個(gè)別新股為取悅投資者，招股書中顯示的銷售額大幅增長，分銷商網(wǎng)絡(luò)遍布全國，實(shí)際上可能是人為推高銷售額。[注冊離岸公司]港交所（388）昨天向采用分銷業(yè)務(wù)模式的上市申請(qǐng)人發(fā)出指引信，提醒保薦人必須確保招股書清楚地披露。

港交所指出，“分銷”、“特許經(jīng)銷”及“托賣”涵蓋多種不同的業(yè)務(wù)模式，在招股書使用這些詞語，不足以反映申請(qǐng)人的真實(shí)業(yè)務(wù)性質(zhì)，鑒于賣家對(duì)其分銷商、特許經(jīng)銷商或托賣商（統(tǒng)稱為分銷商），或有不同的安排及控制程度，所涉及的風(fēng)險(xiǎn)可以甚為不同，因此，申請(qǐng)人必須清楚解釋其業(yè)務(wù)模式，讓投資者理解如何產(chǎn)生收入。

港交所期望保薦人就所紀(jì)錄營業(yè)紀(jì)錄期內(nèi)，向分銷商進(jìn)行的銷售，是否公平合理履行足夠的盡職審查工作，并在招股書中披露對(duì)分銷商的控制程度、為何使用不同分銷模式、退回未售貨品的政策等。

與此同時(shí)，有些申請(qǐng)人營業(yè)紀(jì)錄期內(nèi)，銷售額大幅上升，或顯示業(yè)務(wù)蓬勃增長，并可能涉及人為推高銷售額的風(fēng)險(xiǎn)，即沒有最終用戶實(shí)際需求增長的支持，那些貨品可能只囤積于分銷渠道，多出來的存貨，可能透過分銷鏈囤積于申請(qǐng)人并無數(shù)據(jù)及控制權(quán)的多個(gè)貨倉及零售店，以至難以厘定和管理冗余存貨的數(shù)量。[注冊香港公司]

港交所認(rèn)為，申請(qǐng)人與分銷商的分銷協(xié)議，如果設(shè)有最低采購條件，可能導(dǎo)致堆積存貨的風(fēng)險(xiǎn)，保薦人和會(huì)計(jì)師必須合理地相信，所選的收入確認(rèn)方法，適合申請(qǐng)人的個(gè)案，作出評(píng)估時(shí)，必須檢查退回貨品政策和數(shù)額。

港交所亦關(guān)注，分銷商過多導(dǎo)致互相競爭，以及分銷商獨(dú)立性的問題。[注冊美國公司]