiàn)在品牌做好，唔會再問我夠唔夠錢起酒店呱？」呂耀東如是說。

評論：進(jìn)入2012年之后，銀娛等豪賭類股份的表現(xiàn)都很強(qiáng)勁，明顯的跑贏大市，此次銀娛再傳版圖擴(kuò)張消息，必然也會給整個賭博股板塊帶來刺激，而銀娛本身無論是在后期的盈利增長還是股價表現(xiàn)也必然會繼續(xù)有良好表現(xiàn)。

4、4月PMI下周揭盅 料續(xù)升

中國4月份官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）即將公布，引發(fā)市場關(guān)注，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測PMI有望小幅上升，經(jīng)濟(jì)露暖意。

此前公布的3月份中國官方PMI從2月的51%大升至53.1%，為去年11月觸底后連續(xù)4個月回升。數(shù)據(jù)顯示回升主要由大型企業(yè)推動，新定單指數(shù)按月回升也顯示市場需求回暖。

本周一公布的4月份滙豐中國PMI初值也脫離3月觸及的4個月低位，出現(xiàn)反彈，升至49.1%，但仍為連續(xù)第6個月處在榮枯分水嶺下方。市場預(yù)料，下周公布的官方PMI有望繼續(xù)小幅上升。

根據(jù)17家機(jī)構(gòu)預(yù)測顯示，4月份官方PMI中間值為53.6%，較3月的53.1%續(xù)升0.5個百分點(diǎn)。其中未來資產(chǎn)證券預(yù)期值最高達(dá)55%；高盛、光大證券則預(yù)測為54%或以上；交銀國際、華寶信托等接近中間值的53.6%，預(yù)測值最低是海通證券的52.5%。

此前澳盛銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)首季已觸底，料經(jīng)濟(jì)會于第二季逐步復(fù)甦。他預(yù)期4月份官方PMI將由3月的53.1%反彈至53.5%，與融資環(huán)境及內(nèi)部需求改善一致。中金公司發(fā)表研究報告也預(yù)計，內(nèi)地4月份官方PMI將延續(xù)升勢，微漲至53.8%。

評論：內(nèi)地經(jīng)濟(jì)是沒有我們想象中的那樣悲觀，物價的上漲仍在持續(xù)，房價的回落雖然在持續(xù)，但是幅度上卻依然很小，加上最近一段時間預(yù)調(diào)微調(diào)給市場帶來不少刺激，投資者對經(jīng)濟(jì)的信心也在回暖，PMI指數(shù)連續(xù)回升也正佐證了這一點(diǎn)。只不過對于A股市場而言，最近的整治還是令不少資金望而生畏，市場流動性缺乏，老百姓又怕了，股市當(dāng)然好不起來。

5、經(jīng)濟(jì)預(yù)測調(diào)高 QE3呼聲減

聯(lián)儲局雖保留QE3彈藥，但對經(jīng)濟(jì)前景看法更樂觀，令QE3出臺呼聲似乎變細(xì)，債商調(diào)查指機(jī)會少于三分一，除非經(jīng)濟(jì)顯著惡化；亦有投行維持6月出臺的預(yù)測，但同意門檻會更高。

路透社于儲局議息后對多間一級債商進(jìn)行調(diào)查，13間認(rèn)為儲局再買債的機(jī)會平均約30%，當(dāng)中5間認(rèn)為機(jī)會有一半至七成，德銀更認(rèn)為只有10%機(jī)會。

認(rèn)為推QE3機(jī)會有三成的巴克萊，首席經(jīng)濟(jì)師Dean Maki認(rèn)為，除非經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化，否則QE3出臺可能不大，儲局會議鞏固了他的看法。并非債商的富國私人銀行亦指出，只要經(jīng)濟(jì)保持增長，儲局并沒有理由再出手，保留QE3彈藥只因潛在歐債憂慮。

沒有回覆調(diào)查的高盛則維持6月推QE3預(yù)測，但同時認(rèn)為出臺需數(shù)據(jù)再惡化支持，特別是勞工市場數(shù)據(jù)，而儲局提升經(jīng)濟(jì)預(yù)測，亦顯示出手的門檻已提高。

至于加息問題，14間債商中有8間認(rèn)為儲局2014年下半年才會加息，5間認(rèn)為更早加息，只有1間認(rèn)為2014年后才有可能；上次調(diào)查中，16間中有2間認(rèn)為2014年后，最遲甚至是2016年。

評論：美聯(lián)儲在利率決議之后隨即調(diào)高了2012年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，表明了聯(lián)儲局內(nèi)部對美國經(jīng)濟(jì)的前景大都看好。但是，從另一方面來說，對經(jīng)濟(jì)的信心增強(qiáng)，在短期內(nèi)會壓制更多經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的可能，加上美股連續(xù)高位震蕩，短線沽壓漸強(qiáng)，對美股近期的表現(xiàn)或許不利，而市場熱點(diǎn)缺乏，美股極有可能短期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整。

6、新華保險季績 倒退36%

新華保險（01336）首季純利倒退35.7%至7.68億元（人民幣，下同），券商指該壽險企業(yè)去年底上市集資帶動投資資產(chǎn)大增情況下，投資收益仍減少18.83%令人失望。

新華保險業(yè)績出現(xiàn)與國壽（02628）相似趨勢，雖然資產(chǎn)減值由去年同期錄得回?fù)茏兂沙霈F(xiàn)損失，但首季內(nèi)地股市回升為該公司帶來可供出售類別資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)收益，券商德銀指有關(guān)綜合盈利按年急增逾10倍，帳面值按季增加5.2%，令險企償付能力改善，從而可望支持估值。公司解釋，期內(nèi)錄得5.2億元資產(chǎn)減值損失，為資本市場波動及2011年度收回部分追償款所致。