隨著海外投資熱興起，投資海外股票的國(guó)內(nèi)私募基金產(chǎn)品正成為眾多高凈值群體試水資產(chǎn)全球化配置的一塊跳板。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在其長(zhǎng)期跟蹤的22只投資海外股票的國(guó)內(nèi)私募基金產(chǎn)品里，去年有11款產(chǎn)品累計(jì)年化收益超過10%，跑贏同期恒生指數(shù)(1.28%)與美國(guó)道瓊斯指數(shù)(8.73%)漲幅。

其中，淡水泉中國(guó)機(jī)會(huì)、[美國(guó)注冊(cè)公司]Optimus Prime Fund、成吉思汗開元價(jià)值基金分別以38.66%、35.5%、20.18%的年化收益，位列收益榜單前三名。

然而，并不是每只基金都能笑逐顏開。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，另有8只投資海外股票的國(guó)內(nèi)私募基金產(chǎn)品在2014年出現(xiàn)投資負(fù)收益——其中，中國(guó)龍動(dòng)力與梵晟宏觀策略凈值負(fù)增長(zhǎng)達(dá)11.69%與20.66%。

“其實(shí)，這些基金主要投資H股與美股上市的中國(guó)公司，真正做到全球化股票配置的并不多，但即便扎堆中國(guó)公司股票，不同投資策略往往帶來(lái)不小的收益差距�！币晃凰侥紭I(yè)人士分析說。

CFA協(xié)會(huì)亞太區(qū)董事總經(jīng)理施博文對(duì)此則表示，投資者判斷私募基金是否值得投資，不能只看其過去一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這個(gè)數(shù)據(jù)往往沒有參考意義，得看它過去3-5年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與凈值波動(dòng)率，作為評(píng)估其未來(lái)投資收益的可靠依據(jù)。

本報(bào)注意到，盡管中國(guó)龍動(dòng)力基金去年業(yè)績(jī)不夠理念，但截至去年12月底，它自2006年9月成立以來(lái)的累計(jì)回報(bào)率達(dá)到157.94%，同期恒生指數(shù)漲幅則僅有35.76%。

策略差異造成業(yè)績(jī)差距

相比A股投資，這些投資海外的私募基金產(chǎn)品投資范疇更加廣泛，比如可投資沒能在A股上市的內(nèi)地行業(yè)龍頭股，業(yè)務(wù)遍布內(nèi)地市場(chǎng)的香港本地藍(lán)籌股等。

以滬港通投資為例，就有一家投資海外的私募基金列出6大受益股投資方向，其中包括金融服務(wù)及證券業(yè)、傳統(tǒng)香港藍(lán)籌股、中資電訊股、內(nèi)地科技龍頭、大型食品制造商、環(huán)保行業(yè)相關(guān)股。

然而，這并不意味著所有基金都能獲得理想的投資回報(bào)。

上述私募業(yè)人士認(rèn)為，2014年投資海外的國(guó)內(nèi)私募基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)之所以出現(xiàn)分化，主要原因是不同投資策略所致。

在他看來(lái)，去年淡水泉中國(guó)基金領(lǐng)跑收益榜單，主要是在下半年港股沖高回落期間，抓住了數(shù)次不錯(cuò)的波段操作機(jī)會(huì)，取得相當(dāng)可觀的收益；反之有些私募機(jī)構(gòu)則在港股下跌期間仍持股不動(dòng)，遭遇不小的凈值損失。

整個(gè)去年下半年，淡水泉中國(guó)基金同樣以29.29%的投資回報(bào)率，領(lǐng)跑業(yè)績(jī)榜單。

一位接近淡水泉的私募業(yè)人士透露，今年他們可能改變投資策略，比如今年開始重點(diǎn)研究和布局健康醫(yī)療、消費(fèi)、高端制造等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司，同時(shí)加大周期反轉(zhuǎn)專題的研究，以積極把握經(jīng)濟(jì)基本面觸底回升帶來(lái)的股指進(jìn)一步上漲的機(jī)會(huì)。

在一位精通港股與美股投資的人士看來(lái)，每只海外投資的國(guó)內(nèi)私募基金都有自己的選股訣竅，關(guān)鍵是他們看好的股票能否被市場(chǎng)“關(guān)注”。

盡管淡水泉中國(guó)基金在去年12月實(shí)現(xiàn)9.31%的凈值增長(zhǎng)，但當(dāng)月真正的業(yè)績(jī)冠軍，則是實(shí)現(xiàn)17.96%投資收益的睿信中國(guó)成長(zhǎng)，這表明睿信中國(guó)成長(zhǎng)重倉(cāng)的海外上市中國(guó)公司股票在12月份贏得市場(chǎng)的追捧。

凈值波動(dòng)性考量

“短期的收益，不足以表明基金未來(lái)的凈值增長(zhǎng)潛力�！笔┎┪谋硎�，要衡量一只私募基金的投資價(jià)值，必須觀察其相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的凈值波動(dòng)率。按照國(guó)際慣例，若私募基金往往凈值波動(dòng)率越低，往往越受到歐美高凈值投資者的歡迎。

他舉例說，如果一只私募基金能提供10%年化投資回報(bào)率，但它年化的凈值波動(dòng)率僅有1%-2%左右；另一只私募基金的年化預(yù)期投資回報(bào)率可以達(dá)到25%，但它的凈值波動(dòng)性可能高達(dá)30%左右。歐美高凈值群體與機(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)選擇前者，因?yàn)榍罢叩陌踩�投資系數(shù)就越高。

但本報(bào)發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)似乎缺乏這方面的數(shù)據(jù)。一位私募業(yè)人士介紹說，投資者不妨觀察一只私募基金過去一個(gè)月、過去三個(gè)月、過去半年、過去一年的凈值漲跌幅度，作為評(píng)估其凈值波動(dòng)率高低的依據(jù)之一。

以投資海外的諾信基金為例，截至去年底，其過去一個(gè)月(即2014年12月份)、過去3個(gè)月(2014年10月-12月)、過去6個(gè)月(2014年6月-12月)的凈值虧損幅度分別只有2.39%、3.91%與1.70%，屬于凈值波動(dòng)較低的一款產(chǎn)品。相比而言，淡水泉中國(guó)基金同期的凈值增長(zhǎng)幅度分別是9.31%、14.22%與29.29%，凈值波動(dòng)率反而更高一點(diǎn)。

“到底選擇哪款產(chǎn)品，就看投資者自身的收益要求與風(fēng)險(xiǎn)可承受能力�！边@位私募業(yè)人士指出。整體而言，目前投資海外的私募基金產(chǎn)品整體凈值波動(dòng)率偏低。究其原因，是由于美股與港股主要是機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)行情，這些基金可以無(wú)需通過頻繁波段操作獲得收益，而是通過長(zhǎng)期持股，靠上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與高分紅實(shí)現(xiàn)客觀的投資收益。

一位投資海外的私募基金人士也透露，[注冊(cè)英國(guó)公司]2014年他們投資海外的私募產(chǎn)品最高回撤只有2%左右。而投資A股的產(chǎn)品即便準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股市走勢(shì)，但通過反復(fù)波段操作，其最高回撤仍達(dá)到8%。

在他看來(lái)，相比A股，H股與美股更容易受到全球重大貨幣金融政策變化的沖擊，基于投資安全性的考量，投資者應(yīng)選擇凈值波動(dòng)率相對(duì)穩(wěn)健的投資海外私募基金。

“只要本金尚在，總有賺錢的機(jī)會(huì)；反之本金虧掉了，有再多的賺錢機(jī)會(huì)也與自己無(wú)關(guān)了�！彼�說。