1、超級議息周料失望居多

本周是央行超級議息周，歐洲央行、英倫銀行及美國聯(lián)儲局分別于本周四公布議息結果，歐央行行長德拉吉雖表示不惜一切捍衛(wèi)歐元，而美國次季經濟僅增1.5%，市場期望各央行公布新政策刺激經濟；但分析指歐央行可推行措施有限，[注冊塞舌爾公司]儲局亦未急于采取行動，因此市場最終可能失望。

受歐債問題拖累，上周初歐股及歐元大瀉，西班牙債息不斷攀升。德拉吉隨即表示，將會采取一切措施避免歐元區(qū)崩潰，德國總理默克爾及法國總統(tǒng)奧朗德亦承諾維持歐元區(qū)完整性，消息即刺激股市收復上周初的失地。市場期望德拉吉會在本周議息會上，提出新政策，以協(xié)助區(qū)內債務問題嚴重的國家。

德拉吉可出招數(shù)不多

不過有分析質疑德拉吉可作出的行動不多，指歐央行不可能再推行證券市場計劃（ Securities Markets Program， SMP），買入陷債務困境的國家國債，因歐央行官員認為有關行動治標不治本，而德國仍堅拒有關建議。另亦有分析指，德國不需減息，而減息亦對西班牙沒幫助，因此歐央行不可能減息。

意大利裕信（ Unicredit）分析師 Luca Cazzulani表示市場期望過大，德拉吉不會有更明確的言論。 Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師 Omer Esiner指，歐央行如何壓低債息仍未有定案，前景不明朗，歐元、歐股及風險資產的升勢過火了。

儲局推 QE3時機未到[注冊薩摩亞公司]

美國第二季國內生產總值（ GDP）增幅減慢，僅升1.5%。而市場未看好本周公布的消費及就業(yè)數(shù)據(jù)，料會令各儲局官員在兩日的議息會上更積極，或會采取刺激經濟行動。惟分析并不認為儲局會在此時推出新一輪量寬措施（ QE）或資產購買計劃，但可能推出較小的行動，并為今年較后時間推的 QE建立基礎。貝萊德固定收益投資管理集團主管 Peter Fisher指，情況并不緊急，預計儲局官于傾向9月采取行動，因此今次的議息結果無新消息。

摩根大通經濟師 Michael Feroli表示，推出 QE3視乎本周經濟數(shù)據(jù)情況而定。有分析則預期儲局會宣布將低息政策的限期由2014年底延長至2015年中，并續(xù)推現(xiàn)有的扭曲操作（ Opertaion Twist）。

評論：此次歐、美、英三國央行的議息結果未必能夠很讓市場滿意，不過，在此之前，投資者仍然充滿期待，這也是市場短期向上的動力所在。進一步的刺激措施在穩(wěn)固經濟復蘇成果的時候還可以繼續(xù)提振經濟，何樂而不為。但是從目前歐美央行的態(tài)度來看，或許還是會繼續(xù)等待局勢的變化。

2、港證監(jiān)再批2只A股ETF 規(guī)模料共達百億人幣

中資基金爭相參與RQFII(人民幣合格境外機構投資者)框架下的A股ETF(交易所買賣基金)。繼華夏滬深300指數(shù)ETF掛牌交易后，另外三只A股ETF遲遲未有面市音訊。本報記者獲悉，易方達的中證100指數(shù)ETF和南方東英的A50指數(shù)ETF均已在上周二(7月24日)獲香港證監(jiān)會批文，嘉實的MSCI中國A股指數(shù)ETF則較為落后；此外，內地多家基金有意在港發(fā)行RQFII ETF，排名前十的華安基金為其中之一。

近日市場波動，首只華夏滬深300指數(shù)ETF(83188)成交日趨淡靜，從首日成交逾1億元(人民幣．下同)后逐日下跌，上周五成交金額僅3830萬元。

市場已有聲音認為，相關監(jiān)管機構會延后審批�！钙鋵嵅⑽囱舆t審批，只是程序繁雜，在通過港證監(jiān)會審批后，需要再拿到外管局的批文和中證監(jiān)的批文，最后是港交所的批文�！谷�商界消息人士對本報記者表示。

嘉實有意 陸續(xù)有來

據(jù)該人士指出，易方達和南方東英發(fā)行的A股ETF已通過香港證監(jiān)會的審批，規(guī)模一如市場傳聞的50億元左右，嘉實則仍暫未落實，相信按計劃獲批問題不大。易方達資產管理總裁王紅欣在接受本報查詢時則含蓄確認，「已通過了一部分審批。」

