當(dāng)大多數(shù)投資者還在憧憬一波牛市時(shí)，國(guó)金資管正在用冷靜而巧妙的方式賺取它今年以來最豐厚的利潤(rùn)。

作為小集合量化產(chǎn)品數(shù)一數(shù)二的機(jī)構(gòu)，截至6月6日，[香港注冊(cè)公司]它旗下共有兩只產(chǎn)品獲得了超過15%的收益。量化產(chǎn)品有幾個(gè)特點(diǎn)，帶杠桿，風(fēng)險(xiǎn)大，收益也大，關(guān)鍵是基于投資判斷而進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)控制。

說到這里，投資者的興趣可能來了，國(guó)金資管對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷究竟怎樣？

它的判斷是，經(jīng)濟(jì)正處于弱復(fù)蘇階段，它強(qiáng)烈建議回避強(qiáng)周期的行業(yè)，建議配置電子信息、節(jié)能環(huán)保和生物醫(yī)藥行業(yè)。

不過，筆者想給這個(gè)判斷加上一個(gè)注腳：也許僅適用于內(nèi)地和香港的經(jīng)濟(jì)周期，而不適用于美國(guó)。

細(xì)心的投資者可以看到，從1960年代香港恒生指數(shù)創(chuàng)立開始，香港的經(jīng)濟(jì)周期就以5至7年一個(gè)循環(huán)運(yùn)行，體現(xiàn)在PE(市盈率)和ROE(凈資產(chǎn)收益率)上，波動(dòng)性更加明顯。尤其是1985年之后，幾乎每隔6至8年，港股都會(huì)出現(xiàn)一波波瀾壯闊的牛市。摩根士丹利數(shù)據(jù)更顯示，港股出現(xiàn)牛市的平均時(shí)間為間隔7年。

內(nèi)地也是如此，當(dāng)投資者2001年灰頭土面，2003年心灰意冷之時(shí)，絕對(duì)想不到2007年竟然會(huì)遇到一波大牛市。

不過，美國(guó)的情況卻不同，它的經(jīng)濟(jì)周期，[注冊(cè)美國(guó)公司]有時(shí)可以連綿10多年。

一位就讀美國(guó)高等學(xué)府，20多歲就掌管十?dāng)?shù)億家族財(cái)富的香港“富二代”，也是頗有名的基金經(jīng)理曾花幾年的時(shí)間拜訪全球多位股神，他拋給歐洲股神波頓和香港股神謝清海的問題都是，適合于歐美的長(zhǎng)期投資適合于香港和內(nèi)地嗎？

當(dāng)然，最后波頓和謝清海都給予了明確的答復(fù)，波頓認(rèn)為香港和內(nèi)地市場(chǎng)是他所見過的最復(fù)雜和奇特的市場(chǎng)，謝清海則認(rèn)為過往在香港的投資經(jīng)歷給了他莫大的幫助，甚至影響了他現(xiàn)在的投資決策。

他們都認(rèn)為，投資香港市場(chǎng)一定要做波段投資，而不能像巴菲特等歐美投資人那樣進(jìn)行“長(zhǎng)期投資”。

這個(gè)答案有趣吧？

那么，一個(gè)投資的周期大約多少年呢？——只有5年。這個(gè)答案也挑戰(zhàn)了你的神經(jīng)吧？

其實(shí)，很多數(shù)據(jù)都可以驗(yàn)證這一點(diǎn)。

港交所最近發(fā)布了停牌3個(gè)月以上的公司數(shù)量，有37家，其中包括進(jìn)入除牌第一階段的2家、進(jìn)入除牌第二階段的1家，進(jìn)入除牌第三階段的3家。這個(gè)數(shù)字居然與2009年中期非常接近。

換句話說，至少現(xiàn)在的香港，經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，“倒下”的公司都是沒能扛過風(fēng)雨的。

讓我們?cè)購(gòu)暮阒傅钠骄鵓E看，目前僅有10.8倍，遠(yuǎn)低于高峰時(shí)的18倍以上，也遠(yuǎn)低于10年平均值14倍。歷史上，也只有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期才有這樣的表現(xiàn)。

這時(shí)的投資，最有講究，[美國(guó)公司注冊(cè)]也是進(jìn)行行業(yè)投資的好時(shí)機(jī)。據(jù)筆者測(cè)算，1999年和2009年，行業(yè)板塊輪動(dòng)的順序依次是基建、房地產(chǎn)、運(yùn)輸、電氣、能源、金屬、電子和信息產(chǎn)業(yè)。如今，卻恰恰相反，電子和信息產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始上漲，基建和房地產(chǎn)蠢蠢欲動(dòng)，最后，可能才是運(yùn)輸和金屬。