在內(nèi)外股市合力做多的背景下，上周恒指大漲2.79%，成為自4月9日以來表現(xiàn)最好的一周；令人欣慰的是，周內(nèi)成交額也逐日放大，上周五近700億港元的成交規(guī)模更是創(chuàng)逾一個多月以來的新高。恒指20815點的收盤點位距離20976點的年線水平僅一步之遙，這已經(jīng)是該指數(shù)近一個多月以來第三次挑戰(zhàn)年線，而能否形成有效突破進(jìn)而扭轉(zhuǎn)近三個月來的頹勢，將成為本周最大的看點。

相對于香港本地股，中資股的表現(xiàn)更加搶眼，國企指數(shù)及紅籌指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，上周漲幅分別達(dá)到4.34%和4.82%，當(dāng)然這主要歸功于內(nèi)地A股的五連陽。同時，A股市場相對強勢的表現(xiàn)也令恒生AH溢價指數(shù)小幅走高0.72%，但仍在100點之下；在所有A+H股中，A股相對折價股份數(shù)量也從前一周的19只降至17只。

行業(yè)指數(shù)方面，上周11個恒生綜合行業(yè)指數(shù)無一下跌，其中周期性較強的兩個行業(yè)原材料及能源指數(shù)漲幅居前，分別上漲7.8%和5.85%。可以說，原材料行業(yè)指數(shù)大幅揚升，鋼鐵類H股功不可沒，上周鞍鋼及馬鋼的累積漲幅均超過17%�；�本面方面，鐵礦石價格自4月以來跌幅超過30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期鋼價的跌幅，從而對于鋼鐵股業(yè)績形成支撐；與此同時，上周有關(guān)鋼企重組、部分鋼廠漲價、國內(nèi)鋼材期貨價格走高等消息均對鋼鐵股形成利好。然而，我們并不能就此判斷鋼企最困難的時刻已經(jīng)過去，畢竟下半年的需求形勢依然不樂觀。

關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控政策的明朗化令沉寂多日的中資地產(chǎn)股也全線爆發(fā)，富力地產(chǎn)、華潤置地、世茂房地產(chǎn)、合生創(chuàng)展等主要地產(chǎn)股漲幅均在6%以上。據(jù)悉，內(nèi)地房產(chǎn)稅的推出時間或?qū)⒀又?012年的消息成為誘發(fā)該類個股獲得資金青睞的直接因素。

毫無疑問，農(nóng)行是上周港股市場的另一大亮點，正當(dāng)大家認(rèn)為其將在一段時間內(nèi)延續(xù)“心電圖”式走勢之時，一則海外基金大手筆購入農(nóng)行H股的消息激發(fā)了市場的做多動能。據(jù)港交所披露的信息顯示，基金公司Capital Research and Management于7月16日(農(nóng)行H股上市首日)，以每股平均價3.219港元，購入農(nóng)行近39.32億股H股。受到該消息提振，農(nóng)行H股全周累積上漲6.42%，最終收報于3.48港元。

縱觀上周表現(xiàn)，A股及美股的聯(lián)袂走高是港股展現(xiàn)強勢的最直接原因，但究其根源，還是在于一周以來國內(nèi)、國外政策預(yù)期的悄然生變。國內(nèi)方面，在二季度數(shù)據(jù)已經(jīng)體現(xiàn)出增速放緩的態(tài)勢下，管理層的表態(tài)體現(xiàn)出中央對于當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟狀況仍具備較強的控制力，且增速放緩符合調(diào)控預(yù)期，市場也由此對幾個月以來的緊縮調(diào)控將出現(xiàn)松動給予了充分的憧憬。

外圍市場方面，從美國的角度來看，上周全球市場的焦點集中在美聯(lián)儲主席伯南克于國會所做的半年度貨幣政策證詞，雖然其短期內(nèi)不會重啟經(jīng)濟刺激政策的言辭多少令市場有些失望；但是近一個月以來，消費、就業(yè)、住房、工業(yè)活動、對外貿(mào)易等數(shù)據(jù)均顯示整體經(jīng)濟面臨二次衰退的風(fēng)險，就連伯南克本人也在證詞中表示經(jīng)濟前景異乎尋常的不明朗。因而市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲在金融危機后所采取的量化寬松政策逐一“退出”后，很難像之前預(yù)想的那樣采取進(jìn)一步的緊縮措施；且恰恰相反，政策或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)向?qū)捤�，甚至重啟部分量化寬松工具。筆者認(rèn)為，伯南克的講話令市場有充分的理由憧憬二次刺激政策的推出，因為他暗示美聯(lián)儲已做好準(zhǔn)備在必要時采取新的經(jīng)濟刺激計劃。

另外，上周央行與香港金管局簽署了修訂版的人民幣業(yè)務(wù)清算協(xié)議，也被投資者理解為港股的長期利好。隨著香港人民幣業(yè)務(wù)的深入，香港銀行間人民幣拆借市場以及人民幣離岸利率將會出現(xiàn)，開發(fā)人民幣定價的金融產(chǎn)品會吸引更多國際資金流入香港。該措施被認(rèn)為是推動兩地市場融合的重要一步，從而令兩地資金流動更為通暢。

下周港股市場的焦點將集中于恒指的“年線之戰(zhàn)”，當(dāng)然這主要還得看內(nèi)外兩邊的“臉色”。A股短線反彈幅度已經(jīng)不小，未來不排除政策松動預(yù)期落空的可能性，畢竟從官方的表態(tài)上看，當(dāng)前階段的宏觀經(jīng)濟政策更可能奉行的是單一規(guī)則。美國方面，重啟量化寬松政策暫難實現(xiàn)，短期內(nèi)看到的僅是各種經(jīng)濟指標(biāo)的下行，而隨著上市公司中報披露接近尾聲，來自于業(yè)績的驅(qū)動因素也將隨之消失。因此，港股的“年線之戰(zhàn)”或?qū)⒊錆M艱辛。