港股踏入2016年,恒指及國指均大瀉,整個(gè)一月份錄得跌幅分別為10.2%及14.7%,跑輸全球主要市場。恒指更于1月21日,曾跌穿1倍市賬率(P/B),足證現(xiàn)時(shí)正屬大熊市,部分藍(lán)籌股的回報(bào)更升至十分吸引地步,如長和(0001)達(dá)11.06厘,匯控(0005)亦達(dá)7.12厘,[注冊(cè)英國公司]可謂亂世鎮(zhèn)倉保證。否極泰來是股市常態(tài),不少市場資金都正在尋覓“低殘”而又“抵買”的股份,恒指近幾日已見低位回升,投資界人士透露有資金正在低吸港股,相信股民若可理性分析數(shù)據(jù),或可在這波反彈浪中搭一下“順風(fēng)車”。
恒指在1月21日曾跌至18500點(diǎn)左右,市賬率低見0.98倍,是98年亞洲金融風(fēng)暴以來首次,F(xiàn)時(shí)恒指市賬率為1.05,國指市賬率更只有0.87,幾乎是環(huán)球股市中最低,滬指市賬率有1.3倍,標(biāo)普500指數(shù)市賬率為2.5倍。智易東方證券行政總裁藺常念指出,過往25年,港股市賬率中位數(shù)為1.8倍,過往10年中位數(shù)則為1.54倍,可見目前港股市賬率已大幅低過正常水平。
P/B見低位即屬轉(zhuǎn)角訊號(hào)
他認(rèn)為,市賬率是觀察大市會(huì)否轉(zhuǎn)勢(shì)的上佳訊號(hào),當(dāng)大市P/B升至高位時(shí),就是牛市到頂?shù)男盘?hào)。1997年10月份,港股市賬率升至2.2倍然后“爆煲”,到98年8月港股市賬率跌破1倍至0.92倍,恒指就在低位6,534點(diǎn)反彈,宣告進(jìn)入科網(wǎng)牛市。
港股又進(jìn)入狂牛市,市賬率飆升至3.2倍,恒指亦宣告到頂。03年沙士期間,港股市賬率跌至1.3倍低位后反彈。他又舉出07年的大牛市,港股最高升至31,958點(diǎn),當(dāng)時(shí)市賬率高達(dá)3.4倍,后來襲至的金融海嘯,使恒指市賬率低見1.4倍。
藺常念直言,每當(dāng)市賬率見低位,都是大市由跌轉(zhuǎn)升的訊號(hào),但今次低位難測(cè),是由于港股去年5月升至28589點(diǎn)并見頂回落時(shí),港股最高市賬率也只有1.5倍。故此,即使港股早前市賬率跌至0.98倍,市場出現(xiàn)嚴(yán)重超賣訊號(hào),也難言股市已經(jīng)見底。
內(nèi)銀油股潤啤前景未改善
觀乎50只恒指成份股中,P/B最低的7只股份全皆是地產(chǎn)股,包括長實(shí)(1113)、新世界(0017)、九倉(0004)、恒隆(0101)、信置(0083)、太古A(0019)及新地(0016),P/B只有0.3至0.5左右,即是上述這些股份的股價(jià),只及企業(yè)凈資產(chǎn)的三至五成。法巴的報(bào)告就指,地產(chǎn)股已跌至“低殘價(jià)”,是買入機(jī)會(huì),因本港流動(dòng)資金仍充裕,拆息仍處低位,該行首選長實(shí)、新地及信置。
不過,市場一般不會(huì)以P/B來衡量地產(chǎn)股投資價(jià)值(見另文),所以若撇除地產(chǎn)股后,最低P/B的6只藍(lán)籌便是0.57倍的長和(0001)、0.59倍的中石油(0857)、0.6倍的交行(3328)、0.61倍的潤。0291)、0.62倍的中行(3988)及神華(1088)。
分析師表示,美國及伊朗相繼獲準(zhǔn)出口石油后,石油料還會(huì)疲軟一段時(shí)間,其價(jià)值要重新評(píng)估,暫時(shí)能源股風(fēng)險(xiǎn)太大,難以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。反而長和的股息率高達(dá)驚人的11%,是頗佳的投資選擇。
長和匯控風(fēng)險(xiǎn)分散值博高
至于中行及交行方面,則受制于內(nèi)地“供給側(cè)”改革,[英國公司注冊(cè)]未來壞賬率有可能上升,故縱使息率有7至8厘,也不是入市時(shí)候。潤啤的收入主要為人民幣,人民幣貶值對(duì)該股有影響,加上啤酒的銷售旺季在夏天,目前未是“撈底”時(shí)候。
其他P/B低于0.7的股份,還有恒地(0012)、中信(0267)、中石化(0386)及匯控(0005)。撇除地產(chǎn)股及資源股后,剩下的匯控憑其7.1%股息率,得以在亂軍中跑出,由于其中國業(yè)務(wù)比重不高,風(fēng)險(xiǎn)較分散,股價(jià)有望率先反彈。分析結(jié)果一如以往,每當(dāng)在大淡市時(shí),長和及匯控這兩大傳統(tǒng)藍(lán)籌,仍然最具“撈底”價(jià)值。