到香港購(gòu)物，性價(jià)比最高的恐怕并不是奢飾品，而是價(jià)格僅為A股六折至八折的銀行H股。

記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至上周五，9家兩地上市銀行股的H股估值較A股全面折價(jià)（已考慮匯率轉(zhuǎn)換因素），其中折價(jià)率最高的為中信銀 行，折價(jià)約39%；即使是兩地比價(jià)最為接近的招商銀行，折價(jià)率也達(dá)到了19%。事實(shí)上，由于多數(shù)上市銀行A股估值已經(jīng)破凈，H股估值絕對(duì)可以說(shuō)已經(jīng)低至 “折上折”的白菜價(jià)。

A股市場(chǎng)部分機(jī)構(gòu)投資者顯然已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了比價(jià)天平的嚴(yán)重失衡：[注冊(cè)英國(guó)公司]近日億元量級(jí)的資金紛紛“南下”港股市場(chǎng)抄底，中信銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等H股折價(jià)率較高或折價(jià)率短期內(nèi)快速上漲的銀行更是首當(dāng)其沖地被納入“搶購(gòu)清單”。

“港股市場(chǎng)的估值已經(jīng)到了底部的左端”，一家外資銀行中國(guó)區(qū)證券策略主管日前表示，而起決定作用的正是資金面。

9家銀行H股估值全面折價(jià)

在滬港通開(kāi)通伊始，幾乎所有的研報(bào)都分析稱，AH兩地上市銀行股中絕大多數(shù)H股溢價(jià)的情況，將有助于A股銀行進(jìn)行估值修復(fù)，差價(jià)可能被抹平。然而超乎所 有研報(bào)預(yù)期的是，如今的情況已經(jīng)風(fēng)云突變，兩地上市銀行股全面陷入A股溢價(jià)、H股折價(jià)的境況，而且部分銀行H股的折價(jià)率非常高。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至上周五，9家兩地上市銀行股的H股估值較A股全面折價(jià)（已考慮匯率轉(zhuǎn)換因素），其中折價(jià)率最高的為中信銀行，折價(jià)約39%；即使是兩地比價(jià)最為接近的招商銀行，折價(jià)率也達(dá)到了19%。

其余7家兩地上市銀行中，光大銀行折價(jià)22%、工商銀行折價(jià)21%、建設(shè)銀行折價(jià)24%、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行折價(jià)27%、交通銀行折價(jià)30%、民生銀行折價(jià)35%。

招商銀行滬港兩地的估值最為接近與其自身的定位有關(guān)。招商銀行作為“老牌的”股份制銀行，其零售業(yè)務(wù)特色鮮明，市場(chǎng)形象和業(yè)績(jī)穩(wěn)定，且招商銀行注冊(cè)地在深圳，毗鄰香港；此前又收購(gòu)了香港的永隆銀行，增加了香港市場(chǎng)的知名度。

與招商銀行的情況正相反，中信銀行兩地的估值差距非常大�！爸行陪y行近兩年在業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)域的決心和動(dòng)作都很大，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域也經(jīng)常有神來(lái)之

筆，‘BAT’都是該行深入合作的伙伴，而2014年以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎是A股市場(chǎng)最為追捧的概念，中信銀行受到器重也就不足為奇了。

不過(guò)就傳統(tǒng)業(yè)務(wù)而言，中信銀行擴(kuò)張的速度并不算快，中信銀行近年來(lái)凈利潤(rùn)增速并不算快，比較注重協(xié)同”，一位并購(gòu)界人士指出，中信銀行近年來(lái)轉(zhuǎn)型的力度比較大，因此既值得期待也充滿變數(shù)，兩地投資者的態(tài)度反差自然比較大。

A股估值遭遇大面積破凈

雖然，銀行股A股的估值要普遍高于H股，但是其實(shí)也是處境艱難。

16家上市銀行中，僅6家銀行的市凈率大于1倍，[英國(guó)公司注冊(cè)]也就是沒(méi)有破凈，其余10家銀行的股價(jià)均已跌破凈資產(chǎn)。

6家破凈銀行中，3家為總股本數(shù)量相對(duì)較小的城商行，另外3家則都是股份制銀行，分別是招商銀行、浦發(fā)銀行和民生銀行。

“雖然上市銀行目前的凈利潤(rùn)增速放緩，資產(chǎn)質(zhì)量仍未出現(xiàn)拐點(diǎn)，但是凈資產(chǎn)依然是銀行股估值的分水嶺。當(dāng)股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，上市銀行的投資價(jià)值顯然是十

分明確的”，有市場(chǎng)人士表示，“每股凈資產(chǎn)是銀行很重要的估值指標(biāo)，這一點(diǎn)已經(jīng)是各方投資者的共識(shí)。”

“此外，支撐銀行股的資金類型還是比較多的。上述3家城商行的股東中有QFII席位，而上述3家股份制銀行2014年四季度以來(lái)都曾經(jīng)被險(xiǎn)資舉牌�！痹撊耸客瑫r(shí)指出。

港股通資金果斷抄底銀行股

或許是由于比價(jià)天平的明顯失衡，港股通的活躍度最近大幅度提升。從近幾個(gè)交易日的表現(xiàn)來(lái)看，資金顯然最愛(ài)銀行股。

“由于兩地市場(chǎng)交易規(guī)則、披露規(guī)則等細(xì)節(jié)存在諸多區(qū)別，南下的資金很可能首選AH兩地上市的股票進(jìn)行投資，這其中，銀行股的資金安全性無(wú)疑最高，現(xiàn)在銀 行的H股折價(jià)率這么高，甚至最高達(dá)到40%以上，確實(shí)存在一定的市場(chǎng)機(jī)會(huì)”，業(yè)內(nèi)人士此前曾表示，“但是，同股同權(quán)的理念在跨市場(chǎng)后， 更多地體現(xiàn)為收益權(quán)和表決權(quán)，而市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的不同價(jià)格并不能保證被化解，如果是長(zhǎng)線投資，更看重股息率等中長(zhǎng)線收益指標(biāo)；如果是短期投資，折價(jià)率高并不

能與低風(fēng)險(xiǎn)劃等號(hào)，畢竟兩個(gè)市場(chǎng)投資者的‘游戲規(guī)則’不同，資金的操作思路也有很大區(qū)別�！�

市場(chǎng)成交數(shù)據(jù)也印證了上述市場(chǎng)人士的分析。記者注意到，港股通每日最為活躍的十只股票中，最近幾乎每天都有銀行股現(xiàn)身。

港交所上周五（1月22日）披露的信息顯示，當(dāng)日港股通十大成交活躍股中包括2只銀行股，分別是中信銀行和農(nóng)業(yè)銀行；此前的1月21日，多家銀行H股股 價(jià)創(chuàng)出了歷史新低，當(dāng)日有4只銀行股入圍十大成交活躍股，單日僅4家銀行的資金凈流入（買入金額減去賣出金額）就超過(guò)了2.51億元。事實(shí)上，再向前追溯 的1月18日-1月20日，每日的港股通十大成交活躍股中都包括4只銀行股，資金每日凈流入合計(jì)約2億元。