有中資基金公司高管透露，在人民幣國際化大背景下，內地基金公司對RQFII ETF興趣濃厚，不少在內地有發(fā)行A股ETF產品經驗的基金正與中證監(jiān)積極溝通，希望獲得發(fā)行資格，中證監(jiān)規(guī)定，每個種類指數(shù)只會批給一家發(fā)行商，故先爭取到資格的發(fā)行商較有優(yōu)勢。

據(jù)悉，目前，博時、華安、諾安等基金，正積極籌備前期工作。華安資產管理(香港)行政總裁丁灝在接受本報查詢時則回應，「確實有興趣參與發(fā)行」。

華夏滬深ETF再添1億元認購

不過，當前A股市場疲弱，上周五，上證指數(shù)收報2126點，連2132點鉆石防線也徹底崩潰，內地股民頻頻取消股票帳戶，甚至彼此調侃「今年你消戶了沒？」部分有意發(fā)行RQFII ETF的基金公司坦言，經濟惡化之下，投資氣氛低迷，即使通過審批后，亦須擇機「開賣」，擔心產品難受投資者歡迎。

因此，華夏滬深300指數(shù)ETF上市后表現(xiàn)尤其受到業(yè)內關注。華夏基金(香港)公司執(zhí)行董事陳怡達對本報形容，該只ETF上市后折價、溢價幅度非常小，減少了投資者額外的風險，掛牌后獲申購逾1億元，至上周五，總規(guī)模為39.7億元，他并指出，一級市場以外資投資者為主。

評論：國內經濟現(xiàn)狀不樂觀，A股市場前景亦較迷茫。市場對A股ETF的反應難熱烈也是預料之中的事情，畢竟在多重不利因素的制約下，投資需求不斷放緩，金融市場 的吸引力早已不如往昔。

3、雅天妮主席 離奇失蹤被撤職

飾品商雅天妮(0789)昨日公布，因最近10天未能聯(lián)絡主席兼行政總裁謝超群(圖)，董事會決定中止其職務直至另行通知，并委任謝超群妻子葉英琴為署理行政總裁及替任授權代表。公司指出，鑒于葉英琴為集團創(chuàng)辦人之一，而近日于謝超群缺席期間，葉英琴亦履行管理及營運職責，故董事會預期今次人事變動不會對營運構成重大不利影響。

[注冊盧森堡公司]根據(jù)最新年報資料，謝超群今年48歲，是雅天妮創(chuàng)辦人之一，并為香港珍珠商會名譽會長、香港金銀首飾工商總會榮譽會長及香港寶石廠商會名譽會長。今年2月，雅天妮曾通告指謝超群因健康問題而需休假至7月5日，不過在5月宣布他已完全康復，可恢復工作，但未有言明其健康出現(xiàn)什幺問題。另外，雅天妮于6月底公布截至今年3月的全年業(yè)績顯示，公司去年虧損逾1.43億元，按年收窄18.8%。

評論：抱著對投資者負責的態(tài)度，公司或許還是需要給出一個解釋，避免因各種猜測造成更多的問題。畢竟在現(xiàn)階段，民企所受到的波折太多，投資者的風險警惕意識已經相當高。

4、美證監(jiān)凍結張志熔私人公司資產

大股東涉內幕交易 恒盛熔盛恐受壓

同為恒盛地產（845）及民營造船企業(yè)熔盛重工（1101）的主席兼大股東張志熔，其私人貿易公司W(wǎng)ell Advantage，以及其他中國的投資者，因涉嫌在中海油（883）收購加拿大石油生產商Nexen（尼克森）交易中利用消息進行內幕交易，上周五被美國證監(jiān)會（SEC）凍結逾3800萬美元（約2.9億港元）資產。

分析人士認為，恒盛及熔盛兩家企業(yè)今年業(yè)務表現(xiàn)已經平平；加上主席涉嫌內幕交易時間，預料兩股股價短期將持續(xù)受沽壓。

熔盛重工發(fā)言人回應本報查詢時表示，事件屬于非執(zhí)董的個人事務，不宜作出評論，事件不會影響公司的的運作及業(yè)務。恒盛地產發(fā)言人亦表示，目前仍在了解事件，暫時未能給予回應。

有中資券商分析員認為，盡管有關內幕交易只牽涉主席私人公司，不涉及恒盛地產業(yè)務，惟相信，市場對其信心將會動搖，加上恒盛自5月底至今累積升幅達到26％，預期投資者將會借口沽貨，恒盛股價難免受壓。上周五，恒盛收報1.32元，上升1.5％。

與中海油有合作關系

也有基金經理表示，兩股受沽壓已經相當長的一段時間，若美國最終決定起訴張志熔，那幺對于這兩只股票來說，無疑將是「重磅炸彈級」的大麻煩。

美證監(jiān)指出，張志熔的Well Advantage利用中海油對加拿大石油生產商Nexen（尼克森）出價151億美元的收購消息，進行內幕交易圖利，因此凍結與該交易相關的涉案資金。同時表示，熔盛重工本身亦與中海油在造船項目上有戰(zhàn)略合作關系。

