[據(jù)Wind統(tǒng)計，恒生指數(shù)當前整體市盈率為9.4，低于滬深300PE的12倍，遠遠低于美股道瓊斯20倍、標普500的22倍、納斯達克的32倍市盈率，成為全球價值洼地。]

2018年9月到2019年9月，恒生指數(shù)從26000點出發(fā)下探至24700點左右的低位，又上升至接近30000點的高位，最終又回到最新的26000點水平。一年輪轉又回到起點，港股投資者們多少有點沮喪。這中間發(fā)生了什么變化？2019年還剩最后一個季度，港股是否還有后來居上的機會？

易方達基金國際首席投資官陳宏初在接受第一財經記者采訪時表示，今年以來港股表現(xiàn)不如A股，主要是受國際環(huán)境及香港本地等一系列因素的影響，“在沒有較大的確定性之前，大的資金可能會有所猶豫”。

Wind統(tǒng)計顯示，截至9月23日午間，恒生指數(shù)今年以來漲幅僅有1.4%，而上證綜指的漲幅為18.97%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅更是高達34.36%以及33.95%，二者表現(xiàn)差異令投資港股的QFII基金們前三季度的成績單并不如意。

不過在陳宏初看來，此時的港股和一年前面對的是完全不同的外部環(huán)境，具體表現(xiàn)在美國經濟、中國經濟、企業(yè)盈利等方面。2018年下半年，美國經濟強勁且加息4次，中國流動性收緊，企業(yè)盈利出現(xiàn)回落。

而2019年下半年，美國經濟走弱、連續(xù)降息并提前退出QT（量化緊縮），中國經濟企穩(wěn)、流動性大幅改善，企業(yè)盈利逐漸企穩(wěn)且部分行業(yè)跑出獨立行情。

因此，陳宏初認為現(xiàn)在的港股可以說是Alpha和Beta機會兼具。整體的Beta機會方面，“一是全球流動性寬松，今年以來宣布降息的國家已經超過30個；二是港股估值很便宜，現(xiàn)在的港股PE以過去四年區(qū)間來看已經處于20%分位左右，屬于歷史較低位置�！�

據(jù)Wind統(tǒng)計，恒生指數(shù)當前整體市盈率為9.4，低于滬深300PE的12倍，遠遠低于美股道瓊斯20倍、標普500的22倍、納斯達克的32倍市盈率，成為全球價值洼地。

陳宏初表示，在這種情況下如果有比較大的利好出現(xiàn)，市場可能會迎來估值修復行情，具體仍需觀察貿易形勢、企業(yè)家信心恢復程度、資本投資情況及資本市場風險偏好等因素的變化。

同時，部分公司的Alpha機會可確定性也比較高，“一方面上半年的盈利已經確認，另一方面這些企業(yè)大部分來自內地，受國際宏觀環(huán)境的影響不大”。

具體到行業(yè)，他表示主要關注兩類，“一是銀行、房地產，主要是估值非常便宜，同時派息率又很高，一旦市場穩(wěn)定會有上升空間；二是工程機械、基建和大宗商品，不過這些個股需要單獨分析研究，其價格周期、庫存、供需情況等都不一樣”。