6月以來(lái)港股持續(xù)下挫，至上周五已創(chuàng)下五連陰。而由于包括市場(chǎng)利率趨升、熱錢從新興市場(chǎng)流走以及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)等諸多不確定因素[注冊(cè)離岸公司]，港股下行壓力仍較大。6月份以來(lái)，港股市值已累計(jì)蒸發(fā)近1.5萬(wàn)億港元。

超跌之下，盡管已有部分資金預(yù)圖進(jìn)場(chǎng)博反彈，但是分析仍普遍認(rèn)為，在目前的環(huán)境下，港股下跌軌道已初步形成，博反彈的勝算較小。

港股現(xiàn)資金抽逃跡象

上周，港股累計(jì)下跌621點(diǎn)，收出五連陰。6月以來(lái)，港股已經(jīng)累計(jì)下跌1473點(diǎn)，市值更是從月初的22.3萬(wàn)億港元，下降至20.8萬(wàn)億港元，蒸發(fā)近1.5萬(wàn)億港元。恒生指數(shù)自5月20日踩上23500點(diǎn)高位以后，即開始持續(xù)回調(diào)。

內(nèi)銀股是調(diào)整幅度較大的板塊，其中建設(shè)銀行H股更是一度跌至5.50元以下，為去年十月以來(lái)的最低水平。此外，中國(guó)銀行H股也一度跌至去年十一月以來(lái)的最低位。

從資金動(dòng)向看，香港市場(chǎng)資金暫時(shí)抽逃跡象也比較明顯。根據(jù)野村證券近日發(fā)表的資金流報(bào)告，香港市場(chǎng)已連續(xù)4周出現(xiàn)資金凈流出，涉及資金由前周的5.04億美元增加至7.48億美元。

港股的跌勢(shì)已出現(xiàn)加劇趨勢(shì)，要扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)并不容易，第一上海首席策略師葉尚志對(duì)此指出，目前，恒指和國(guó)指都已跌穿了250日線，并且創(chuàng)出了年內(nèi)新低。而各主要權(quán)重指數(shù)股板塊，包括香港地產(chǎn)股、香港銀行股、內(nèi)地電訊營(yíng)運(yùn)商股、[注冊(cè)香港公司]內(nèi)房股、內(nèi)銀股以及內(nèi)險(xiǎn)股等，都已進(jìn)入了全面弱勢(shì)。

內(nèi)外因夾擊恒指“翻身”

港股連續(xù)多日的走弱，主要原因之一是市場(chǎng)憂慮美聯(lián)儲(chǔ)提早退出QE。敦沛證券副總裁李偉杰認(rèn)為，美國(guó)近日公布5月份失業(yè)率出乎市場(chǎng)預(yù)期回升至7.6%水平，本來(lái)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期也可減緩市場(chǎng)對(duì)美國(guó)提早退出的憂慮，但是美國(guó)10年期債息仍然在近期高位，短期未有回落的跡象，因此退出的問(wèn)題相信仍在發(fā)酵當(dāng)中。

此外，葉尚志認(rèn)為，內(nèi)地近期公布的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，也影響了港股近期的表現(xiàn)。

分析人士還指出，盡管在急挫之后，恒指出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但是在美聯(lián)儲(chǔ)或提早退出QE的影響下，反彈力度仍偏弱。市場(chǎng)利率趨升、熱錢從新興市場(chǎng)流走以及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，都將繼續(xù)是對(duì)港股構(gòu)成壓力的不明朗因素。

博反彈預(yù)謀難如意

不過(guò)，由于港股超跌明顯，近日已明顯有資金預(yù)謀進(jìn)場(chǎng)博反彈。法國(guó)巴黎銀行（香港）數(shù)據(jù)顯示，在恒生指數(shù)回落的情況下，資金開始流入恒指好倉(cāng)，截至上周四的前五個(gè)交易日中，共計(jì)流入超過(guò)1.7億港元，其中有約7200萬(wàn)港元是在周四單日流入；至于恒指淡倉(cāng)方面，在截至上周四的前五個(gè)交易日，合共流出超過(guò)1.1億港元。

具體標(biāo)的上，數(shù)只跌幅較大的中資金融股認(rèn)購(gòu)證資金流入明顯，法國(guó)巴黎銀行（香港）數(shù)據(jù)顯示，在截至上周四的前五個(gè)交易日，建行認(rèn)購(gòu)證流入近500萬(wàn)港元，而工行認(rèn)購(gòu)證也流入近250萬(wàn)港元。所謂的認(rèn)購(gòu)證，是通過(guò)標(biāo)的股份的上漲而獲利。

盡管如此，這些資金的預(yù)期仍可能落空。從技術(shù)上看，港股下跌可能性仍相對(duì)較大。法國(guó)巴黎銀行（香港）指出，技術(shù)上，恒指日線圖的10天線已接連跌穿100天線及50天線，出現(xiàn)“死亡交叉”利淡訊號(hào)，下跌軌道或已初步形成，短期或不排除有進(jìn)一步向下的機(jī)會(huì)。

此外，永豐金融集團(tuán)也指出，恒指及國(guó)指于去年第三及第四季，分別升穿過(guò)去五年的大收斂三角形走勢(shì)，但國(guó)指在近日的下跌后，[香港公司注冊(cè)]但回落至三角形內(nèi)，更進(jìn)一步向下突破，跌穿了長(zhǎng)期升軌，這可能反映過(guò)去半年的走勢(shì)屬假突破。

從資金面上看，資金由亞洲市場(chǎng)流向發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的趨勢(shì)才剛剛開始。大和近日?qǐng)?bào)告認(rèn)為，印尼央行近日會(huì)加息，將可能令資金流出情況略為緩和，但普遍來(lái)看亞洲央行可采取的措施有限。