在中海油上周一公布的151億美元收購Nexen計劃的前幾日，包括Well Advantage等多家不知名香港及新加坡交易商大量買入Nexen的股票。在交易公布當日，Nexen股價飆升52％。

涉700萬美元賬面利潤

根據(jù)證監(jiān)指控， Well Advantage在7月19日買入超過83萬股Nexen股票，而7月23日中海油宣布收購計劃后，Nexen股價飆升52％。按宣布交易當日Nexen的收市價，Well Advantage將獲得逾700萬美元的賬面利潤。

今年44歲、出生于江蘇的張志熔，在2011年《福布斯》中國富豪榜中排第26名。他先是在上海由地產發(fā)跡，后涉足殺蟲劑、資訊科技和生物醫(yī)藥等行業(yè)。他目前持有47.75％的熔盛股權，以及63.89％的恒盛股權，皆為第一大股東。

評論：民企風波不停，投資者內心的不安難平，熔盛重工上市的時間并不算長，但是公司的事情卻不少。不得不讓投資者質疑，中國民企的質素到底是什幺樣子的，可信度還剩下多少。

5、和黃首證實 有意購英機場

和黃（00013）董事總經理霍建寧首次證實，有興趣收購英國曼徹斯特機場，又指無意出售意大利的電訊業(yè)務。

霍建寧于維也納向當?shù)貍髅奖硎荆�今年集團希望增加于歐洲的投資，因為電訊、碼頭及公用業(yè)務都有增長，又確認對上述機場有意競投，惟未有其他細節(jié)。此前有報道指，長建（01038）有意競投曼徹斯特機場。

他指，于歐洲的電訊市場希望可以續(xù)作收購，又指于意大利的電訊業(yè)務巿場因歐洲經濟問題而受影響，并無意出售。不過，和黃于奧地利收購Orange進度，目前仍待監(jiān)管機構審批。

和黃半年可多賺4% 黑馬之選

歐債迎來曙光，歐央行行長高呼「不惜一切捍衛(wèi)歐元」，令市場隨即「開香檳」慶祝，憧憬快有新一輪救市措施開動，作為「超人」李嘉誠的海外投資旗艦和黃(0013)，上季至今受歐債困擾令股價累跌逾11%，隨襞費胄鋅「金口」救市，料和黃可「撥開云霧見青天」，核心盈利的改善空間較大，和黃可成估值修復的「黑馬」之選，股價上周五收報68.6元，近日50天線有支持，宜待低吸納。

和黃業(yè)務遍及歐洲零售、港口、電訊及基建業(yè)務(于當?shù)厝ツ闑BITDA占比約三成)，將于周四收市后公布中期業(yè)績，事實上「超人」早于5月時已大派「定心丸」，揚言和黃歐洲生意只會比去年好，料所賺的錢不會比去年少，公司中期業(yè)績理應不俗。

券商料核心純利升2%至6.3%

在綜合5間券商預測，包括花旗、高盛及大摩等，撇除物業(yè)估值等一次性收益因素后，料和黃上半年核心純利介乎92.98億至96.94億元，按去年同期91.16億元(因各券商基準不同，按花旗及瑞信的基準計)，按年可增長2%至6.3%，平均值為94.58億元，按年升3.8%。

在大行中預測最樂觀的花旗，預料和黃中期核心純利達96.94億元，按年升6.3%，料整體EBIT將可按年升4%至250.12億元，當中基建業(yè)務EBIT增幅最高達13%至74.47億元，主要受惠英國能源業(yè)務提供的貢獻。大摩預料，和黃上半年純利按年升14%至93億元，指3G業(yè)務轉虧為盈后，公司的盈利能力趨于穩(wěn)定、料未來派息增長、及潛在進行企業(yè)并購均有正面作用；瑞信則認為，和黃正進入業(yè)務投資期，特別是收購平價歐洲資產，如競投英國的LTE的牌照，料將是明年首季的重要投資，雖短期或令盈利難有大升動力，但長期回報正面。

評論：和黃最近的并購擴張速度明顯的加快了很多，有了李嘉誠的資金支持，和黃的發(fā)展似乎更是如魚得水了。當然，在全球經濟低迷的時期加快并購，對于和黃未來的盈利增長肯定是利大于弊的，但是風險仍然還是需要謹慎。業(yè)績之前，和黃的升勢或許還能繼續(xù)，但是幅度上或許已有限。

