A股市場(chǎng)的擴(kuò)容未來(lái)可能會(huì)以國(guó)際化方式解決。

“很難跟大家說(shuō)正式推出國(guó)際板的具體時(shí)間表是什么，但推出工作應(yīng)該說(shuō)取得了很大的進(jìn)展�！敝袊�(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在2010上海陸家嘴論壇上如此表示。

尚有障礙

推出國(guó)際板，即境外企業(yè)在A股發(fā)行上市已經(jīng)不是一個(gè)新鮮話題了。

境外企業(yè)在A股市場(chǎng)上市可能有兩種方式，一是直接在A股市場(chǎng)IPO，二是發(fā)行中國(guó)存托憑證（CDR）。全球最大航運(yùn)公司——Seaspan Corporation的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官王友貴在本次陸家嘴論壇上就表示：“希望成為航運(yùn)板塊第一家到上海證交所來(lái)上市的外資公司，非常樂(lè)意跟交行租賃和中國(guó)其他的租賃公司共同合作�！贝饲�，包括匯豐控股（00005.HK）等在內(nèi)的部分企業(yè)也曾公開(kāi)表示，有意在未來(lái)的上海國(guó)際板上市。

姚剛指出：“開(kāi)展境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣股票和債券的試點(diǎn)工作，是資本市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在需要，在優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、豐富證券品種、提高市場(chǎng)廣度和深度方面有著重要的作用�！�

經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)法律法規(guī)體系和監(jiān)管體系逐步健全，市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展。市場(chǎng)的功能日益完善，市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和價(jià)值投資理念逐步得到增強(qiáng)，為試點(diǎn)工作奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

但姚剛同時(shí)表示，國(guó)際板的推出還面臨一些難以繞過(guò)的障礙，其中之一便是現(xiàn)有法律不能覆蓋國(guó)際板推出之后的情況。如公司法規(guī)定，上市企業(yè)要設(shè)立監(jiān)事會(huì)，但國(guó)外一些公司沒(méi)有監(jiān)事會(huì)，特別是很多美國(guó)的公司不設(shè)立監(jiān)事會(huì)。若完全按公司法的要求，恐怕有一些外資在中國(guó)上市將面臨重大的法律障礙。

“小QFII”推進(jìn)研究已較深入

作為國(guó)際板的“平衡器”，境外的企業(yè)和個(gè)人通過(guò)在港注冊(cè)的中資券商機(jī)構(gòu)投資A股，近期也獲得監(jiān)管高層的確認(rèn)。姚剛在2010上海陸家嘴論壇上表示：“比如在香港發(fā)行人民幣基金可以投資A股，這項(xiàng)工作研究推進(jìn)得已經(jīng)比較深入了�！�

以往境內(nèi)資金投資香港H股的“北水南調(diào)”，未來(lái)或?qū)⒆兂删惩馊嗣駧趴赏顿YA股市場(chǎng)的“南水北調(diào)”，由香港離岸人民幣資金或以外匯購(gòu)入的人民幣，通過(guò)上述被俗稱為“小QFII”的方式買賣A股。

與此同時(shí)，中資的部分金融企業(yè)也已在香港漸成氣候，目前已經(jīng)有9家基金公司獲批在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，其中不乏華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、匯添富、大成等境內(nèi)基金巨頭。此外，包括工銀國(guó)際、太平證券、中信證券、光大控股和中銀國(guó)際等券商也已駐港。

“小QFII”一旦開(kāi)閘，外資通過(guò)在港注冊(cè)的中資券商機(jī)構(gòu)投資A股將很快成行。根據(jù)渣打銀行統(tǒng)計(jì)，目前在港人民幣存款達(dá)到809億元，打破2008年5月776.75億元的歷史紀(jì)錄，2010年跨境貿(mào)易人民幣總量突破2000億元已無(wú)懸念。

有業(yè)內(nèi)人士稱，雖高層尚未提供推出的時(shí)間表，但國(guó)際板和“小QFII”最早或在2011年面世。