6、匯控賣產 半年料多賺逾一成 英報﹕將為洗黑錢撥備2億美元

近期是非纏身的匯控(0005)今日公布上半年業(yè)績，因有出售美國信用卡及分行的收益「墊底」，券商預計上半年盈利增長超過10%(表)。不過巿場焦點始終在操控倫敦銀行同業(yè)拆息及洗黑錢等不利指控的影響，英國媒體昨天報道匯控將為洗黑錢的指控撥備2億美元(折合15.6億元)作罰款準備，行政總裁歐智華亦將會首次向投資者致歉。但受不明朗因素困擾，分析員指無論匯控交出何樣成績，股價短期仍會受該兩項不利消息困擾。

英國《每日電訊報》報道，匯控會就處理洗黑錢不力在中期業(yè)績中作出2億美元的撥備，作日后罰款之用。有關金額遠低于巿場預期的10億美元。另外，匯控對英國保險銷售不當?shù)膿軅�，于次季將會再增�?億英鎊，累計相關撥備將達8.5億英鎊。報道又指出，匯控行政總裁歐智華將會利用公布業(yè)績的機會，首次就洗黑錢事件向投資者道歉。早前他于發(fā)給員工的內部文件中指出，未能及早發(fā)現(xiàn)及處理問題的做法失敗。匯控發(fā)言人拒絕評論以上消息。

收入增長乏力 盈利將賴匯融撥備降

而困擾匯控多年、來自美國業(yè)務旗艦匯豐融資的呆壞帳撥備預計將會大幅減少，支撐未來3年匯控的盈利增長。高盛報告指出，隨艋憧丶絳出售匯融的按揭貸款，未來數(shù)年撥備開支將會下降，抵消了集團營業(yè)收入增長乏力的影響。

高盛預計，匯控對匯融作出的撥備，將自2009年的高峰持續(xù)回落(見圖)，今年相關撥備更將按年縮半至32億美元，整體集團的撥備開支將因而按年減少約30億美元。由于未來兩三年世界經濟增長有限，匯控的營運收入料難有較可觀的增長，匯控盈利提升將來自美國撥備開支下降。有待2014年全球經濟復蘇，高盛料匯控營運收入始錄得雙位數(shù)增長，屆時稅前盈利將有較明顯升幅，亦會增加派息。

高盛料收入至2014年始復蘇

至于上半年業(yè)績表現(xiàn)，雖然資本市場不振，來自財資業(yè)務的盈利按季將錄較大幅度倒退，但是受惠于出售業(yè)務入帳，巿場預期上半年匯控利潤有雙位數(shù)增長。彭博綜合12名分析員預測，上半年稅前利潤按年升10%至126億美元，部分券商更料升幅有20%至30%。

匯控公布首季經營狀ㄊ北硎荊已出售11項業(yè)務，券商估計上半年出售美國信用卡業(yè)務及當?shù)胤中腥霂そ痤~達30至35億美元。而成本收入比，即反映匯控業(yè)務重組進程的指標，巿場則預測與首季的55%水平相若，進展不大。

中信證券證券研究部金融服務行業(yè)執(zhí)行董事陳昔典預計，匯控削減開支將持續(xù)見效，資產質素亦維持良好。不過美國匯融撥備則有可能較首季上升，按年計則肯定會有改善。

評論：匯豐近來涉及到洗黑錢的事件之后，又面臨業(yè)績的公布，雖然之前市場上對于匯豐的業(yè)績的預期并不太差，但整體盈利情況還是會受到一定的影響，因此會造成投資者在選擇上的謹慎，不過這并不會對匯豐未來的盈利增長造成太多影響。

7、大豆價漲 中糧受壓

美國大旱引起國際社會對大豆、玉米等農作物價格上漲的擔憂。分析員指出，中國大豆消費約八成依賴進口，以食用油生產為最主要收入來源的中糧(0606)受壓明顯。此外，因香港上市企業(yè)中并沒無直接從事農業(yè)生產的上游公司，若要尋找投資機會，只能進行食品股沽空或農作物期貨交易，兩個選擇對普通散戶而言都有困難。海通國際中國業(yè)務部副總裁郭家耀分析，中國大豆消耗主要靠進口支撐，以大豆為原料制造食用油的中糧，成本勢將明顯上升，年內恐怕難見好轉。

另星展分析員指出，中國的玉米及蔗糖兩類農作物與國際價格聯(lián)動性較高，兩類作物的國內價格在第4季料將上漲，康師傅(0322)、旺旺(0151)等食品生產商難逃成本上漲的影響。

該分析員補充，從以往經驗看來，飼料價格上漲導致的畜牧業(yè)成本上升，大部分可由養(yǎng)豬、養(yǎng)牛農戶轉嫁至下游肉、奶加工業(yè)�！敢虼爽F(xiàn)代牧業(yè)(1117)料受損不大，而蒙牛(2319)、雨潤(1068)的毛利率難免受壓�！